转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（绍兴篇）

专题研究 1 转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（绍兴篇） 公共融资部 张吉 摘要 作为环杭州湾大湾区重点城市、国家历史文化名城和长三角南翼重要的创新智造城市，近年绍兴市经济总量持续提升。2024 年绍兴市财政收入水平居全省中游，税收质量整体较优，财政自给能力尚可。从下辖区县看，三大中心城区和三县（市）中的诸暨市经济及财政实力相对较强。 2023 年以来绍兴市下辖区县（市）城投整合较为频繁，主要是在原有重要城投企业基础上整合组建新主体，除上虞区整合成 2 家大的一级平台外，其余各区县基本形成“1+N”城投企业格局，城投企业职能定位或展业区域有一定区分。中心城区新组建主体多为区域内核心控股国有资产管理主体，业务主要由下属子公司开展。产业类主体方面，市本级和柯桥区部分主体主要依托公用事业投资运营或下属上市子公司开展市场化经营，此外柯桥区另有整合区域内文化旅游资源组建文旅类投资运营主体。 绍兴市政府债务及城投企业有息债务目前已积累较大规模，近年总体仍呈增长态势，但增速有所放缓。区域债务以城投企业举借为主，全市城投企业债务在浙江省内处于高位，主要集中于越城区、柯桥区、上虞区和诸暨市。化债以来，绍兴市实施“三债统管”方案，全面加强债务风险管控，城投企业融资成本逐步压降，债务期限显著拉长。但目前城投企业市场化转型尚处于推进期，自身造血能力仍有待提升。在融资环境趋严背景下，城投企业新增融资难度加大，叠加土地房地产市场低迷，需关注城投属性业务回款情况、城投企业现金流状况、融资能力及转型进展。 新世纪评级版权所有专题研究 2 内容目录 一、绍兴市区域环境分析 ............................................................................................................... 3 （一）区域概况 ....................................................................................................................... 3 （二）产业禀赋及发展特征 ................................................................................................... 3 （三）财政实力 ....................................................................................................................... 6 （四）下辖区县（市）概况 ................................................................................................... 8 二、绍兴市债务可持续性观察 ..................................................................................................... 13 （一）绍兴市债务概况 ......................................................................................................... 13 （二）绍兴市城投企业格局及产业类主体概况 ................................................................. 15 （三）绍兴市城投企业及产业类主体债券市场表现 ......................................................... 15 （四）绍兴市城投企业及产业类主体债券募集资金用途观察 ......................................... 16 （五）绍兴市债务可持续性分析 ......................................................................................... 18 图表目录 图表 1. 绍兴市区位图 ............................................................................................................. 3 图表 2. 2024 年绍兴市各产业、行业占全市 GDP 的比重 ................................................... 5 图表 3. 绍兴近年经济增长及产业结构情况 ......................................................................... 5 图表 4. 浙江省各地市 GDP 及人均 GDP 对比 ..................................................................... 6 图表 5. 绍兴市财力结构与浙江全省城市对比情况 ............................................................. 6 图表 6. 2022-2024 年绍兴市财政指标表现（单位：亿元，%） ........................................ 7 图表 7. 绍兴市行政区划图及空间发展格局示意图 ............................................................. 8 图表 8. 2024 年绍兴市下辖区县主要指标对比 ..................................................................... 9 图表 9. 越城区制造业主要空间布局图 ............................................................................... 10 图表 10. “十四五”期间绍兴市“324”现代化产业体系 ......................................................... 11 图表 11. 绍兴市下辖区县财力指标表现 ............................................................................. 12 图表 12. 2024 年绍兴市各区县部分财政指标情况 ...