煤电联营模式优势凸显，资产注入稳步推进

1 ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ 。 iFind iFind iFind iFind iFind iFind iFind iFind iFind iFind 0%20%40%60%80%20202021202220232024物流贸易电力煤炭交通运输其他wind wind -10%0%10%20%20202021202220232024淮河能源皖能电力浙能电力大唐发电华能国际wind wind wind wind iFind iFind 资产负债表 利润表 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 货币资金 2499 2749 3276 6382 9578 营业收入 27333 30021 30077 40766 41904 应收票据及账款 2115 1974 2079 2818 2896 营业成本 25628 28176 28235 37479 38607 预付账款 161 103 190 257 264 税金及附加 150 154 161 218 224 其他应收款 47 248 106 143 147 销售费用 52 61 60 82 84 存货 1037 818 923 1225 1262 管理费用 502 436 421 652 670 其他流动资产 504 410 395 536 550 研发费用 179 180 180 265 272 流动资产总计 6363 6303 6968 11361 14697 财务费用 182 211 182 80 6 长期股权投资 3494 3284 3541 3798 4056 资产减值损失 0 -124 0 -41 -42 固定资产 10055 9418 8040 6310 4226 信用减值损失 -16 2 0 0 0 在建工程 1119 1541 1284 1028 771 其他经营损益 0 -0 0 0 0 无形资产 1856 1817 1429 1041 654 投资收益 270 241 252 252 252 长期待摊费用 364 596 298 0 0 公允价值变动损益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 253 178 178 178 178 资产处置收益 54 0 18 18 18 非流动资产合计 17142 16834 14771 12355 9884 其他收益 107 44 61 61 61 资产总计 23505 23137 21739 23716 24581 营业利润 1055 968 1168 2280 2329 短期借款 1385 1295 0 0 0 营业外收入 19 101 43 43 43 应付票据及账款 2975 2258 2381 3160 3256 营业外支出 49 52 48 48 48 其他流动负债 2097 1803 1998 2664 2743 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 6457 5356 4379 5824 5999 利润总额 1025 1017 1163 2274 2324 长期借款 3732 4076 2688 1328 86 所得税 148 101 194 380 389 其他非流动负债 967 719 719 719 719 净利润 878 915 968 1894 1935 非流动负债合计 4700 4795 3408 2047 805 少数股东损益 38 58 144 281 287 负债合计 11157 10151 7787 7872 6804 归属母公司净利润 840 858 825 1613 1648 股本 3886 3886 3886 3886 3886 EBITDA 2190 2236 5664 7028 7059 资本公积 4812 4838 4838 4838 4838 NOPLAT 729 1043 1109 1950 1930 留存收益 2203 2739 3563 5174 6819 EPS(元) 0.2 0.2 0.2 0.4 0.4 归属母公司权益 10901 11464 12287 13898 15544 少数股东权益 1447 1522 1666 1946 2233 主要财务比率 股东权益合计 12348 12986 13953 15844 17777 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 负债和股东权益合计 23505 23137 21739 23716 24581 成长能力 营收增长率 8% 10% 0% 36% 3% 现金流量表 营业利润增长率 42% -8% 21% 95% 2% 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E EBIT 增长率 41% 2% 10% 75% -1% 税后经营利润 878 915 697 1623 1664 EBITDA 增长率 19% 2% 153% 24% 0% 折旧与摊销 982 1008 4320 4674 4729 归母净利润增长率 142% 2% -4% 96% 2% 财务费用 182 211 182 80 6 经营现金流增长率 -41% 182% 97% 21% -2% 投资损失 -270 -241 -252 -252 -252 盈利能力 营运资金变动 -825 745 180 159 33 毛利率 6% 6% 6% 8% 8% 其他经营现金流 31 118 307 307 307 净利率 3% 3% 3% 5% 5% 经营性现金净流量 979 2757 5434 6592 6488 营业利润率 4% 3% 4% 6% 6% 资本支出 758 2219 2000 2000 2000 ROE 8% 7% 7% 12% 11% 长期投资 -439