传媒行业跟踪报告：移动端长线产品、次新品表现优异，游戏市场4月同比增长21.93%

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 移动端长线产品、次新品表现优异，游戏市场 4 月同比增长 21.93% [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 06 月 16 日 [Table_Summary] 投资要点： 中国游戏市场：2025 年 4 月游戏市场收入同比增长 21.93%，环比增长2.47%。1）中国整体游戏市场：实际销售收入 273.51 亿元，环比增长2.47%，同比增长 21.93%。2）移动游戏市场：实际销售收入为 204.24亿元，环比增长 3.07%，同比增长 28.41%。由于长线产品、次新品表现强劲，部分热门手游通过新赛季、IP 联动等活动吸引玩家，同时游戏版号稳定发放推动新品上线，市场实现双位数同比增长、环比稳定增长。 全球游戏市场：市场收入同比、环比下降，《王者荣耀》重返双榜榜首。2025 年 4 月，全球手游玩家在 App Store 和 Google Play 付费 65 亿美元，同比下降 0.31%，环比下降 4.57%，收入占比前三分别为美国、中国及日本；4 月共有 33 家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜 TOP100，合计收入 20.00 亿美元，占 TOP100 发行商总收入的 38.40%。在全球手游收入增长榜方面，《王者荣耀》《崩坏：星穹铁道》与《SD Gundam G Generation ETERNAL》分列前三，第一与第三均依托优质 IP 联动表现突出，第二依托新角色以及限时活动实现市场快速突破。 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异。2025 年 4 月，中国区 App Store iPhone 端游戏收入榜 TOP10 中，腾讯系占据 7 款，稳居市场主导地位，网易系、点点互动和叠纸游戏均上榜一款产品。《王者荣耀》《和平精英》《金铲铲之战》《地下城与勇士：起源》《无尽冬日》位列前五，腾讯系占 4 席。 出海：自研游戏出海收入同比上涨。2025 年 4 月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 15.54 亿美元，环比下降 4.40%，同比上涨9.62%。《崩坏：星穹铁道》借助推出新角色及限时活动，在本期海外收入激增 136%，重回出海手游收入增长榜冠军。 ⚫ 投资建议：4 月份中国游戏市场稳中向好，长线产品、次新品双轮驱动市场规模增长，双端互通产品也表现突出，实现双位数同比增长、环比稳定增长，整体来看，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、优质 IP 联动次数较多、具备稳定内容输出能力的企业。 ⚫ 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 5 月游戏版号发放量保持高位，完美世界二次元 GTA《异环》获批 2024 营收、归母净利润双双承压，2025Q1 游戏、影视院线业绩显著回升 重仓配置低配有所修复，游戏板块仍为市场关注重点 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 李中港 执业证书编号： S0270524020001 电话： 02032255208 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%传媒沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3220 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 中国游戏市场：4 月游戏市场收入同比增长 21.93%，环比增长 2.47% .................... 3 2 全球游戏市场：市场收入同比、环比下降，王者荣耀重返双榜榜首 ....................... 3 3 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异 ............................................... 5 4 出海：自研游戏出海收入同比上涨，《崩坏：星穹铁道》表现亮眼 ....................... 7 5 投资建议 ........................................................................................................................... 7 6 风险因素 ........................................................................................................................... 8 图表 1: 4 月份中国游戏市场实际收入及同比 ............................................................. 3 图表 2: 4 月份中国游戏市场实际收入及环比 ............................................................. 3 图表 3: 4 月份中国移动游戏市场实际收入及同比...................................................... 3 图表 4: 4 月份中国移动游戏市场实际收入及环比...................................................... 3 图表 5: 4 月份全球及美中日手游付费(亿美元) (App Store + Google Play)及同比 .. 4 图表 6: 4 月份全球及美中日手游付费(亿美元) (App Store + Google Play)及环比 .. 4 图表 7: 4 月全球移动游戏收入及增长榜单(App Store + Google Play) ....................... 4 图表 8: 4 月中国手游发行商收入及全球 TOP100 发行商收入 .................................. 5 图表 9: 4 月中国手游发行商收入 TOP20(全球 App Store + Google Play) ................ 5 图表 10: 4 月中国区 App Store iPhone 端游戏收入环比对比 ..................................... 6 图表 11: 4 月中国区 App Store i