化工行业：OPEC+达成进一步减产协议，化工景气指数转正

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 OPEC+达成进一步减产协议，化工景气指数转正 最新景气指数 9.09，上周景气指数-5.11。本周基础化工指数（中信）涨 0.59%，石油化工指数（中信）涨 0.12%，上证涨 0.43%。 油价大幅上涨，周五布油收盘价 64.27 美元/桶，环比上周上涨3.54 美元/桶；美国 12 月 6 日当周石油钻机数 663 口，环比减 3口，前值减 5 口；OPEC+同意再减产 50 万桶/日，引发油价大涨。 当前化工整体基本面不温不火， 11 月份 PMI 指数重新站上荣枯线以上；本周股票市场，氟化工底部反弹、精细化工或新材料标的涨幅居前。 基化主线推荐方面：第一，长周期底部白马：万华化学（本周 MDI价格稳定）、华鲁恒升(本周醋酸跌，尿素、乙二醇涨)、扬农化工（菊酯下跌，麦草畏价格稳）长期坚定看好；三友化工 PB、粘胶短纤至历史大底，长期资金可以择期配置；第二，景度上行或即将反转标的：轮胎板块业绩不断兑现超预期，玲珑轮胎、赛轮轮胎（越南项目投产在即）；中旗股份（Q4 季度有望复产）、新和成、浙江医药（饲料量价齐升）；第三，低估值优质新材料标的：万润股份、濮阳惠成成长确定性高、估值偏低，正是最佳配置时，5G 材料领域标的-乐凯新材；电子特气领域，重点关注院所稀缺标的昊华科技。 大炼化标的方面：2019 年开始民营大炼化正逐步投产，重构炼化格局，龙头利润再上台阶，重点推荐龙头恒力石化（乙烯项目投产在即）、恒逸石化（文莱项目产出合格产品）、桐昆股份、荣盛石化。 许多优质次新股/成长股成长确定性与新增产能持续得到验证，适合继续配置：特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技；风电复合材料龙头双一科技；陶瓷全产业链标的国瓷材料，萤石龙头-金石资源。 55%氢氟酸：本周氢氟酸的价格为 8850 元/吨，周涨幅为 6.63%。国内无水氢氟酸企业亏损规模在 12 月份将有所缩减。目前企业上涨呼声较强，而萤石价格坚挺，南方有上调意向，成本支撑坚挺。 天然橡胶：本周天然橡胶的价格为 12250 元/吨，周涨幅为 5.60%。期货较大幅度上涨，受中国制造业数据向好、泰国内阁批准削减橡胶种植面积炒作影响，期货价格走高，叠加近期青岛保税区库存下跌影响。 国内汽油：本周国内汽油的价格为 7200 元/吨，周涨幅为 4.35%。天气转寒，汽油需求量增加，产油国传出利好消息称，奥地利维也纳举行的 OPEC+会议上达成减产共识，年底将近，调油厂家库存见底，国内汽油调和市场现货资源较少。 维持 买入 郑勇 郑勇zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 于洋 010-86451150 执业证书编号：S1440518080001 zhen010-执业邓胜 邓胜dengsheng@csc.com.cn 15921588235 执业证书编号：S1440518030004 deng021-执业黄帅 黄帅huangshuaizgs@csc.com.cn 010-85130726 执业证书编号：S1440518010001 研究助理: 胡世超 010-86451498 hushichao@csc.com.cn 研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn huan010-执业 发布日期： 2019 年 12 月 09 日 市场表现 相关研究报告 -8%2%12%22%32%42%2018/12/102019/1/102019/2/102019/3/102019/4/102019/5/102019/6/102019/7/102019/8/102019/9/102019/10/102019/11/10化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：中信建投研发部 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：中信建投研发部 本周涨跌幅最大产品： 本周上涨的主要产品有：55%氢氟酸、天然橡胶、国内汽油。 本周下跌的主要产品有：原盐、丙酮、苯胺。 55%氢氟酸：本周氢氟酸的价格为 8850 元/吨，周涨幅为 6.63%。国内无水氢氟酸企业亏损规模在 12 月份将有所缩减。目前企业上涨呼声较强，而萤石价格坚挺，南方有上调意向，成本支撑坚挺。天然橡胶：本周天然橡胶的价格为 12250 元/吨，周涨幅为 5.60%。天然橡胶价格上涨。期货较大幅度上涨，外盘报盘积极性一般，价格暂时上涨。受中国制造业数据向好、泰国内阁批准削减橡胶种植面积炒作影响，期货价格走高。 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 国内汽油：本周国内汽油的价格为 7200 元/吨，周涨幅为 4.35%。天气转寒，汽油需求量增加：汽油方面在冬季车用取暖，以及车辆出行增加，带动了车用汽油消费：产油国传出利好消息称，将在奥地利维也纳举行的 OPEC+会议上达成减产共识，年底将近，调油厂家库存见底：国内汽油调和市场现货资源较少。 原盐：本周原盐的价格为 165 元/吨，周跌幅为 12.23%。本周局部原盐市场价格下滑，多地弱势维稳运行。由于山东及华北区域海盐及井矿盐因月初积极签单，或因部分企业考虑年末收款问题，灵活议价走量导致定价趋低运行，降幅在 10-20 元/吨。井矿盐市场多处于偏低价位，下游两碱行业装置运行平稳而对原盐需求支撑有力，另外考虑年末运输或存阻力，下游采购需求多灵活释放，进一步支撑行情趋稳为主。丙酮：本周丙酮的价格为 5700 元/吨，周跌幅 10.24%。市场经过前期快速宽度推涨，下游行业利润微薄，买盘追高情绪减淡，加上月底进口货源补充，港口库存增加至 2 万吨水平附近，市场交投跟进不佳。苯胺：本周苯胺的价格为 6550 元/吨，周跌幅 7.81%。本周国内苯胺市场接连下探。上周五厂家为促进出货，多竞价销售，但效果不甚理想，本周初，在厂家库存普遍高企的情况下，下游入市愈发谨慎，观望心态有所加重。 表 1：化工产品价格及涨跌幅 产品 单位 2019-12-6 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2019 年涨跌幅（%） 55%氢氟酸 华东地区（元/吨） 8850 6.63 0.00 -32.95 天然橡胶 上海市场（元/吨） 12250 5.60 0.00 13.43 国内汽油 上海中石化 93#（元/吨） 7200 4.35 0.00 5.88 合成氨 江苏工厂（元/吨） 2850 3.64 0.00 -17.63 丁二烯 上海石化（元/吨） 9200 3.37 0.00 -7.07 尿素 四川美丰(小颗粒)（元/吨） 1870 3.31 0.00 -10.95 顺丁橡胶 华东（元/吨） 11500 3.14 0.00 -2.95 国内石脑油 中石化出厂（元/吨） 6600 3.13 0.00 14.78 焦炭 山西美锦