大消费行业板块央企2024年报及2025+年一季报分析

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部 2025 年 5 月 16 日 看好 行情回顾 2025 年一季度，A 股市场行业分化较为明显，大消费板块逐步恢复。一季度上证指数小幅下跌 0.48%，沪深 300 指数下跌 1.21%，万得大消费指数上涨 2.18%，跑赢沪深 300 指数 3.39 个百分点。一季度A 股市场各行业均实现上涨，有色金属、汽车和机械设备行业涨幅居前，大消费板块中家用电器（4.38%）、社会服务（4.32%）跑赢大盘，而农林牧渔（-0.87%）、纺织服饰（-0.90%）、食品饮料（-1.17%）、轻工制造（-1.70）和商贸零售（-8.22%）收跌。虽然大盘行情有所回暖，但消费板块景气度仍待恢复，后续消费端支持政策有望进一步带动需求上行。 大消费央企上市公司业绩情况 2024 年，31 家大消费央企上市公司中，24 家公司盈利，占比77.42%。大消费板块央企归母净利润同比增长的公司为 10 家，占比为 32.26%。营业收入同比增长的公司为 12 家，占比为 38.71%。 2025 年一季度，31 家大消费央企上市公司中，23 家公司盈利，占比 74.19%。归母净利润最高的公司为中国中免。 大消费央企一利五率 2024 年，31 家大消费板块央企合计实现利润总额 73.60 亿元，同比下降 55.85%，央企整体资产负债率为 51.49%，同比上行 1 个百分点，营业收现率为 106.86%，同比下行 2.43 个百分点。2024 年，大消费央企净资产收益率为 1.97%，同比下降 4.44 个百分点。大消费央企劳动生产率为 347.86 万元/人，同比下降 1.51%。 大消费板块央企产业控制力 包含家用电器（申万）、农林牧渔（申万）、食品饮料（申万）、纺织服装（申万）、轻工制造（申万）、社会服务（申万）和商贸零售（申万）七个行业的大消费板块央企上市公司共 31 家，占申万行业央企的比例为 7.8%。2024 年，大消费板块央企实现营业收入4532.32 亿元，占申万行业的比例为 6.98%，实现归属母公司股东净利润 18.27 亿元，占申万行业的比例为 0.40%。总资产、净资产和研发支出占比分别为 4.75%、4.71%和 3.25%。 2025 年一季度，大消费板块央企上市公司实现营业收入 975.16 亿元，同比下降 11.67%，实现归属母公司股东净利润 32.70 亿元，同比下降 3.12%。大消费板块央企营业收入和归母净利润占行业比例分别为 5.93%和 2.16%，与 2024 年相比，营收占比下行而利润占比上行。大消费板块央企总资产和净资产占行业比例分别为 4.82%和 4.62%，总资产占比下行而净资产占比上行。 投资建议 行业研究 大消费板块央企 2024 年报及 2025 年一季报分析 市场表现截至 2025.5.15 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：钟哲元 登记编码：S1490523030001 邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn 证券研究报告 050,000100,000150,000200,000250,000300,000-17.00%-12.00%-7.00%-2.00%3.00%8.00%13.00%2024-05-162024-07-242024-10-092024-12-162025-03-032025-05-14大消费指数-行情图成交金额(百万元)(右)大消费指数沪深300 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 在当前宏观经济面临稳增长压力与外部需求承压的背景下，扩大内需、促进消费已成为政策发力的核心方向。从政策工具箱来看，中央层面发行超长期特别国债，安排专项资金支持汽车、家电等大宗商品以旧换新；地方政府更多以发放消费券为主要方式来激活区域消费潜力。需关注政策红利对消费的拉动效应。 对外需可能走弱的预期，消费的结构性机会正在从商品向服务领域迁移。商品消费方面，智能家居设备、功能性食品等升级品类维持较高增速，但传统大宗商品增长已接近饱和，而文旅、医疗、养老等服务消费的增量空间更为广阔。同时，技术创新与商业模式迭代正在重塑消费图景，AI 技术渗透已从生产端延伸至消费端，潮玩品类复购率也在提升。 破解居民“增收减负”难题成为消费持续复苏的关键。当前政策组合拳已初见成效：存量房贷利率和消费贷利率下调、生育补贴、失业保险扩围等机制正在改善居民预期。但财产性收入修复仍显滞后，占比较高住房资产仍低位徘徊。居民储蓄率处于高位，显示预防性储蓄动机仍较强。建议沿三条主线布局：一是政策确定性强的绿色智能家电；二是服务消费扩容受益的文旅健康标的；三是技术驱动的国潮创新企业。同时需关注居民收入增速与政策落地节奏的匹配度。 风险提示 1、终端消费需求不及预期；2、市场竞争格局恶化；3、原材料成本大幅波动；4、政策落地不及预期。 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 3 目录 一、大消费板块央企 2025 年一季度行情回顾 .......................................................................................................................... 5 （一）2025 年一季度大消费板块行情回顾 ....................................................................................................................... 5 （二）2025 年一季度大消费板块央企市场表现 ............................................................................................................... 5 二、大消费板块央企上市公司业绩情况 .................................................................................................................................... 6 三、大消费板块央企运营情况分析 ............................................................................................................................................ 8 （一）2024 年大消费板块各行业央企上市公司运营情况 .......................