轻工纺服行业周报：英美烟草新品市场扩张，Glo Hilo即将在日本上市

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 英美烟草新品市场扩张，Glo Hilo 即将在日本上市 [Table_IndNameRptType] 轻工纺服 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2025-05-18 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《行业周报：新消费崛起，包装行业迎来增长动力_20250512》 《行业周报：整体业绩承压，文娱企业业绩表现较佳_20250506》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 周专题：英美烟草新品市场扩张，Glo Hilo 即将在日本上市 英美烟草 HNB 新品销售市场继续扩张，Glo Hilo 即将在日本上市。目前 Glo 日本官网已进入倒计时阶段，预计 2025 年 6 月 9 日将在日本发售全新 Glo Hilo。宣传语为 5 秒加热速度，其具备更浓郁的口感、更短的加热时间。Glo Hilo 于 2024 年底在塞尔维亚上市，积累了一定的市场经验。此次发行版本为迎合日本市场有一定优化，并且或将会有更多口味的烟弹推出。新品计划全面进军核心市场，日本加热卷烟份额占全球超 30%。根据世界烟草发展报告数据，2023年，全年加热烟具销量 4040 万件，同比增长 18.2%；销售额 21.2 亿美元，同比增长 13.3%；加热烟支销量 319.6 万箱，同比增长12.4%。其中日本销量为 113.2 万箱，销售量占全球的 35.4%，销量同比增长 12.3%。加热烟支销售额 344.4 亿美元，同比增长 11.6%，其中日本销售额为 114.9 亿美元，销售额占全球的 33.7%，销售同比增长 11.6%。日本作为全球 HNB 核心市场，市场份额超 30%，Glo Hilo 产品上市将进一步拉动英美烟草业务的增长，带来营收和利润的双增长。加热不燃烧（HNB）电子烟为主品类，增速领跑新型烟草。在新型烟草制品中，雾化电子烟、加热不燃烧烟草制品是目前主要产品。近年来，在口味烟发展受阻、传统烟草企业积极布局下，加热不燃烧电子烟市场扩张迅猛，于 2020 年市场规模反超雾化电子烟。根据欧睿国际数据，2023 年，加热不燃烧市场约 344.63 亿美元，同比增长 12.22%，占新型烟草市场的比例为 44.82%；雾化电子烟市场约 211.57 亿美元，同比增长 6.84%，占新型烟草市场的比例为 27.51%；2018-2022 年，加热不燃烧电子烟和雾化电子烟的复合年均增长率分别为 23.28%和 6.56%。英美烟草 HNB 业务增长趋势放缓，Glo Hilo 将是业绩增长发力点。英国烟草在 2024 年的营收为 258.67 亿英镑，同比下降 5.17%，2020-2024 年 CAGR 为0.09%。新型烟草产品的营收达到 35.51 亿英镑，同比增长 4.13%，2020-2024 年 CAGR 为 24.04%，占集团总收入的 13.73%。其中，加热不燃烧产品销量 209 亿支，同比下降 11.6%；实现营收 9.72 亿英镑，同比下降 2.5%。英美烟草将 Glo Hilo 定位为加热烟草优质细分高端领域的平台型产品。经过塞尔维亚市场初步推广后，汲取经验优化产品性能和体验，再进军日本市场。Glo Hilo 产品如此充足的准备，可预见 HNB 业务将成为公司未来业绩增长的重要发力点，而Glo Hilo 由思摩尔国际提供一体化产品解决方案，其在日本市场的扩展有望推动思摩尔国际业绩增长。 ⚫ 一周行情回顾 2025 年 5 月 12 日至 5 月 16 日，上证综指上涨 0.76%，深证成指上涨 0.52%，创业板指上涨 1.38%。分行业来看，申万轻工制造上涨 0.87%，相较沪深 300 指数-0.25pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 13；申万纺织服饰上涨 1.01%，相较沪深 300 指数-0.10pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 12。轻工制造行业一周涨幅前十分别为恒鑫生活(+46.49%)、亚振家居(+27.55%)、王子新材(+27.25%)、天元宠物(+23.21%)、乐歌股份(+19.44%)、浙江永强(+15.19%)、曲美家居(+14.47%)、浙江自然(+13.85%)、浙江正特(+11.62%)、源飞宠-15%-10%-5%0%5%10%轻工制造（申万）纺织服饰（申万）沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 22 证券研究报告 物(+11.31%)，跌幅前十分别为麒盛科技(-17.49%)、德力股份(-12.46%)、泰鹏智能(-9.58%)、宜宾纸业(-8.4%)、皮阿诺(-7.71%)、中荣股 份(-5.5%)、 趣 睡 科 技(-4.74%)、 民 士 达(-4.62%)、 索 菲 亚(-4.58%)、明月镜片(-4.24%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为迎丰股份(+39.84%)、华纺股份(+30.2%)、新华锦(+29.66%)、安正时尚(+24.09%)、盛泰集团(+22.24%)、酷特智能(+15.01%)、康隆达(+13.17%)、聚杰微纤(+11.94%)、ST 起步(+8.66%)、曼卡龙(+8.27%)，跌幅前十分别为华升股份(-9.06%)、万事利(-8.4%)、戎美股份(-8.07%)、欣龙控股(-5.53%)、开润股份(-4.52%)、宏达高科(-4.5%)、华孚时尚(-4.44%)、龙头股份(-4.14%)、ST 雪发(-3.91%)、探路者(-3.68%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2025 年 5 月 4 日至 5 月 11 日，全国 30 大中城市商品房成交面积 164.04 万平方米，环比 5.27%；100 大中城市住宅成交土地面积 64.33 万平方米，环比-61.4%。2025 年前三个月，住宅新开工面积 0.95 亿平方米，累计同比-23.9%；住宅竣工面积0.95亿平方米，累计同比-14.7%；商品房销售面积 2.19 亿平方米，累计同比-3%。2）原材料数据：截至 2024 年 11 月 26 日，定制家居上游 CTI 指数为 786.5，周环比-31.94%。截至 2025 年 5 月 16 日，软体家居上游 TDI 现货价为 12100 元/吨，周环比 7.08%；MDI 现货价为16850 元/吨，周环比 8