东吴策略：三分钟看中观，11月挖机销量大幅回升，汽车降幅继续收窄

东吴策略：三分钟看中观11月挖机销量大幅回升，汽车降幅继续收窄东吴策略证券分析师 ：王杨执业证号：S0600517120001公司邮箱：wangyang@dwzq.com.cn 2019年12月18日证券研究报告目录交运：11月快递业务有所回落下游：11月汽车销量降幅继续收窄，猪肉价格反弹中游：11月挖掘机销量同比大增21.7%上游：黄金和原油价格均上涨宏观：11月经济数据回升科技：10月半导体销售额降幅继续收窄风险提示宏观变化跟踪宏观：11月固投增速及社零增速均回升✓固定资产投资：1-11月固定资产投资同比增长5.2%，增速与1-10月持平。从环比速度看，11月固定资产投资增长0.42%，增速较10月上升0.02个百分点。✓社会消费品零售：11月社会消费品零售总额同比增长8.0%，增速较10月上升0.8个百分点。1-11月社会消费品零售总额同比增长8.0%，增速较1-10月下降0.1个百分点。从环比速度看，11月社会消费品零售总额增长0.8%，增速较10月上升0.32个百分点。数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所单位最新值上期值变动上期变动固定资产投资固定资产投资完成额:累计同比%5.205.200.00-0.20固定资产投资完成额:环比:季调%0.420.400.02-0.01社会消费品零售社会消费品零售总额:当月同比%8.007.200.80-0.60社会消费品零售总额:累计同比%8.008.10-0.10-0.10社会消费品零售总额:环比:季调%0.800.480.32-0.23数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所图：固定资产投资图： 社会消费品零售总额0.00.20.40.60.81.06.07.08.09.010.011.0社会消费品零售总额:当月同比 %社会消费品零售总额:累计同比 %（右） 社会消费品零售总额:环比:季调 %0.30.40.40.50.556677889固定资产投资完成额:累计同比 %固定资产投资完成额:环比:季调 %宏观：11月工业增加值同比回升✓11月工业增加值同比增长6.2%，较10月上升1.5个百分点。1-11月工业增加值同比增长5.6%，与1-10月持平。从环比看，11月工业增加值比上月增长0.78%，较10月上升0.58个百分点。数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所图：工业增加值：同比图： 工业增加值：环比单位最新值上期值变动上期变动工业增加值工业增加值:当月同比%6.204.701.50-1.10工业增加值:累计同比%5.605.600.000.00工业增加值:环比:季调%0.780.200.58-0.533.04.05.06.07.08.09.0工业增加值:当月同比 %工业增加值:累计同比 %0.100.200.300.400.500.600.700.800.901.00工业增加值:环比:季调 %上游资源变化跟踪油气：油价上涨，天然气价下跌✓原油：WTI期货价格收于60.07美元/桶，上涨1.47%；布伦特期货价格收于65.22美元/桶，上涨1.29%。✓天然气：NYMEX天然气期货价下跌1.83%，至2.31美元/百万英热单位。数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所图：天然气价格图：原油价格455055606570752019-10-012019-10-212019-11-102019-11-30期货结算价(连续):WTI原油 美元/桶期货结算价(连续):布伦特原油 美元/桶单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅原油WTI原油期货价格美元/桶60.0759.201.47%7.30%布伦特原油期货价格美元/桶65.2264.391.29%3.14%天然气NYMEX天然气期货价格美元/百万英热单位2.312.35-1.83%1.60%2.02.12.22.32.42.52.62.72.82.93.02019-10-032019-11-032019-12-03期货收盘价(连续):NYMEX天然气 美元/百万英热单位煤炭：日均耗煤量回落✓消耗：6大发电集团日均耗煤量下降8.81%，至68.49万吨。✓价格：焦煤期货结算价下跌0.56%，焦炭期货结算价下跌3.31%，动力煤期货结算价下跌1.21%。✓库存：秦皇岛港煤炭库存下降2.85%， 6大发电集团煤炭库存下降0.80%。数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅消耗日均耗煤量：6大发电集团：合计（周）万吨68.4975.11-8.81%3.36%价格（周）期货结算价(活跃合约):焦煤元/吨1,240.001,247.00-0.56%1.22%期货结算价(活跃合约):焦炭元/吨1,842.501,905.50-3.31%3.62%期货结算价(活跃合约):动力煤元/吨540.80547.40-1.21%-1.08%库存（周）秦皇岛港万吨580.00597.00-2.85%-4.40%6大发电集团：合计万吨1,637.691,650.97-0.80%-4.15%图：发电耗煤量图：焦煤、焦炭期货价格数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所图：动力煤期货价格图：煤炭库存35404550556065707580852019-09-302019-10-312019-11-30日均耗煤量:6大发电集团:合计 万吨5405802019-10-092019-11-18期货结算价(活跃合约):动力煤 元/吨1,7001,7501,8001,8501,9001,9501,1501,2001,2501,3001,3501,4001,4502019-10-092019-10-292019-11-182019-12-08期货结算价(活跃合约):焦煤 元/吨（右） 期货结算价(活跃合约):焦炭 元/吨13001350140014501500155016001650170017504004505005506006507007502019-09-302019-10-202019-11-092019-11-29煤炭库存:秦皇岛港 万吨（右） 煤炭库存:6大发电集团:合计 万吨有色：期货价整体上涨✓价格：LME 3个月铜期货价上涨4.69%，铝期货价上涨1.92%，锌期货价上涨1.56%，铅期货价上涨2.95%，镍期货价上涨5.30%，锡期货价上涨1.90%。✓库存：铜、锌、锡库存减少，铝、铅、镍库存增加。数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅有色金属期货价（周）期货收盘价LME3个月铜美元/吨6,177.005,900.004.69%0.39%期货收盘价LME3个月铝美元/吨1,774.501,741.001.92%-1.14%期货收盘价LME3个月锌美元/吨2,277.002,242.001.56%-1.75%期货收盘价LME3个月铅美元/吨1,955.001,899.002.95%-3.06%期货收盘价LME3个月镍美元/吨14,195.0013,480.005.30%-3.13%期货收盘价LME3个月锡美元/吨17,150.0016,830.001.90%2.87%有色金属库存（周） 总库存:LME铜吨167,475.00190,825.00-12.24%-8.49