企业资产支持证券产品报告（2025年一季度）

编号：2025-AM42025 年 4 月 30 日定期报告www.ccxi.com.cn联络人作者结构融资部韩兆翁021-60330988zhwhan@ccxi.com.cn负责人结构融资部董事总经理王立010-66428877-523lwang03@ccxi.com.cn结构融资部评级总监付春香021-60330927cxfu@ccxi.com.cn目录要点1正文2声明58发行规模同比明显回升，发行成本持续下行，监管规则进一步完善——企业资产支持证券产品报告（2025 年一季度）要点发行情况：2025 年一季度，企业资产支持证券发行 311 单，合计发行规模 2,710.92 亿元；与上年同期相比，发行数量增加 81 单，发行规模上升 33.58%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金融、企业融资租赁、供应链、CMBS、应收账款等。成本方面，1 年期左右 AAAsf 级证券利率中枢大致位于 1.80%~2.40%之间，中位数同比下降约 28BP；备案方面：2025 年一季度，共有 328 单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为 2,666.51亿元；二级市场交易：2025 年一季度，企业资产支持证券在交易所市场成交 10,058 笔，金额共计 2,243.69亿元；交易笔数同比增加 34.79%，交易规模同比上升 53.47%。其中，上交所共成交 7,277 笔，成交金额 1,650.87 亿元，金额占比为 73.58%；深交所共成交 2,781 笔，成交金额 592.82 亿元，金额占比为26.42%；到期方面：截至 2025 年 3 月末，存量企业资产支持证券预计于 2025 年二季度到期 457 支，规模 1,233.92亿元；行业动态：2025 年 3 月 28 日，基金业协会发布了《债权类资产证券化业务尽职调查工作细则》《未来经营收入类资产证券化业务尽职调查工作细则》《不动产抵押贷款债权资产证券化业务尽职调查工作细则》（中基协发〔2025〕5 号）三项自律规则，新的自律规则对原有规则中小额贷款债权及企业融资债权尽调要求的缺失进行了填补，并就资产证券化业务的业务参与人、基础资产、现金流和交易结构等的尽职调查要点进行了细化与完善，对各中介机构高效开展资产证券化业务尽职调查工作具有重要的指导意义。中诚信国际定期报告企业资产支持证券产品报告（2025 年一季度）2发行情况2025年一季度共发行企业资产支持证券311单，合计发行规模2,710.92亿元。与上年同期相比，发行数量增加81单，发行规模上升33.58%。分月份来看，2025年一季度，1月份发行单数最高，当月共发行125单；3月份发行规模最高，合计发行规模为1,070.07亿元。具体分布如下图所示：图1：2025年一季度及2024年同期企业资产支持证券月度发行情况（单位：亿元、单）数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从发行场所来看，2025年一季度，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发行产品219单，总规模为1,947.70亿元，规模占比为71.85%；深圳证券交易所（以下简称“深交所”）发行产品92单，总规模为763.23亿元，规模占比为28.15%。从原始权益人分布来看，2025年一季度，中信信托有限责任公司的发行规模位居第一，其发行规模为200.00亿元，占比为7.38%；声赫（深圳）商业保理有限公司位居第二，其发行规模为134.50亿元，占比为4.96%；厦门国际信托有限公司位居第三，其发行规模为93.60亿元，占比为3.45%；中国对外经济贸易信托有限公司位居第四，其发行规模为89.80亿元，占比为3.31%；远东国际融资租赁有限公司位居第五，其发行规模为83.80亿元，占比为3.09%。前五大原始权益人发行规模合计601.70亿元，占比为22.20%；前十大原始权益人发行规模合计931.19亿元，占比为34.35%。具体情况如下图所示：中诚信国际定期报告企业资产支持证券产品报告（2025 年一季度）3图2：2025年一季度企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元）数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从管理人分布来看，2025年一季度，新增管理规模占比前五大的管理人分别为上海国泰君安证券资产管理有限公司、中信证券股份有限公司、平安证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司和华泰证券（上海）资产管理有限公司，新增管理规模分别为379.66亿元、306.44亿元、295.96亿元、208.90亿元和207.44亿元，占比分别为14.10%、11.38%、10.99%、7.76%和7.70%。前五大管理人新增管理规模合计1,398.40亿元，占比为51.94%；前十大管理人新增管理规模合计1,848.92亿元，占比为68.67%。具体情况如下图所示：图3：2025年一季度企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元）数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理中诚信国际定期报告企业资产支持证券产品报告（2025 年一季度）4从发行产品的基础资产类别来看，中诚信国际将企业资产支持证券基础资产分为债权类、收益权类、不动产类及其它类共四个一级类别，每个一级类别下面会再细分为若干二级类别。2025年一季度，企业资产支持证券一级分类整体分布相对稳定。其中，债权类ABS继续保持绝对优势地位，发行规模为2,157.09亿元，同比上升32.87%，规模占比为79.57%；不动产类ABS产品发行规模为462.14亿元，同比上升20.72%，规模占比为17.05%；收益权类ABS产品发行规模为91.70亿元，同比上升295.94%，规模占比为3.38%。平均发行规模方面，因不动产类特性所致，该类产品平均发行规模最高，为16.50亿元/单；债权类产品平均发行规模最低，为7.93亿元/单。表 1：2025 年一季度企业资产支持证券大类基础资产发行情况单位：亿元、单、亿元/单资产类型发行规模规模占比产品单数平均规模债权类2,157.0979.57%2727.93不动产类462.1417.05%2816.50收益权类91.703.38%118.34合计2,710.92100.00%3118.72数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从基础资产二级分类来看，2025年一季度，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及个人消费金融、企业融资租赁、供应链、CMBS、应收账款等。个人消费金融类产品共发行82单，规模占比为23.21%；企业融资租赁类产品共发行51单，规模占比为19.45%；供应链产品共发行62单，规模占比为11.49%。具体分布如下图所示：图4：2025年一季度企业资产支持证券发行情况-基础资产类型分布注：公募 REITs 为公募 REITs 对应的资产支持专项计划数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理中诚信国际定期报告企业资产支持证券产品报告（2025 年一季度）5从细分基础资产类型的变化情况来