汽车业务快速增长，鸿蒙与AI并重

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 05 月 01 日 公司点评 买入 / 维持 法本信息(300925) 目标价: 昨收盘:21.44 汽车业务快速增长，鸿蒙与 AI 并重 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 4.29/3.31 总市值/流通(亿元) 91.92/70.88 12 个月内最高/最低价(元) 34.31/8.82 相关研究报告 <<业绩增长加速，扎实推进公司各项业务>>--2024-11-04 <<收入保持稳健，进入华为鸿蒙体系>>--2024-09-08 <<剑指成为中国版埃森哲，ChatGPT助力降本增效>>--2023-06-02 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年收入 43.21亿元，同比增长 11.22%；归母净利润 1.31 亿元，同比增长 15.90%。 25 年一季度公司收入 10.79 亿元，同比增长 7.85%；归母净利润0.28 亿元，同比减少 12.94%。 汽车业务快速增长。2024 年，公司实现收入 43.21 亿元，同比增长 11.22%：互联网收入 14.99 亿元，同比增长 4.61%；金融收入 12.38亿元，同比增长 7.91%；汽车业务 3.90 亿元，同比增长 101.23%；能源业务 3.35 亿元，同比增长 47.42%；通信业务 2.76 亿元，同比增长36.93%；软件业务 1.12 亿元，同比增长 65.90%；制造业收入 1.03 亿元，同比增长 3.34%；航空物流收入 0.84 亿元，同比增长 9.58%。 鸿蒙业务建立千人团队。公司已拥有超 1000 人的鸿蒙开发认证软件开发人员，超 200 人的鸿蒙布道师销售团队，合计完成了千万级的订单签署，实现了在银行、汽车、保险及教育培训行业的业务突破，积极参与国产编程语言生态，围绕仓颉语言在业务系统开发运用实践， 持续投入 FarAI 人工智能平台。公司 FarAI 人工智能平台目前在金融等领域具备 OCR、智能推荐、风控等 AI 应用。自主研发了 FarAI GPTCoder智能辅助编程、FarAI GPTBrain知识大脑、FarAI GPTRecruit 智能招聘、FarAI GPTLabel 智能数据标注等产品。公司部分产品已应用到运营商、银行等众多行业客户。 投资建议：公司鸿蒙团队增长迅速，持续投入 FarAI 人工智能平台。预计 2025-2027 年公司的 EPS 分别为 0.34/0.40/0.52 元，维持买入评级。 风险提示：下游客户需求不及预期；鸿蒙业务不及预期；行业竞争加剧。 (30%)8%46%84%122%160%24/5/624/7/1624/9/2524/12/525/2/1425/4/26法本信息沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 汽车业务快速增长，鸿蒙与 AI 并重 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 4,321 4,900 5,700 6,700 营业收入增长率(%) 11.22% 13.41% 16.33% 17.54% 归母净利（百万元） 131 146 171 222 净利润增长率(%) 15.90% 11.11% 17.28% 30.22% 摊薄每股收益（元） 0.31 0.34 0.40 0.52 市盈率（PE） 71.87 63.16 53.85 41.36 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 汽车业务快速增长，鸿蒙与 AI 并重 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 794 1,058 1,101 2,096 2,088 营业收入 3,885 4,321 4,900 5,700 6,700 应收和预付款项 1,253 1,285 1,455 1,692 1,989 营业成本 3,061 3,465 3,920 4,570 5,370 存货 32 72 76 89 104 营业税金及附加 27 31 29 34 40 其他流动资产 541 475 461 469 478 销售费用 106 105 123 137 154 流动资产合计 2,621 2,890 3,093 4,345 4,659 管理费用 347 415 456 524 603 长期股权投资 51 50 50 50 50 财务费用 36 -15 0 0 0 投资性房地产 6 6 6 6 6 资产减值损失 -2 -2 0 0 0 固定资产 14 14 22 23 23 投资收益 19 11 10 11 13 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 0 -7 0 0 0 无形资产开发支出 4 14 3 3 3 营业利润 116 136 147 172 225 长期待摊费用 4 2 2 2 2 其他非经营损益 -3 -3 0 0 0 其他非流动资产 2,688 2,950 3,135 4,382 4,696 利润总额 114 133 147 172 225 资产总计 2,768 3,037 3,219 4,465 4,779 所得税 1 2 1 2 2 短期借款 150 274 274 274 274 净利润 113 131 146 171 222 应付和预收款项 30 39 44 51 60 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 113 131 146 171 222 其他负债 536 600 663 1,767 1,897 负债合计 716 913 980 2,092 2,230 预测指标 股本 428 429 429 429 429 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 资本公积 1,001 1,011 1,011 1,011 1,011 毛利率 21.20% 19.79% 20.00% 19.82% 19.85% 留存收益 659 756 871 1,006 1,182 销售净利率 2.91% 3.03% 2.97% 2.99% 3.32% 归母公司股东权益 2,051 2,123 2,238 2,373 2,549 销售收入增长率 8.33% 11.22% 13.41% 16.33% 17.54% 少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT 增长率 -0.82% -11.56% 23.98% 17.28% 3