农林牧渔行业周报：五一假期猪价继续窄幅震荡，Q1白羽祖代更新量同比大降60%

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告五一假期猪价继续窄幅震荡，Q1 白羽祖代更新量同比大降 60%de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-5-3[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告华安农业周报：生猪价格窄幅震荡，产能恢复持续疲弱 2025-4-192.华安农业周报：Q1 猪企出栏量同比增 25.9%，全球玉米库消比环比下降2025-4-13主要观点：五一假期生猪价格继续窄幅震荡，出栏均重升至 129.22 公斤①五一假期生猪价格继续窄幅震荡。本周六，全国生猪价格 14.82元/公斤，周环比下跌 0.5%，生猪价格继续窄幅震荡。涌益咨询（4.25-4.30）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.6%，维持低位；50公斤二元母猪价格 1634 元/头，连续十周持平，同比上升 3.7%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 649 元/头，周环比持平，同比下降 7.3%；②生猪出栏均重升至 129.22 公斤。涌益咨询（4.25-4.30）：全国出栏生猪均重 129.22 公斤，周环比上升 0.28 公斤，较 2023 年、2024年同期分别高 6.55 公斤、3.38 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.08%，周环比上升 0.21 个百分点，较 2023、2024 年同期分别高 0.19 个百分点、0.19 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.25 元/斤、0.75 元/斤，周环比小幅波动；③产能增加迟缓，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利。统计局数据，2025 年 3 月末，能繁母猪存栏量 4039 万头，较 2024 年末下降 1%，2024 年 4 月至今产能累计仅上升 1.3%；上海钢联 3 月能繁母猪存栏量环比上升 0.09%（2 月0.06%），涌益咨询 3 月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.1%（2 月-0.05%）。2025 年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，牧原、温氏、神农集团的生猪养殖成本处于行业第一梯队；④估值处历史低位，重点推荐牧原、温氏。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原头均市值 2,408 元、温氏 2,363元、新希望 2,630 元、天邦 1,028 元、正邦 3,643 元、巨星 2,550 元、神农 4,567 元、京基 2,667 元、东瑞 2,467 元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，重点推荐牧原、温氏。2025Q1 全国白羽祖代更新量 14.85 万套，同比大降 60.3%①2025Q1 全国白羽祖代更新量 14.85 万套，同比下降 60.3%。本周五，鸡产品价格 8900 元/吨，周环比持平，同比下降 7.8%；主产区鸡苗均价 2.9 元/羽，周环比增长 1.8%，同比下降 5.8%。白羽肉鸡协会公布 2025 年 3 月报：2025Q1 全国祖代更新量 14.85 万套，同比下降 60.3%，其中，3 月祖代更新量 9.42 万套，同比下降 42.8%；2025Q1 全国父母代鸡苗销量 1800.19 万套，同比增长 3%，其中，3月父母代鸡苗销量 664.15 万套，同比下降 1.7%。2024 年 12 月至今我国未从美国、新西兰引种，仅于 3 月、4 月从法国少量引种，后续引种需密切跟踪。我们判断，2025 年安伟捷系引种量或降至 25万套，新西兰迟迟未复关也意味着 2026 年初开始，国内科宝祖代供给将出现断档，大量强制换羽将再次出现，中期利好国内白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块；②黄羽肉鸡价格周环比涨跌互现。2025 年第 14 周（3.31-4.6）：黄羽在产祖代存栏 157.6 万套，创出 2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1377.9 万套，处[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 41证券研究报告于 2022 年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量 134.9 万套，处于 2021年以来同期高位；黄羽全国商品代毛鸡均价 14.42 元/公斤，成本 14.3元/公斤，黄羽肉鸡养殖开始小幅盈利。5 月 2 日，三黄鸡均价 15.33元/公斤，周环比跌 0.8%，同比跌 15.9%；4 月 29 日，青脚麻鸡均价 4.9 元/斤，周环比涨 2.1%，同比跌 24.6%。宠物食品公司 2024 年报靓丽，2025Q1 业绩出现分化乖宝宠物 2024 年实现收入 52.45 亿元，同比增长 21.2%，归母净利润 6.25 亿元，同比增长 45.7%，2025Q1 实现营业收入 14.8 亿元，同比增长 34.8%，归母净利润 2.0 亿元，同比增长 37.7%。中宠股份2024 年实现收入 44.6 亿元，同比增长 19.2%，归母净利润 3.94 亿元，同比增长 68.9%，2025Q1 实现收入 11.0 亿元，同比增长 25.4%，归母净利润 0.91 亿元，同比增长 62.1%。佩蒂股份 2024 年实现收入16.59 亿元，同比增长 17.6%，归母净利润 1.82 亿元，同比均扭亏为盈；受国内市场开拓以及新西兰主粮项目即将投产等因素影响，佩蒂 2025Q1 销售费用、管理费用同比分别增长 55.9%、25.8%，2025Q1营收和归母净利润同比均出现下滑。4 月全球玉米 24/25 年库消比预测值环比下降，小麦、大豆上升①24/25 全球玉米 4 月库消比预测值环比下降。USDA4 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 20.1%，预测值环比下降 0.2 个百分点，处 16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会：24/25 年中国玉米产量、消费量 4 月预测值与 3 月一致，进口量4 月预测值较 3 月下降 200 万吨，主要是基于中国对原产于美国的玉米加征关税后，预计自美国进口将有所减少，对应 24/25 年结余量降至 227 万吨，较 3 月预测值下降 200 万吨，较 23/24 年大降 1497万吨；②24/25 全球小麦 4 月库消比预测值环比上升。USDA4 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比 25.8%，预测值环比上升 0.2个百分点，处 15/16 年以来最低水平；③24/25 全球大豆 4 月库消比预测值环比上升。USDA4 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比 20.7%，预测值环比上升 0.2 个百分点，处 19/20 年以来最高水平。中国农业部市场预警专家委员会：4 月中国大豆供需形势预测与 3月一致，24/25 年全国大豆结余变化 51 万吨，较 23/24 年降 805 万吨。全球大豆供应宽松，预计国际价格受贸易政策影响震荡；国内基层粮源逐渐减少，且受加征关税影响