轻工行业25W22：关税博弈继续，浆价震荡分化

发布日期：2025年6月2日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001SFC编号：BOT812分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S144052307000425W22：关税博弈继续，浆价震荡分化2核心要点要点1）关税博弈继续。当地时间5月28日美国国际贸易法院裁定，特朗普政府根据IEEPA而实施的关税无效，包括10%及更高的对等关税、中国的芬太尼关税（20%部分）等，次日美国联邦巡回上诉法院暂停CIT禁制令，上述关税措施暂时恢复。2）浆价震荡分化。外盘方面，5月21日Arauco公布5月报价，针叶浆下调报价30美元/吨，阔叶浆5-6月无供应，预计7月部分恢复供应；5月29日APP上调阔叶浆报盘20美元/吨，预计8月前订单提前售罄。内盘方面，截至5月30日，阔叶浆均价为4163元/周环比-2.0%，针叶浆均价为6003元/周环比-1.0%。3本周数据数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（5.24-5.30）,33个城市新房共成交238.97万平，同比-13.34%、上周为+3.45%；环比+7.34%、上周为+10.62%；本周（5.24-5.30）北上广深新房成交15.19、29.86、17.62、5.87万平，同比+39.79%、+15.56%、+3.10%、+21.77%；环比+72.88%、+12.68%、+20.72%、+5.86%。5月，33个城市新房共成交859.6万方，环比+13.7%、同比-1.8%。二手房销售面积：本周（5.24-5.30）16个城市二手房共成交178.41万平，同比-5.21%、上周为+3.80%；环比-10.26%、上周为+1.62%；本周（5.24-5.30）北京、深圳二手房成交4075、1179套，同比+25.84%、+65.12%,环比+14.82%、+3.87%%。4月，16个重点跟踪城市二手房共成交862.2万平方，环比-8.0%、同比+15.9%。造纸数据：截至5/30（周五），1）浆价：阔叶浆均价为4163元/周环比-2.0%/年同比-27.6%，针叶浆均价为6003元/周环比-1.0%/年同比-6.5%，2）主要纸品：双胶纸均价为5163元/周环比-0.0%/年同比-9.8%，生活用纸均价为5750元/周环比-0.3%/年同比-14.4%，白卡纸均价为4085元/周环比+0.5%/年同比-6.1%，箱板纸均价为3535元/周环比+0.3%/年同比-2.6%。纺服数据：棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至5月30日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为14569、13275、13397元/吨，环比上周-0.3%、-1.0%、-0.1%，年同比-11.9%、-14.2%、-13.6%；国际棉花价格为77美分/磅，环比上周-0.6%，同比-14.3%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20470、19525元/吨，环比上周-0.2%、-0.6%，年同比-9.9%、-7.9%。品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：4月，安踏（-27.3%）、李宁（-8.0%）、斐乐（-30.2%）、迪桑特（-16.2%）、始祖鸟（-35.9%）、特步（-0.6%）、361度（+1.8%）、耐克（-21.5%）、阿迪达斯（-3.8%）；波司登（+3.6%）。4本周数据数据黄金珠宝数据：金价：截止5月30日，COMEX黄金收盘价为3313.1美元/盎司，环比上周+0.55%、年同比+41.88%；SHFE黄金收盘价为771.8元/克，环比上周-1.06%、年同比+39.26%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：4月，老铺（+109.1%）、周大福（+26.9%）、周大生（+16.9%）、潮宏基（-39.7%）。印度培育钻石进出口：25年4月印度培育钻石毛坯进口额0.91亿美元/+54.8%、环比+51.7%；培育钻石裸钻出口金额1.11亿美元/+0.6%、环比-16.0%。出口数据：25年4月我国出口当月同比+8.1%（美元口径，25年3月为+12.4%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为-7.8%、-1.2%、-0.2%、+3.2% （25年3月分别为+8.2%、+9.3%、+10.0%、+16.5%）。在我们跟踪的细分品类中，4月出口额增速前五：弹簧床垫+16.8%、纺织纱线+7.4%、保温杯+7.3%、体育设备+6.9%、拉锁+6.8% ；4月出口额增速后五：休闲沙发-21.4%、功能沙发-14.6%、人造草坪-14.1%、遮阳蓬-13.9%、电子烟-13.2%。奢侈品箱包服饰数据：爱马仕、LVMH、开云、Prada集团25Q1营收同比+7.2%、-3%、-14%、+12.5%（固定汇率下），整体增速较Q4有所降速。分区域：25Q1日本市场增速环比收窄但仍表现最优，其他各地区均有一定程度增速变缓。分品类，表现上整体降幅收窄，美妆出现下降、皮具和珠宝有所承压，高奢皮具韧性强，腕表受到的冲击最大。医美数据：NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针（爱美客-濡白天使、华东医药-伊妍仕、长春圣博玛-艾维岚、江苏吴中-aesthefill）为7、4张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：4月，韩束（+100.7%）、可复美（+72.2%）、可丽金（+278%）、毛戈平（+38.9%）；润本（+17.0%）、自由点（-1.9%）、冷酸灵（+56.1%）。5数据来源：Wind，中信建投涨跌幅排名幅排名：轻工：轻工纺服美纺服美护教育护教育行业行业本周涨跌幅（2025.5.23-5.30）近30日涨跌幅（2025.4.30-2025.5.30）涨幅前10名跌幅前10名涨幅前10名跌幅前10名锦泓集团27.9%迎丰股份-19.2%王子新材108.4%华孚时尚-24.4%潮宏基23.1%浪莎股份-18.8%*ST亚振93.1%思考乐教育-20.4%安奈儿20.1%天安新材-14.7%宇华教育73.3%趣睡科技-20.1%创源股份19.9%浙江自然-12.6%莱绅通灵67.8%德力股份-19.8%青岛金王18.2%宜宾纸业-11.9%京华激光60.2%明月镜片-18.7%金陵体育17.9%嘉亨家化-10.8%滨海能源53.7%*ST苏吴-15.0%水羊股份16.6%好未来-10.6%*ST步森47.6%群兴玩具-13.7%飞亚达16.5%金运激光-10.5%迎丰股份47.0%海澜