以AI应用为核心，推动公司未来发展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 04 月 30 日 公司点评 买入 / 维持 熵基科技(301330) 目标价: 昨收盘:27.30 以 AI 应用为核心，推动公司未来发展 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.96/0.77 总市值/流通(亿元) 53.59/20.91 12 个月内最高/最低价(元) 33.64/19.46 相关研究报告 <<智慧零售引领未来发展>>--2024-05-06 <<毛利率提升，发布智慧零售解决方案>>--2023-11-07 <<毛利率大幅提升，智慧零售前景广阔>>--2023-09-03 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年收入 19.91亿元，同比增长 1.07%；归母净利润 1.83 亿元，同比增长 3.26%。 25 年一季度公司收入 4.14 亿元，同比增长 3.50%；归母净利润0.29 亿元，同比增长 11.88%。 业绩保持稳健增长。24 年公司毛利率为 49.37%，相对于去年同期增加了 0.17pct；净利率为 10.07%，同比增加了 0.08pct。公司的海外收入占比不断增加，2024 年公司海外收入占比为 70.92%，相对于2022 年增加了 8.44pct。25 年一季度，公司现金流量净额大幅增长。 发布 Ralvie AI 智能体。Ralvie AI 是一款新一代 AI 智能体，通过人工智能对工作数据的深度分析，Ralvie AI 帮助企业优化时间记账，挖掘每一分每一秒的价值，全面提升员工绩效。Ralvie AI 的核心功能包括自动工作记录分组、个性化摘要生成，以及通过机器学习分析员工行为持续优化操作效率。 深耕多模态 BioCV 人工智能技术。公司依托依自主研发的 BioCV以及熵基云物联网平台 Minerva IoT，公司推出 ZKDIGIMAX Level 3数字化营销解决方案。公司利用计算机视觉技术实现货架监管、商品推荐、客流分析及无人店支持。为智慧空间场景、智慧办公场景、智能居家场景提供免部署的 SaaS 应用产品。 投资建议：公司基于深耕 BioCV 技术，推进各项 AI 应用。预计2025-2027 年公司的 EPS 分别为 1.09/1.25/1.41 元，维持买入评级。 风险提示：智算业务不及预期；行业竞争加剧。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1,991 2,200 2,450 2,700 营业收入增长率(%) 1.07% 10.49% 11.36% 10.20% 归母净利（百万元） 183 213 245 276 净利润增长率(%) 3.26% 16.58% 14.74% 12.84% (20%)(8%)4%16%28%40%24/4/3024/7/1124/9/2124/12/225/2/1225/4/25熵基科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 以 AI 应用为核心，推动公司未来发展 摊薄每股收益（元） 0.95 1.09 1.25 1.41 市盈率（PE） 28.31 25.12 21.89 19.40 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 以 AI 应用为核心，推动公司未来发展 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 1,991 1,473 1,652 1,799 1,949 营业收入 1,970 1,991 2,200 2,450 2,700 应收和预付款项 503 546 573 638 702 营业成本 1,005 1,008 1,130 1,250 1,370 存货 373 335 374 413 453 营业税金及附加 26 29 9 10 11 其他流动资产 157 586 587 591 596 销售费用 442 447 484 539 594 流动资产合计 3,024 2,941 3,185 3,441 3,700 管理费用 123 118 132 147 162 长期股权投资 30 29 29 29 29 财务费用 -54 -34 0 0 0 投资性房地产 23 22 22 22 22 资产减值损失 -3 -8 0 0 0 固定资产 470 535 505 474 442 投资收益 -1 4 4 5 5 在建工程 139 226 226 226 226 公允价值变动 1 15 0 0 0 无形资产开发支出 66 100 92 85 78 营业利润 220 216 249 286 323 长期待摊费用 4 6 5 4 3 其他非经营损益 -5 -1 0 0 0 其他非流动资产 3,192 3,097 3,310 3,551 3,810 利润总额 215 215 249 286 323 资产总计 3,924 4,015 4,188 4,390 4,609 所得税 18 15 17 20 23 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 197 201 232 266 300 应付和预收款项 368 360 402 444 487 少数股东损益 20 17 19 21 24 长期借款 8 7 7 7 7 归母股东净利润 177 183 213 245 276 其他负债 258 269 282 304 326 负债合计 633 637 690 756 821 预测指标 股本 195 196 196 196 196 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 资本公积 2,075 2,107 2,107 2,107 2,107 毛利率 49.00% 49.37% 48.64% 48.98% 49.26% 留存收益 968 1,064 1,166 1,281 1,411 销售净利率 9.00% 9.19% 9.70% 9.99% 10.23% 归母公司股东权益 3,265 3,350 3,452 3,567 3,697 销售收入增长率 2.69% 1.07% 10.49% 11.36% 10.20% 少数股东权益 25 28 46 67 92 EBIT 增长率 -6.95% -1.38% 52.31% 14.74% 12.84% 股东权益合计 3,291 3,378 3,498 3,634 3,788 净利润增长率 -7.92% 3.26% 16.58% 14.74% 12.84% 负债和股东权