电子行业2020年度策略：5G商用迎增长，自主可控促替代

1 Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业投资策略 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 5G 商用迎增长，自主可控促替代 电子行业 2020 年度策略 投资要点：  电子行业2019Q3营收企稳，业绩边际改善明显 电子行业19Q3营收企稳，主要来自半导体和电子制造板块的增长，行业增速虽在底部运行，但呈现见底迹象。电子行业19Q3业绩边际改善明显，一方面由于消费电子迎来旺季，多款5G手机相继发布，TWS渗透率不断提升，另一方面中美贸易摩擦反复，半导体国产替代需求强烈，国内厂商份额快速提升。  5G商用开启，消费电子重获新生 今年11月1日，中国移动、中国联通、中国电信正式上线5G商用套餐，我国进入5G商用时代。除苹果外，全球各大手机厂商都发布了最新的5G手机，5G手机换机潮已来。5G频段的增加，使得射频前端的天线和射频数量都大幅增加，同时移动通信和物联网终端数量的增长，射频前端有望量价齐升。此外，射频工艺由于性能、复杂程度等需求，射频前端将向GaN、SOI、BAW、模块化方向发展；5G高频特性导致终端产品散热量加大，5G终端需采用散热管或均热板等新型散热方式。5G商用后高速低延迟特点，也将点燃VR/AR应用。  半导体自主可控，国产替代仍是主旋律 首先中国作为世界工厂对半导体产品需求巨大，而我国半导体芯片自给率较低，导致IC产业进出口逆差巨大；其次去年以来不断发酵的华为事件突显自主可控重要性，将加速国产替代进程。对于细分板块我们认为：存储芯片市场巨大，自主可控需求迫切；国内IC设计企业成长，将拉动IC封测产业发展；模拟电路产品应用广泛，抗周期能力强。  投资组合 我看好5G商用所带来的从5G终端到射频前端、天线、散热的增量，5G特性有望点燃VR/AR应用。同时，半导体行业进出口逆差巨大，华为事件突显自主可控重要性，国产化进程有望加速，从设计、制造到封装各环节都将持续享受红利。我们选取所处细分行业较为景气，且具备技术壁垒和规模优势的行业龙头作为投资标的：三安光电（600703.SH）、歌尔股份（002241.SZ）、长电科技（600584.SH）、兆易创新（603986.SH）。  风险提示： 电子行业下游需求不达预期，电子产品价格跌幅较大，半导体国产替代进度不达预期，贸易摩擦反复，汇率大幅波动。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2019 年 11 月 20 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 顾玮玮 分析师 执业证书编号：S0590519020001 电话：0510-85607670 邮箱：guww@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%0%20%40%60%2018-112019-032019-072019-10电子沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 年度策略 正文目录 1 电子行业 2019Q3 营收企稳，业绩边际改善明显 ............................. 4 1.1 电子行业 19Q3 营收企稳，呈现见底迹象 .................................................. 4 1.2 电子行业 19Q3 降幅收窄，边际改善明显 .................................................. 4 1.3 整体盈利能力改善，周转天数逐步向好 ..................................................... 5 2 5G 商用开启，消费电子重获新生 ......................................... 7 2.1 5G 商用时代开启，5G 手机换机潮已来 ..................................................... 7 2.2 5G 频段增加，射频前端量价齐升 .............................................................. 8 2.3 射频工艺向 GaN、SOI、BAW、模块化发展 ............................................. 9 2.4 5G 高频高速特性，新型散热价值量提升 ................................................. 11 2.5 5G 高速低延迟特点，点燃 VR/AR 应用 ................................................... 12 3 半导体自主可控，国产替代仍是主旋律 ................................... 14 3.1 逆差巨大，华为事件突显自主可控重要性 ................................................ 14 3.2 政策加持，推动集成电路国产化进程 ....................................................... 16 3.3 存储：市场巨大，自主可控需求迫切 ....................................................... 17 3.4 封测：设计成长，拉动封测产业发展 ....................................................... 20 3.5 模拟：应用广泛，IC 产业增长最稳 .......................................................... 21 4 投资组合 ............................................................ 23 5 风险提示 ............................................................ 24 图表目录 图表 1：电子行业近 3 年单季营收及同比增速 ................................................................. 4 图表 2：电子各细分行业单季营收同比增速 .................................................................... 4 图表 3：电子行业近