主营业务保持稳定，“一核两翼”向新发展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025-06-04 公司点评 增持 / 首次 建设工业（002265） 目标价：21.00 昨收盘：20.44 国防军工 主营业务保持稳定，“一核两翼”向新发展  走势比较  股票数据 总股本/流通(亿股) 10.33/4.03 总市值/流通(亿元) 211.15/82.39 12 个月最高/最低(元) 35.09/16.41 相关研究报告 证券分析师：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120003 事件：公司发布 2024 年年度报告，2024 年 1-12 月实现营业收入43.55 亿元，较上年同期增长 2.32%；归属于上市公司股东的净利润 2.60亿元，较上年同期下降 10.70%；基本每股收益 0.25 元，较上年同期下降13.79%。 主营业务保持稳定，“一核两翼”向新发展。报告期内，公司主营业务保持稳定，“一核两翼”产业布局加速推进。在特品业务方面，公司全力构建“技术先进、能力强健、布局合理、反应敏捷”的武器装备供给体系和轻武器“生态圈”，加快向“三化”融合新域新质转型；汽车零部件业务加快“由油向电、由粗向精、由部件向总成”转型发展，积极融入集团公司“汽车生态圈”，大力发展新能源汽车零部件，着力打造专精特新“小巨人”企业；在战略性新兴产业方面，公司致力于围绕新型特种装备、新能源汽车、新材料、光电信息、新一代信息技术、现代服务业、高端装备制造、绿色低碳等方向加快布局，聚集优势资源，培育发展新引擎。 加大研发投入力度，科技创新成效显著。2024 年公司研发投入 2.79亿元，较上年同期增长 36.29%。报告期内，公司聚焦“三化”转型，加强系统总体、软件算法、集成控制等领域高端人才引进；专利申请受理 135项，其中发明专利 79 项，获得省部级科技进步奖励 3 项，承德公司获评国家“第一批重点专精特新小巨人企业”，合资公司重庆耐世特转向系统有限公司获评国家“第六批专精特新小巨人企业”。截至 2024 年底，公司拥有各类专利 600 多项，拥有有效发明专利 188 项，牵头和参与制定70 余项国家及行业标准；完成“新一代轻型特种装备预先研究”、“新型某系列外贸特品研制”等项目年度研发任务，科技创新成效显著。 盈利预测与投资评级：预计公司 2025-2027 年的净利润为 2.67 亿元、2.69 亿元、2.73 亿元，EPS 为 0.26 元、0.26 元、0.26 元，对应 PE 为 79倍、78 倍、77 倍，给予“增持”评级。 风险提示：汽车零部件市场竞争加剧；军品价格波动风险。  盈利预测和财务指标 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 4354.57 4376.35 4441.99 4553.04 营业收入增长率(%) 2.32% 0.50% 1.50% 2.50% 归母净利润（百万元） 259.95 267.07 269.18 272.75 净利润增长率(%) -10.70% 2.74% 0.79% 1.33% 摊薄每股收益（元） 0.252 0.259 0.261 0.264 市盈率（PE） 81.23 79.06 78.44 77.42 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 -50%0%50%100%150%200%250%300%Jun/24Jul/24Aug/24Sep/24Oct/24Nov/24Dec/24Jan/25Feb/25Mar/25Apr/25May/25建设工业沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 主营业务保持稳定，“一核两翼”向新发展 资 产 负 债表（百万） 利润表（百万） 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 货币资金 2319.37 3100.63 3575.30 4567.65 营业收入 4354.57 4376.35 4441.99 4553.04 交 易 性 金融资产 0.00 0.00 0.00 0.00 减 : 营 业成本 3649.98 3668.23 3723.26 3816.34 应 收 和 预付款项 1470.22 368.30 1497.80 414.95 营 业 税 金及附加 25.94 26.07 26.46 27.13 其 他 应 收款（合计） 24.71 0.00 0.00 0.00 营业费用 17.60 17.68 17.95 18.40 存货 786.18 606.61 807.07 641.96 管理费用 271.93 273.29 277.39 284.32 其 他 流 动资产 57183.19 571.83 571.83 571.83 研发费用 235.45 236.63 240.18 246.19 长 期 股 权投资 219.52 219.52 219.52 219.52 财务费用 (12.39) (12.45) (12.64) (12.96) 金 融 资 产投资 0.00 0.00 0.00 20638.16 减值损失 (40.47) 0.00 0.00 0.00 投 资 性 房地产 48.77 37.35 25.93 14.52 加 : 投 资收益 58.09 0.00 0.00 0.00 固 定 资 产和 在 建 工程 1804.65 1381.71 958.76 535.82 公 允 价 值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 无 形 资 产和 开 发 支出 109.12 89.29 69.46 49.63 其 他 经 营损益 (0.00) 0.00 0.00 0.00 其 他 非 流动资产 1053.83 1163.65 508.43 219.35 营业利润 264.63 166.90 169.40 173.63 资产总计 8163.97 7208.99 8558.84 7849.04 加 : 其 他非 经 营 损益 126.75 149.84 149.84 149.84 短期借款 201.12 0.00 0.00 0.00 利润总额 391.39 316.74 319.24 323.48 交 易 性 金融负债 0.00 0.00 0.00 0.00 减 : 所 得税 45.72 47.51 47.89 48.52 应 付 和 预收款项 3769.16 2746.07 3824