2025年5月策略月报：系列利好政策支持稳市场稳预期

[Table_RightTitle] 策略研究|策略月报 [Table_Title] 系列利好政策支持稳市场稳预期 [Table_ReportType] ——2025 年 5 月策略月报 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 28 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 5 月 A 股主要股指涨跌互现：截至 5 月 26 日收盘，上证综指收报 3,346.84 点，较 4 月末上涨 2.07%。分结构看，本月 A 股主要股指涨跌互现。其中，上证 50、创业板指指数涨幅较大，科创 50 指数下跌。 ⚫ A 股市场流动性较为平稳：5 月新成立的偏股型基金份额环比减少、A 股市场重要股东小幅减持。但市场成交额环比回升，同时，限售解禁规模环比下降。A 股市场流动性较为平稳。 ⚫ 投资者信心回暖，热门板块持续受关注：5 月上旬在中美关税政策缓和以及一系列金融政策发力的提振下，A 股市场风险偏好有所改善，投资者信心回暖。从杠杆资金表现看，A股融资买入额、融资余额均实现回升，市场交投热度走高。下旬以来，市场总体交投热度有所回落，但热门板块汽车、医药生物等板块持续获得主力资金净流入。专精特新、智能驾驶等概念板块也受到市场关注。 ⚫ 大势研判及行业配置建议：从外部环境看，日内瓦会谈后中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，中美经贸关系缓和，市场信心得到提振。中美两国主要股指均实现回稳向好。值得注意的是，“对等关税”生效 90 天之后税率如何变化，仍取决于未来一段时期的谈判进程。从国内经济基本面看，4 月国内经济顶住压力稳定增长，在宏观调控政策协同发力下，国民经济延续向新向好态势。随着中美经贸关系缓和，短期内我国出口下行风险有所缓解，中期看，我国出口产业链或将进一步调整以应对未来不确定性。在扩大内需方面，国家统计局表示下阶段要实施好提振消费专项行动，继续提升居民消费能力，进一步增强消费增长内生动力，更好释放消费潜力。预计宏观政策工具也将加力增效推动经济增长动能延续回升。 ⚫ 资本市场方面，证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况时表示，证监会全力巩固市场回稳向好势头，全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用。在突出服务新质生产力发展方面，证监会在近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，在市场层次、审核机制、投资者保护等方面进一步增强制度包容性、适应性。同时将抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引，更好发挥资本市场并购重组主[Table_Authors] 分析师: 宫慧菁 执业证书编号： S0270524010001 电话： 020-32255208 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 A 股一季报业绩边际改善 货币政策进一步发力，市场流动性有望继续回暖 政治局会议强调持续稳定和活跃资本市场 证券研究报告 策略月报 策略研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第2页共18页 渠道作用。此外，证监会大力推动中长期资金入市。更大力度“引长钱”，协同各方继续提升各类中长期资金入市规模和占比。系列利好出台为 A 股市场流动性提供支持，同时有助于提振市场交投情绪。建议关注：1）全方位扩大内需政策下，国内消费潜力有望进一步释放、大消费产业链龙头公司有望受益；2）我国新质生产力持续发展，国产替代进程有望加快，关注科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分行业。 ⚫ 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 证券研究报告证券研究报告|策略报告策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第3页共18页 $$start$$ 正文目录 1 市场行情回顾 ................................................................................................................... 4 1.1 国际市场 ................................................................................................................ 4 1.2 A 股市场 ................................................................................................................. 4 2 盈利分析 ........................................................................................................................... 6 3 市场流动性及风险情绪 ................................................................................................... 7 3.1 宏观流动性指标 .................................................................................................... 7 3.2 A 股市场流动性指标 ............................................................................................. 9 3.3 市场情绪指标 ...................................................................................................... 11 4 估值水平 ......................................................................................................................... 12 4.1 主要宽幅指数估值 .............................................................................................. 12 4.2 申万一级行业估值 .............................................................................................. 13 5 政策分析 ...........................................