苏州银行2024年报-2025年一季报点评：对公优势彰显，资产质量优异

银行/城商行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 苏州银行（002966.SZ） 2025 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/4/29 当前股价(元) 8.24 一年最高最低(元) 8.87/6.60 总市值(亿元) 368.38 流通市值(亿元) 361.65 总股本(亿股) 44.71 流通股本(亿股) 43.89 近 3 个月换手率(%) 65.3 股价走势图 数据来源：聚源 《盈利能力稳健，资产较快扩张—苏州 银 行2024年 三 季 报 点 评 》-2024.10.31 《盈利平稳增长，资产质量持续优异— 苏 州 银 行 2024 年 中 报 点 评 》-2024.9.1 对公优势彰显，资产质量优异 ——苏州银行 2024 年报&2025 年一季报点评 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002  享区域经济红利，盈利能力稳健 苏州银行 2025Q1 分别实现营收、归母净利润 32.50 亿元（YoY+0.76%）、15.54亿元（YoY+6.80%），盈利能力保持稳健。2025Q1 单季营收同比+0.76%，增速环比有所下降（2024Q4 为+9.59%）。2025Q1 利息净收入降幅明显收窄至-0.57%，2025Q1 净息差为 1.34%，较 2024 年全年下降 4BP。由于实体需求有待恢复、银行业净息差仍有压降压力，我们下调其 2025-2026 并新增 2027 年盈利预测：预计苏州银行 2025-2027 年归母净利润为 55.31（原值为 57.54）/60.56（原值为 64.97）/64.74 亿元，YoY+9.14%（原值为+12.85%）/+9.49%（原值为+12.91%）/+6.90%，当前股价对应 2025-2027 年 PB 为 0.68/0.63/0.61 倍。考虑到其对公优势显著、资产质量优异，维持“买入”评级。  对公优势持续彰显，中收和投资收益均高增 2025Q1 末苏州银行总资产为 7271.54 亿元（YoY+12.18%），保持较高增长，其中贷款同比增速为 12.74%。由于一季度对公信贷投放靠前发力，2025Q1 末对公贷款仍然保持 20%以上高增，零售贷款需求恢复相对较弱。2025Q1 末对公存款、零售存款同比分别增长 9.41%、15.67%，增速均较 2024Q1 下降较多。2025Q1实现非息收入 11.43 亿元，同比增长 3.33%，其中手续费及佣金净收入同比高增22.48%，或受益于低基数的影响；投资净收益同比高增 47.11%，对营收形成有力支撑。  2025Q1 末不良率环比持平，拨备覆盖率仍较高 苏州银行资产质量持续优异，2024 年末及 2025Q1 末不良率持平为 0.83%，较2024Q3 末下降 1BP。2025Q1 末拨备覆盖率边际下降至 447.20%，仍处于较高水平，资产质量护城河稳固。此外，苏州银行于 2024 年 10 月 14 日公告称已获批170 亿元二永债发行，资本弹药更加充足，截至 2025Q1 末核心/一级/资本充足率分别为 9.80%/11.62%/14.54%，均处较充足水平，有效支撑业务持续扩张。  风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 11,866 12,224 12,640 13,095 13,424 YOY(%) 0.88 3.01 3.41 3.60 2.51 归母净利润(百万元) 4,601 5,068 5,531 6,056 6,474 YOY(%) 17.41 10.16 9.14 9.49 6.90 拨备前利润(百万元) 7,386 7,504 8,019 8,316 8,695 YOY(%) -3.78 1.59 6.86 3.71 4.56 ROE(%) 12.00 11.68 13.01 12.75 12.27 EPS(期末股本摊薄/元) 1.25 1.32 1.30 1.35 1.31 P/E(倍) 6.46 6.13 6.26 6.01 6.19 P/B(倍) 0.75 0.71 0.68 0.63 0.61 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%-8%0%8%16%24%2024-042024-082024-12苏州银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附图 1：2025Q1 营收增速边际微降（亿元） 附图 2：2025Q1 归母净利润增速边际微降（亿元） 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 附图 3：2025Q1 单季营收增速边际下降（亿元） 附图 4：2025Q1 单季归母净利润增速环比微升（亿元） 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 附图 5：2025Q1 年化 ROE 保持高位 附图 6：2025Q1 净息差边际下降 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 0%2%4%6%8%10%12%14%0204060801001201402020A2021Q12021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q1营业收入yoy（右轴）0%5%10%15%20%25%30%010203040502020A2021Q12021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q1归母净利润yoy（右轴）0.76%-10%-5%0%5%10%15%20%-20-100102030402020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1单季营业收入yoy（右轴）8.89 -20%-10%0%10%20%30%40%-10-5051015202020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1单季归母净利润yoy（右轴）12.44