CEEM《全球智库半月谈》(总第301期）

CEEM 全球智库半月谈智库介绍美国主权财富基金？对不明确问题的混乱解决方案如何在人工智能密集型产业中建立比较优势：来自美国进口的证据为什么高关税不能缩小贸易赤字电子货币与货币政策传导金融中介与僵尸企业：理论与实证人工智能驱动的研究生成：金融学界的前景与风险变革性人工智能的经济学债务用于何种互换？——债务互换资源分配的指导原则第 301 期本期编译桂平舒廖世伟张丝雨郭子怡薛懿赵元彬（按姓氏拼音排序）全球智库半月谈2025 年 2 月 28 日CEEM 全球智库半月谈智库介绍《全球智库半月谈》是由中国社会科学院世界经济与政治研究所的全球宏观经济研究室和国际战略研究组承担的编译项目，每半月定期发布。所有稿件均系网络公开文章，由项目组成员依据当前热点编译组稿。中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究组顾问张 宇 燕首席专家张斌姚 枝 仲团队成员曹 永 福美国经济陆婷欧洲经济冯 维 江日本经济熊 爱 宗新兴市场徐 奇 渊中国经济杨 盼 盼东盟与韩国肖 立 晟国际金融李 远 芳国际金融常 殊 昱跨境资本流动顾弦大宗商品陈博大宗商品吴 海 英对外贸易崔 晓 敏对外贸易熊 婉 婷金融政策王地宏观经济张 寒 堤科研助理国际战略研究组组长张 宇 燕召 集 人徐进协 调 人彭成义团队成员李 东 燕邵峰薛力黄薇王 鸣 鸣卢 国 学彭 成 义田 慧 芳任琳全球治理国际战略能源安全全球治理外交决策亚太政治中外关系气候变化全球治理袁 正 清徐进欧阳向英冯 维 江高华王雷徐 秀 军李燕丁工国际组织国际安全俄罗斯政治国际政治经济学北约组织东亚安全全球治理俄罗斯政治发展中国家政治CEEM 全球智库半月谈智库介绍联系人：王琬婷 邮箱：wangwanting1@ucass.edu.cn电话：(86)10-8519 5775 传真：(86)10-6512 6105通讯地址：北京建国门内大街 5 号 1544邮政编码：100732免责声明：《全球智库半月谈》所编译的文章，仅反映原文作者的观点，不代表编译者、版权所有人或所属机构的观点。4CEEM 全球智库半月谈智库介绍目录全球热点特朗普投资令试图限制美中之间的资金流动，同时从盟友那里吸引更多资金 ...............................................................6导读：特朗普政府于 2025 年 2 月签署的“美国优先投资政策”行政命令，旨在通过强化国家安全审查限制中美双向投资，同时简化盟国在美投资流程。该政策聚焦三大领域：外来投资安全（扩大 CFIUS 审查范围，限制中国对美科技、基础设施领域投资）、对外投资限制（拟新增生物技术等行业禁令，考虑暂停《美中所得税协定》），以及中概股监管（重审审计底稿协议与 VIE 架构合法性）。尽管这些命令释放了金融脱钩信号，但其对中国军事现代化影响有限——CFIUS 此前已大幅提高中企并购门槛，且中国军工企业并不依赖美资。“美国优先投资政策”的调整应平衡国家安全与市场效率，避免误伤盟国投资及美国资本市场利益。美国主权财富基金？对不明确问题的混乱解决方案 .................. 10导读：在全球经济格局不断演变的当下，美国经济政策的走向备受瞩目。特朗普政府提出在 2026 年初前建立美国主权财富基金，并将 TikTok 视为潜在投资目标，这一提议引发了广泛讨论。主权财富基金作为一种特殊的国家投资工具，其运作模式、融资渠道以及治理结构等都具有深远影响。从全球范围内的实践经验来看，主权财富基金在推动经济发展的同时，也面临着诸多挑战和争议。美国若要建立此类基金，需对其可能带来的好处、融资方式以及治理问题等进行深入考量，否则可能面临诸多风险，对美国乃至全球经济和金融市场产生复杂影响经济理论如何在人工智能密集型产业中建立比较优势：来自美国进口的证据 ... 14导读：人工智能（AI）正成为全球经济的重要驱动力，AI 密集型产业的竞争力对国家经济增长至关重要。本文利用 1999—2019 年美国进口数据，分析各国在 AI 密集型产业的比较优势来源。研究发现，科学技能、数字基础设施、市场规模及较少的数字贸易限制促进了 AI 相关出口。AI 密集型产业相比传统行业更具规模经济，意味着比较优势可能自我强化，推动国家经济收益。研究强调投资于 STEM 教育、数字基础设施及合理政策制定的重要性，以提升 AI 竞争力，同时避免 AI 军备竞赛，确保全球共享技术红利。为什么高关税不能缩小贸易赤字 ................................... 18导读：本文探讨了提高关税无法缩小贸易赤字的核心观点。文章指出，尽管特朗普政府曾以缩减贸易逆差为由推行互惠关税政策，但经济学理论与实证数据均表明，关税对贸易平衡的直接影响有限。通过分析 2003 年至 2022 年 137 个国家的贸易与关税数据，作者研究发现，高关税国家多为发展中国家，其贸易赤字往往源于经济发展阶段的结构性特征，而非关税政策本身。作者进一步解释关税虽能短期抑制进口，但会减少美元供给，推高出口成本，最终导致进出口同步收缩，赤字规模维持不变。长期来看，关税保护还会削弱企业创新动力，拖累生产率增长与居民生活水平。文章强调，试图通过关税调节贸易平衡无异于缘木求鱼，反而可能牺牲经济效率与发展潜力5CEEM 全球智库半月谈智库介绍电子货币与货币政策传导 .......................................... 20导读：本文探讨了电子货币的发展对货币政策传导的影响。以撒哈拉以南非洲的加纳、肯尼亚、尼日利亚、坦桑尼亚和乌干达为例，分析了这些国家的电子货币监管特点，并利用 47 个国家 20 年的面板数据进行实证研究。结果显示，电子货币的发展增强了货币政策传导，表现为政策利率向银行贷款利率的传导更顺畅、银行存贷规模增长以及存贷利差缩小。研究还发现，电子货币与银行业的协同发展促进了金融包容性和金融深化，并提升了银行业的竞争性。这些发现为政策制定者在电子货币监管设计上提供了重要启示，强调应推动电子货币与银行系统的互补性发展，以促进金融稳定和经济增长。金融中介与僵尸企业：理论与实证 ................................. 24导读：本文探讨了信贷市场状况与僵尸企业比例之间的关系，发现信贷市场紧张程度与僵尸企业比例呈倒 U 型关系：适度的信贷市场紧张会增加僵尸企业比例，但当紧张程度进一步加剧时，僵尸企业比例反而下降。研究通过理论模型和日本行业数据表明，信贷充裕（即信贷市场紧张）和信贷中介成本对僵尸企业的形成具有重要影响。一方面，信贷充裕降低了银行寻找新借款人的成本，促使其向低生产率企业提供贷款；另一方面，信贷充裕增加了企业退出无利可图信贷关系的动机。实证结果支持了理论预测，并表明资本注入在信贷市场紧张时能更有效地减少僵尸贷款。研究强调了进一步研究信贷市场摩擦对经济增长影响的必要性，并为设计优化的政策干预提供了依据。人工智能驱动的研究生成：金融学界的前景与风险 .................. 29导读：人工智能正在改变学术研究，既带来了机遇，也引发了担忧。本文展示了大型语