食品饮料行业跟踪报告：2025Q1食饮重仓比例持续下降，细分板块重仓比例多数呈下行趋势

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 2025Q1 食饮重仓比例持续下降，细分板块重仓比例多数呈下行趋势 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——食品饮料行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 29 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 食饮重仓比例下降，超配比例小幅降低：根据 2025Q1 基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金为 3757 家，环比减少 263 家；重仓持股总市值为 2931.99 亿元，环比下降 160.55 亿元；重仓比例为 4.24%，环比下降 0.33pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于 5 年均值（7.22%），仍有较大的上升空间。在31 个申万一级行业中，食饮重仓比例排名较上季度上升一位至第 2名。2025Q1 食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为11.35%，环比-0.37pcts。行业超配比例为 5.38%，环比-0.23pcts。 ⚫ 分板块：白酒板块持续回落，大众品板块重仓比例多数呈下行趋势。2025Q1 白酒板块自 2024Q4 大幅下降后，持续回落，重仓比例为3.71%，环比-0.23pcts；大众品板块：食品加工板块重仓比例 0.06%，环比不变，其余子板块均回落，其中饮料乳品重仓环比下降 0.04pcts至 0.25%，休闲食品板块环比下降 0.03pcts 至 0.05%，调味发酵品重仓比例环比小幅下降 0.02pcts 至 0.05%，非白酒重仓比例环比下降0.02pcts 至 0.11%。除了调味发酵品、休闲食品和食品加工板块处于低配水平，其余细分板块均处于超配水平。板块超配比例分别为白酒5.71%（环比-0.15pcts），调味发酵品-0.32%（环比+0.01pcts），饮料乳品 0.09%（环比-0.04pcts），非白酒 0.05%（环比-0.02pcts），休闲食品-0.04%（环比-0.05pcts），食品加工-0.11%（环比+0.02pcts）。 分个股：食品饮料重仓比例 TOP10 白酒个股占据 7 个席位，龙头重仓比例普遍下降。2025Q1，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为 3.95%（环比-0.27pcts），贵州茅台、五粮液、山西汾酒居食品饮料基金重仓比例前 3 名，TOP10 中白酒个股占据 7 个席位；基金重仓比例环比上升幅度前 5 个股仅有立高食品为非白酒个股，其余均为白酒个股，分别是山西汾酒，今世缘，泸州老窖，水井坊；基金重仓比例下降幅度前 5 个股仅有伊利股份与青岛啤酒为非白酒个股，其余分别为五粮液，洋河股份，古井贡酒。 ⚫ 投资建议：扩内需政策加码，叠加上游原材料价格普遍下降，食品饮料行业业绩有望逐步向好，估值有望修复。建议关注：①白酒行业：当前白酒行业处于库存去化阶段，2025 年白酒商务需求在经济刺激政策下有望回暖，宴席需求存在 2024 年“寡春”导致的婚宴回补需求以及高考人数增加所带来的升学宴需求，需求增加有望缓解行业库存压力。预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点。从细分赛道来看，理性消费环境下，中端和大众价位白酒逐渐显现优势，预计 2025 年复苏弹性更大，建议重点关注。②大众食品：需求回暖和成本下降是主旋律，2025 年扩内需政策 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 业绩增速放缓，分化明显 2024Q4 食饮重仓比例下降，但大众品重仓比例多数上升 食品饮料行业增速放缓，关注终端需求回暖 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 02032255207 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3207 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 13 页 加码，餐饮复苏有望带动餐饮产业链需求的回暖，此外，一些细分行业的原料成本处于下降通道或者底部区域，从而有利于利润释放和业绩向好，建议关注乳制品、啤酒、零食、调味品等行业。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 13 页 $$start$$ 正文目录 1 2025Q1 食饮重仓比例下降，超配比例小幅降低 .......................................................... 4 2 白酒重仓比例大幅回落，大众品重仓比例多数下降 ................................................... 5 3 白酒龙头波动较大，大众品板块略有下调 ................................................................... 8 4 投资建议与风险提示 ..................................................................................................... 11 4.1 投资建议 .............................................................................................................. 11 4.2 风险因素 .............................................................................................................. 12 图表 1： 2024Q1-2025Q1 各申万一级行业基金重仓比例（%） ................................... 4 图表 2： 食品饮料行业 2018Q1-2025Q1 重仓比例及均值 ............................................. 5 图表 3： 2018Q1-2025Q1 食品饮料行业重仓持股市值占比（%） ............................... 5 图表 4： 白酒板块 2018Q1-2025Q1 重仓比例（%） ...................................................... 6 图表 5： 大众品板块 2018Q1-2025Q1 重仓比例（%） .......