全球贸易体系重构下的布鲁塞尔效应新门槛：欧盟ESG监管或将重塑A股企业出海格局

证券研究报告 | 深度研究 | ESG 及绿色金融 http://www.stocke.com.cn 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深度研究 报告日期：2025 年 06 月 11 日 全球贸易体系重构下的布鲁塞尔效应新门槛：欧盟 ESG 监管或将重塑 A 股企业出海格局 核心观点 作为中国第二大贸易伙伴，欧盟在监管端着力设置多项 ESG 法令与规范，并通过供应链传导“布鲁塞尔效应”，将对中企出海欧洲形成监管压力。A 股上市公司境外营收占比持续上升，欧盟企业可持续信息披露法令（CSRD）调整后，A 股潜在受影响公司数量估算为 56 家，其中明确关注企业 24 家，保守估算下关注企业 32 家。出海欧洲企业ESG 风险整体可控，部分对欧敞口较大企业需要应对更高信披要求。 ❑ 全球贸易重构背景下，中企出海欧洲可能面临多项 ESG 或绿色壁垒 作为中国第二大贸易伙伴，欧盟着力设置多项 ESG 法令与规范，并通过供应链传导“布鲁塞尔效应”，其企业端出台的可持续监管法令在未来会对非欧盟企业形成监管压力。 ❑ A 股上市公司境外营收占比持续上升，初步估算 56 家公司达到 CSRD 新门槛 A 股上市公司境外营业收入占总营收的比例在 2024 年提升至 13.10%，我国上市公司境外营收敞口呈现明显上升趋势。通过对 A 股上市公司境外营收数据的拆分与估算，我们获得包含 24 家明确关注企业和 32 家保守估算关注的 A 股上市公司CSRD 关注名单，其中 37 家企业被纳入沪深 300。 ❑ 出海欧洲企业 ESG 风险整体可控，部分对欧敞口较大企业需应对更高信披要求 Wind ESG 评级：56 家重点关注企业均在 CCC 级以上，BB 级企业 3 家，B 级企业 2 家；MSCI ESG 评级：6 家企业获 B 级，6 家企业获 CCC 级；Sustainalytics ESG 风险评估：23 家企业 ESG 风险水平在中等以上。某些细分领域（如家具、电子产品等）对欧出口份额较高、比重较大的企业，需要提前准备更为严格的 ESG信息披露要求，并对可能发生的 ESG 风险进行有效管控。 ❑ 风险提示 经济修复不及预期；ESG 相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险。 分析师：祁星 执业证书号：S1230524120002 qixing@stocke.com.cn 研究助理：张日纳 zhangrina@stocke.com.cn 研究助理：施文燊 shiwenshen@stocke.com.cn 相关报告 1 《宏微观因素共同驱动欧洲ESG 基金首现季度净流出》 2025.04.29 2 《欧盟 ESG 政策走向分析与研判：以退为进，永续优先》 2025.04.20 3 《“对等关税”背景下 ESG 与全球贸易浅析》 2025.04.11 深度研究 http://www.stocke.com.cn 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 引言 ............................................................................................................................................................... 4 2 全球贸易体系重构下的 ESG 壁垒 ............................................................................................................. 4 2.1 中国对欧贸易现状 ............................................................................................................................................................. 5 2.2 欧盟 ESG 监管与 ESG 贸易壁垒 ...................................................................................................................................... 6 3 布鲁塞尔效应的新门槛 ............................................................................................................................... 7 3.1 政策背景 ............................................................................................................................................................................. 7 3.2 CSRD 适用范围缩小 ........................................................................................................................................................... 7 4 A 股上市公司 CSRD 关注名单 .................................................................................................................... 8 4.1 数据分析思路 ..................................................................................................................................................................... 8 4.2 数据分析结果 ..................................................................................................................................................................... 9 4.2.1 整体情况 .............................................................................