“5.7一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会简评：量价协同，组合对冲

证 券研究报告• 政策简评 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提 供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务 必阅读正文之后的免责条款和声明。 量价协同，组合对冲——“5.7 一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会简评 发布日期：2025 年 05 月 07 日 分析师：胡玉玮 SAC 编号：S1440522090003 分析师：冯天泽 SAC 编号：S1440523100001 分析师：周之瀚 SAC 编号：S1440524090001 核心观点 在外部冲击充满不确定性的背景下，5 月 7 日国新办举行“一揽子金融政策支持稳市场预期”新闻 发布会 ，三大金融部委以制度优化和资金支持两大抓手，在实体经济、资本市场和科技创新三个领域着手发力 ，从 政策对冲、资金对冲、预期对冲等方面打出了一揽子稳市“组合拳”。人民银行以降准降息、量价协同等多种 政策 共同发力，为实体经济带来约 2.5 万亿元的增量资金；金融监管总局不断优化房地产、小微企业、民营企业 和科 技创新企业的配套融资机制，全力服务新质生产力发展；证监会持续深化改革，大力推动中长期资金入市，形 成“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。 信息或事件 2025 年 5 月 7 日，国新办举办新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。 三大部委以“政策矩阵”方式，在实体经济、资本市场、科技创新领域，通过定量与定性政策协同，支持经济高质量发展。央行推出数量型、价格型、结构型共三大类十项政策，包括降准 0.5 个百分点释放万亿长期流动性、下调政策利率与结构性货币政策工具利率、创设科技创新债券风险分担工具等，强化逆周期调节。金融监管总局将出台八项增量政策，涵盖加快适配房地产融资制度、扩大保险资金长期投资试点、调降股票投资风险因子、支持小微民企融资等方面。证监会将从巩固市场回稳向好势头、深化科创板与创业板改革、发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》、印发和落实《推动公募基金高质量发展行动方案》、支持中央汇金公司发挥类平准基金作用、推进资本市场高水平对外开放等多方面发力。在当前美国关税冲击、全球经贸秩序不稳的背景下，此次“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会意义重大，为市场注入“强心针”，有望稳定市场预期，持续推动实体经济和资本市场回升向好。 1 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证 券研究报告• 政策简评 简评： 一、三大部委公布政策 （一）人民银行 1、人民银行推出一揽子货币政策措施，主要有三大类共十项措施 人民银行推出一揽子货币政策措施，主要有三大类共十项措施。一是数量型政策，通过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕。二是价格型政策，下调政策利率，降低结构性货币政策工具利率，同时调降公积金贷款利率。三是结构型政策，完善现有结构性货币政策工具，并创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。这三类举措共有十项具体政策： 第一，降低存款准备金率 0.5 个百分点，预计将向市场提供长期流动性约 1 万亿元。根据央行最新公告，自 2025 年 5 月 15 日起执行。第二，完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的 5%调降为 0%。根据央行最新公告，自 2025 年 5 月 15 日起执行。第三，下调政策利率 0.1 个百分点，即公开市场 7 天期逆回购操作利率从目前的 1.5%调降至 1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约 0.1 个百分点。根据央行最新公告，自 2025 年 5 月 8 日起执行。第四，下调结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，自 2025 年 5 月 7 日起，下调再贷款利率 0.25 个百分点。下调后，3 个月、6 个月和 1 年期支农支小再贷款利率分别为 1.2%、1.4%和 1.5%，抵押补充贷款利率为 2.0%，专项结构性货币政策工具利率为 1.5%。第五，降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，五年期以上首套房利率由 2.85%降至 2.6%，其他期限利率同步调整。根据央行最新公告，自 2025 年 5 月 15 日起，下调个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，5 年以下（含 5 年）和 5 年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为 2.1%和 2.6%，5 年以下（含 5 年）和 5 年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于 2.525%和 3.075%。第六，增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的 5000 亿元增加至 8000 亿元。这项再贷款工具本来就存在，这次额度增加 3000 亿元，总额度达到 8000 亿元，持续支持“两新”政策实施。第七，设立 5000 亿元“服务消费与养老再贷款”，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。第八，增加支农支小再贷款额度 3000 亿元，与调降再贷款利率的政策形成协同效应，支持银行扩大对涉农、小微和民营企业的贷款投放。第九，优化两项支持资本市场的货币政策工具，将 5000亿元证券基金保险公司互换便利和 3000 亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度8000 亿元。根据央行最新公告，即日起执行。第十，创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。 2、其他表态 （1）适度宽松的货币政策的内涵：一是流动性充裕，社会融资条件比较宽松，包括社会融资规模、广义货币供应量这些宏观金融总量合理增长，社会综合融资成本比较低。二是政策实施需要相机抉择，综合评估国内外经济金融形势和金融市场运行情况，运用多种货币政策工具进行动态调整。三是货币政策的取向，是一种对于状态的描述，最近几年人民银行连续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，总量也 2 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证 券研究报告• 政策简评 比较宽松。 （2）进一步完善货币政策框架，持续强化利率政策的执行和监督，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范，畅通货币政策传导机制，提升资源配置效率。 （3）扩大工具规模和创新政策工具：未来将根据经济金融的运行情况和各项工具的使用效果，还可以扩大工具的规模，完善工具的政策要素，或者创造新的政策工具。 （4）上市公司回购增持股票自有资金比例要求从 30%下调至 10%：中国人民银行会同证监会、金融监管总局不断优化工具政策要素。在股票回购增持再贷款方面，将贷款最长期限由 1 年延至 3 年，鼓励银行发放信用贷款，将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从 30%下调至 10%，将中国诚通控股和中国国新控股等国有资本运营