电子行业：5G时代，光学引领手机创新主旋律

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 电子 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 ＃relatedReport＃ 相关报告 【兴证电子】周报：预期 2020年 5G 手机需求强劲，台积电上修资本开支 【兴业电子】周报：AR 眼镜为未来五年重要产品，硬体日渐完备等待商业模式成熟 ＃emailAuthor＃ 分析师： 谢恒 xieheng@xyzq.com.cn S0190519060001 ＃assAuthor＃ 团队成员 廖伟吉 liaoweiji@xyzq.com.cn S0190518080006 姚康 yaokang@xyzq.com.cn 李双亮 lishuangliang@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃  前言：光学作为重要的输入输出方式，是手机最大的卖点。在通过多摄大幅缩小和单反性能差距以后，我们看到光学创新进入到了定制化时代。主摄超过 1 亿以后，对于空间利用需要极高定制化；同时辅助摄像头通过不同功能搭载，满足不同的拍摄需求，也提出了更高定制化要求，光学零组件进入全面开花时代。  主摄像素持续增加，以小米 CC9Pro 为代表，正式进入 1 亿像素，同时成像芯片 CIS 面积也持续增加，空间、散热、变焦等难度前所未有，需要根据手机设计实现高度定制化，带动零组件单价提升。  华为开启双摄时代后，多摄镜头由于极大地提高了用户体验和使用场景，已经成为中高端新机型的标配。通过不同功能的辅助摄像头，满足消费者越来越细分化的需求，比如超广角、微距、3D、视频、夜景和多倍光变等，大部分辅助摄像头通过低像素和更加复杂的光学结构实现，带动低像素 CIS 和零组件需求爆发。  在大像素、多摄差异化的推动下，光学镜头的创新尤为重要，7P、P+G、超薄等组合，有助于在极限空间下面满足性能、散热和空间等多重需求。成为光学创新皇冠上的明珠。  投资建议：主摄的像素提升，带动高像素 CIS、镜头、马达等更加复杂化，对应受益标的：舜宇光学科技（海外团队覆盖）、大立光（海外团队覆盖）、韦尔股份、欧菲科技、瑞声科技（海外团队覆盖）和丘钛科技（海外团队覆盖），辅助摄像头带动低像素 CIS、高难度镀膜和复杂棱镜结构需求爆发。对应受益标的：格科微（尚未上市）、晶方科技、水晶光电、中光学、联创电子等。 风险提示： 中美贸易战加剧、5G 手机销量不及预期、行业竞争加剧 ＃title＃ 5G 时代，光学引领手机创新主旋律 ＃createTime1＃ 2019 年 12 月 9 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 一、手机拍照从追赶单反到超越单反 .................................................................... - 4 - 1、微小空间的魔法，多摄组合解决空间短板................................................... - 4 - 2、主摄亿像素时代，CIS、马达、镜头全面升级 ............................................ - 8 - 3、借助算力优势，AI 助拍照超越单反 ........................................................... - 15 - 二、辅助摄像头重要性凸显 .................................................................................. - 19 - 1、苹果主推 DTOF，安卓 ITOF 成熟，正式迈入 3D 时代 ............................ - 19 - 2、潜望变焦渗透率不断上升、手机变焦能力不断提升 ................................. - 22 - 3、Video Camera 成为下一亮点 ........................................................................ - 24 - 三、定制化推动，镜头创新成为皇冠上的明珠 .................................................. - 26 - 1、镜头 P+G 将极大发挥塑料和玻璃镜头的优点 ........................................... - 26 - 2、屏下摄像头将能实现真全面屏 .................................................................... - 27 - 四、投资建议 .......................................................................................................... - 28 - 五、风险提示 .......................................................................................................... - 29 - 图 1：手机摄像头的结构图 ..................................................................................... - 4 - 图 2：华为 P9 首次采用黑白+彩色双摄 ................................................................. - 4 - 图 3：苹果 7PLUS 采用长焦+广角双摄 ................................................................. - 4 - 图 4：手机背面多摄镜头占比迅速增加 ................................................................. - 5 - 图 5：手机背面多摄镜头占比迅速增加 ................................................................. - 5 - 图 6：三大品牌手机摄像头数量均快速提升 ......................................................... - 6 - 图 7：前置