港股6月投资策略：IPO火热给港股投资带来更多选择

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容优于大市港股 6 月投资策略IPO 火热给港股投资带来更多选择核心观点行业研究·行业月报港股优于大市·维持证券分析师：王学恒010-88005382wangxueh@guosen.com.cnS0980514030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《港股市场速览-资金中等幅度流出，行业分化显著》 ——2025-06-01《港股市场速览-资金加速流入，医药重点受益》 ——2025-05-25《港股通红利指数研究——低息环境下的港股投资利器》 ——2025-05-23《港股市场速览-资金流入加速，汽车与金融受益》 ——2025-05-18《港股市场速览-大盘持续上行，科技医药回调》 ——2025-05-11美国：预计三季度通胀将快速攀升。按照我们的计算，Q3 开始美国核心通胀将较 Q2 相比快速上升，下半年核心通胀将达到 3.8 左右。主要是因为关税导致的核心商品价格的上涨加速，而房租、服务即便持平或者稍有下降也无法对冲。因此我们认为市场目前预期的 3.2-3.3 的核心通胀水平依然过于保守。基于此，我们提示三季度美国股票、债券市场都将迎来较大的波动，投资人应早做规划以应对不确定性的到来。A 股：一季报后业绩分化，业绩驱动+低估值成为主线。5 月以来，分析师对各个宽基指数在 2025 年的业绩进行了修正，其中科创 50 下修幅度较大，上修的板块为红利、中证 500、深证成指与中证 1000。反弹中，业绩，低估值与股价正相关，这说明 A 股已经从去年 9 月、今年春节的情绪驱动转向业绩驱动。港股：IPO 火热给港股投资带来更多选择。上半年业绩不断上修、南向资金不断加码、美元指数走弱，这些都是支撑港股中长期走强的理由。另一方面，也要考虑因为通胀带来的美债利率的超预期上行，以及关税战不确定性的影响。因而我们倾向于以历史胜率为锚，及时调整策略。当下我们对港股的建议是持有，在 22500 点以上不再继续加仓。板块方面，我们有如下建议：1、云计算方向：云计算的龙头腾讯、阿里在一季报表现较好，两者估值也具有竞争力，指数占比高，流动性好；2、新消费与医药：新消费的特点是具备广大的年轻粉丝，通过网络传播，良好的全球扩张潜力，短期涨幅较大但长期依然充满希望；医药则是在诸多行业中业绩上修较为明显的板块；3、红利方向：运营商、银行、公共事业业绩稳定，可以有效对抗不确定性；4、新股的机会：今年以来，港股的 IPO 表现惊艳，可适度考虑体量 IPO上市后的表现，经检验，超过 300 亿市值的新股今年中位数涨幅高达128%；5、业绩上修股票池：由于港股的上涨始终与业绩强相关，因此应关注业绩上修标的池（见报告正文）。风险提示：地缘政治的不确定性，美国关税政策的不确定性，海外降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录美国：预计三季度通胀将快速攀升 ................................................ 5本月市场预期未出现大幅波动 ............................................................ 5当前通胀的预期反映出真实压力了吗？ .................................................... 6我们预测美联储三季度前不会降息 ........................................................ 9企业前瞻 EPS 高位震荡 ................................................................. 10几种大类资产的判断 ...................................................................10国内：一季报后业绩分化，市场在业绩驱动中 ..................................... 12社融同比继续上行，地方政府专项债持续发力 ............................................. 125 月以来业绩调整情况 ................................................................. 14港股：IPO 火热给港股投资带来更多选择 ..........................................17港股 5 月迎来了反弹 ...................................................................17IPO 的火热与溢价 ..................................................................... 18风险溢价跟踪 ......................................................................... 19港股通各板块业绩情况 ................................................................. 21资金的流入分析 .......................................................................23关于 ROE 选股模型 ..................................................................... 24南向资金的加减仓方向 ................................................................. 28投资建议 ............................................................................. 29风险提示 ..................................................................... 29请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 等价房租预测 ........................................................................ 6图2： 房租预测 ............................................................................ 6图3： 名义时薪同比 ........................................................................ 7图4： 原油价格同比 ........