金诚资讯4月刊上

金诚资讯守正立信 持诚致远2025.04.18主办：品 牌 建 设 工 作 领导小组办公室协办：研 究 发 展 部 投 资 人 服 务 部投资人服务系列目 录 contents东方金诚 GOLDEN CREDIT RATING金诚观点宏观分析 ● 宏观政策会如何应对“对等关税”？ 2 ● 3月外汇储备、黄金储备数据解读 2 ● 3月CPI同比降幅明显收窄，当前物价水平为扩内需对冲外部波动提供充分空间 3 ● 3月新增信贷、社融均超预期，接下来货币政策发力将推动金融总量增速持续加快 3 ● 3月出口超预期，后续贸易战影响值得高度关注 4 ● 避险情绪和降息预期共振，金价不断创新高 4 ● 高额关税引发衰退担忧及流动性需求，金价大幅回调 5债市研究 ● 利率债 | 资金面转松叠加避险情绪升温，债市延续强势 6 ● 利率债 | 中美贸易摩擦升级，债市整体延续强势 6 ● 可转债 | 高评级转债表现强势，打新机会边际增加 7 ● 可转债 | 冲击之下，转债韧性仍在显现 7 ● 可转债 | 转债显著抗跌，估值大幅拉升 8 ● 美元债 | 关税政策动荡叠加滞涨担忧，10年期美债收益率震荡上行 8部分媒体露出 ● 推动构建以科创企业真实信用水平为基础的定价体系 10 ● 社融增量超15万亿元！金融“活水”激发经济活力 11 ● 国际金价继续冲高 多家银行上调积存金起购额 11 ● 3月核心CPI明显回升 供需结构有所改善 12 ● 进出口规模创新高 一季度外贸量增质升 12 ● 多地巧用数据增信“密钥” 精准破解银企信息壁垒 13 ● 美债砍仓暴露“失血困境” 谁来拯救坍塌的流动性？ 13行业热点 ● 债市整体偏弱震荡；《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》发布 15 ● 美国对等关税政策落地；资金面转松，债市走强 15 ● 中方坚决反制美“对等关税”；资金面延续宽松，债市大幅走强 15 ● 人民日报：降准、降息随时可以出台；资金面边际收敛，债市大幅走强 15 ● 央行公开市场重回净投放，资金面依然偏紧；股市明显反弹，压制债市多头情绪 15 ● 资金面转松，债市有所走强 15 ● 资金面依然宽松，债市收益率走势分化 16 ● 资金面偏松，债市走势延续分化 16 ● 债市全天震荡为主，收益率多数上行 16 ● 临近税前，资金价格依然偏贵；债市延续震荡走势 16公司动态中国东方动态速览 ● 中国东方党委召开党的建设工作领导小组会议 部署开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育 18 ● 专注主责主业 支持化险纾困 助力金融资产管理公司高质量发展 18 ● 新华网|中国东方积极做好绿色金融大文章 助力经济社会发展全面绿色转型 19 ● 中国东方与湖南省政府、长沙市政府举行工作会谈 19东方金诚近期动态 ● 东方金诚组织开展“吉林省区域及城投企业2025年信用风险展望”线上交流会 21 ● 东方金诚组织开展“福建省区域及地方政府支持企业2025年信用风险展望”线上交流会 21 ● 东方金诚助力保定市长城控股集团有限公司2025年度第一期中期票据成功发行 22 ● 东方金诚助力北京建工集团有限责任公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券(第一期)成功发行 22公司介绍 ● 公司简介 23 ● 联系方式 24金诚观点守正立信 持诚致远1宏观分析 ● 宏观政策会如何应对“对等关税”？ 2 ● 3月外汇储备、黄金储备数据解读 2 ● 3月CPI同比降幅明显收窄，当前物价水平为扩内需对冲外部波动提供充分空间 3 ● 3月新增信贷、社融均超预期，接下来货币政策发力将推动金融总量增速持续加快 3 ● 3月出口超预期，后续贸易战影响值得高度关注 4 ● 避险情绪和降息预期共振，金价不断创新高 4 ● 高额关税引发衰退担忧及流动性需求，金价大幅回调 5债市研究 ● 利率债 | 资金面转松叠加避险情绪升温，债市延续强势 6 ● 利率债 | 中美贸易摩擦升级，债市整体延续强势 6 ● 可转债 | 高评级转债表现强势，打新机会边际增加 7 ● 可转债 | 冲击之下，转债韧性仍在显现 7 ● 可转债 | 转债显著抗跌，估值大幅拉升 8 ● 美元债 | 关税政策动荡叠加滞涨担忧，10年期美债收益率震荡上行 宏观分析宏观政策会如何应对“对等关税”？摘要 供稿：研究发展部美国总统特朗普2日在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。美东时间4月2日，美国宣布在全球范围内大幅加征所谓“对等关税”，其中，对华加征幅度高达34%。这意味着在2024年美国对华平均关税税率11.3%、今年2月和3月连续两轮共加征20%的关税后，当前美国对华平均关税税率已高达65.3%，远远超出绝大多数中国出口商和美国进口商的利润率，也远超美国消费者能够承受的水平。我们判断，在中国采取坚决反制措施后，接下来中美将展开关税谈判，65.3%的关税水平有较大幅度的下调空间，但今年美国对华关税水平仍将远高于以往。这意味着今年中国对美出口将出现一定幅度下降。此外，美国此轮发起全球贸易战，会对全球产业链、供应链形成强烈冲击，造成外需整体放缓。实际上，早在2024年12月9日的中央政治局会议和12月11日至12日的中央经济工作会议上，已经就如何应对美国新一轮对华遏制打压作出全面部署，强调要充实完善政策工具箱，根据外部影响程度动态调整政策，加强超常规逆周期调节，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/z-34F3slyF-z_t2vhLdvOA金诚观点守正立信 持诚致远3月外汇储备、黄金储备数据解读摘要 供稿：研究发展部截至2025年3月末，我国外汇储备规模为32407亿美元，较2月末上升134亿美元，升幅为0.42%。2025年3月末黄金储备7370万盎司，环比增加9万盎司，连续5个月增加。外汇储备方面，我们判断，3月外储规模小幅回升，主要受当月美元指数下跌带动，这有效对冲了全球金融资产价格整体下跌带来的影响，推动我国外储规模上升。可以看到，受贸易战预期发酵驱动，3月美元指数大幅下跌3.14%。这会带动我国外储中非美元资产价格上涨。我们估算，3月这一影响约为400亿美元左右。3月贸易战风险逼近，全球股市大幅下跌，而美债收益率下行带动美债价格走高。总体上看，3月全球金融资产价格下行，会对我国外储资产估值带来一定不利影响，但为美元指数下跌充分对冲。黄金储备方面，2025年3月末官方黄金储备连续第五个月增加，符合市场预期。央行连续五个月增持黄金，主要原因是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。此外，黄金独有的避险功能也可能是近期央行持续增持黄金的一个考量。当前美国新政府在全球范围内掀起关税风暴，也印证了这一点。阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/XH1qo7mYtfm2sQeHfmLVaw23月CPI同比降幅明