基础化工行业周报：本周油价小幅下跌，农药关注度较高

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 基础化工行业 报 原油相关信息： 原油及相关库存：2025 年 5 月 23 日美国原油商业库存 4.404 亿桶，周减少 280 万桶；汽油库存 2.231 亿桶，周减少 240 万桶；馏分油库存 1.034 亿桶，周减少 70 万桶；丙烷库存 0.55099 亿桶，周增加 200 万桶。美国原油产量及钻机数：2025 年 5 月 23 日美国原油产量为 1338.7 万桶/天，周减少 1.6 万桶/天，较一年前增加 30.1 万桶/天。2025 年 5 月 30 日美国钻机数 563 台，周减少 3 台，年减少 37 台；加拿大钻机数 112台，周减少 2 台，年减少 16 台。其中美国采油钻机 461 台，周度减少 4 台，年度减少35 台。 价格变化： ⚫ 我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为盐酸（上涨35.4%）、液氯（上涨 21.8%）、氯化钾-国际（上涨 8.4%）；跌幅前 3 名为：丙烯酸（下跌 9.7%）、丁二烯（下跌 9.6%）、天胶（下跌 6.6%）。 ⚫ 月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为盐酸（上涨 43.4%）、TDI 80/20（上涨17.1%）、对二甲苯（上涨 12.5%）；跌幅前 3 名为：三氯甲烷（下跌 19.1%）、甲酸（下跌 18.3%）、四氯乙烯（下跌 15.1%）。 价差变化： ⚫ 本周价差涨幅前 3 名的产品分别为顺酐法 BDO 价差（上涨 71.6%）、六氟磷酸锂价差（上涨 54.9%）、炭黑价差（上涨 39.3%）；跌幅前 3 名为：R410a 价差（下跌25100.0%）、PTA（下跌 29.4%）、丙烯酸价差（下跌 20.9%）。 ⚫ 月度方面，价差涨幅前 3 名的产品分别为苯乙烯（上涨 588.0%）、MTP 价差（上涨127.8%）、油头乙二醇价差（上涨 99.6%）；跌幅前 3 名为：丙烯酸丁酯价差（下跌 698.6% ） 、 顺 酐 （ 苯 法 ） 价 差 （ 下 跌 212.4% ） 、 R410a 价 差 （ 下 跌125.0%）。 ⚫ 本周油价小幅下跌，我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局。目前美国关税政策仍具有较大不确定性，短期内我们仍然建议关注内需和新材料国产替代的市场机会，内需方面建议关注需求刚性且正值春耕旺季的农化板块。我们主要看好万华化学(600309，买入)、皇马科技(603181，买入)、润丰股份(301035，买入)、国光股份(002749，买入)、华鲁恒升(600426，买入)，具体如下： ⚫ 推荐万华化学：核心产品 MDI 近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被 ADNOC 收购落地，行业格局也有望迎来重塑。 ⚫ 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 ⚫ 推荐润丰股份：全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的。 ⚫ 推荐国光股份：国内差异化制剂企业，植物生长调节剂行业龙头。 ⚫ 推荐华鲁恒升：核心产品价格回暖叠加煤价下跌，价差持续改善。 风险提示 ⚫ 项目进展不及预期；需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 06 月 03 日 倪吉 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬 021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 本周油价小幅下跌，丙烯酸、煤焦油涨幅居前 2025-05-26 本周油价上涨，丁二烯、SBS、纯苯涨幅居前 2025-05-19 本周油价上涨，液氯、美国天然气、MDI价格上涨 2025-05-12 本周油价小幅下跌，农药关注度较高 看好（维持） 基础化工行业行业周报 —— 本周油价小幅下跌，农药关注度较高 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1 本周核心观点 .............................................................................................. 4 2 原油及化工品价格信息 ................................................................................ 4 2.1 原油 .............................................................................................................................. 4 2.2 化工品 .......................................................................................................................... 4 风险提示 ........................................................................................................ 5 基础化工行业行业周报 —— 本周油价小幅下跌，农药关注度较高 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 表 1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） ....... 4 表 2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） .................................................................................... 5 基础化工行业行业周报 —— 本周油价小幅下跌，农药关注度较高 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 1 本周核心观点 ⚫ 本周油价小幅下跌，我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局。目前美国关税政策仍具有较大不确定性，短期内我们仍然建议关注内需和新材料国产替代的市场机会，内需方面建议关注需求刚性且正值春耕旺季的农化板块。