电子行业2019年三季报点评：行业整体业绩稳健，半导体、电子制造、PCB表现亮眼

分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：朱琳 联系电话：0755-82830333（101） 邮箱：zhulin@wanhesec.com 行业整体业绩稳健，半导体、电子制造、PCB 表现亮眼 ——电子行业 2019 年三季报点评 主要观点： 2019 年前三季度申万电子板块合计实现营收 15804.09 亿元，同比+16.32%；归母净利润 711.61 亿元，同比 8.87%。行业整体业绩稳健，但增速趋缓。一季度，受折叠屏手机概念催化和安卓阵营新机发布潮带动，电子板块大幅上涨；随后受中美贸易摩擦加剧影响，4-6 月份有所回落；7 月份以来，受 5G 产业链带动、科创板正式开市、消费电子进入新品发布季等事件影响，板块整体明显回暖；9 月底，盘面短暂冲高后小幅回调，预计尾端拉升趋势不变。 细分行业比较：细分领域表现分化，半导体、电子制造、PCB 表现亮眼。半导体：营收 865.96 亿元，同比+4.15%；归母净利润55.37 亿元，在整体行业营收微增的情况下，实现净利润 35.07%的增长。行业的自主化将变得越来越重要，随着 5G 带动的下游需求拉动，半导体行业将迎来新一轮爆发。PCB：营收 953.67 亿元，同比+36.51%；归母净利润 84.36 亿元，同比+27.37%，行业净利润持续走高。5G 建设拉动 PCB 板块走出一波高景气行情，下游通讯、消费电子领域先后受益。光学光电子：营收 3721.61亿元，同比+33.8%；归母净利润 113.4 亿元，同比-25.23%。行业规模虽然在持续扩大，但利润持续下行，业绩不容乐观。安防：以海康威视和大华股份两家代表公司为统计对象。两家公司营收合计 562.67 亿元，同比+15.22%；归母净利润合计 99.05 亿元，同比+10.55%。行业增速趋缓，主要受宏观经济和中美贸易摩擦影响。三季度两家公司营收合计 215.37 亿元，环比+5.37%，归母净利润合计 44.49 亿元，环比 23.48%，三季度表现好于一、二季度。电子制造：营收 6367.16 亿元，同比+12.53%；归母净利润 366.78 亿元，同比+25.18%。2019 年以来，受智能手机和智能可穿戴设备更新迭代影响，下游零部件厂商明显受益。 投资策略：随着 5G 时代的到来，未来通讯、消费电子、汽车电子领域将发生巨大变化，并带动相关领域的发展，建议持续关注景气度改善的半导体、电子制造和 PCB 板块的后续投资机会。 风险提示：中美贸易摩擦加剧，5G 推行不及预期，下游需求低于预期。 2019 年 11 月 11 日 行业研究报告/行业半年度点评 行业研究报告 2 目录 一、 行业整体情况 ................................................................................................................................................... 5 1． 板块行情表现 ................................................................................................................................................... 5 2． 板块估值变化 ................................................................................................................................................... 7 3． 行业业绩表现 ................................................................................................................................................... 7 二、 细分板块分析 ................................................................................................................................................. 11 1. 半导体 ................................................................................................................................................................. 11 2. 印刷电路板 ......................................................................................................................................................... 13 3. 光学光电子板块 ................................................................................................................................................. 16 4.1 显示器件 .......................................................................................................................................................... 18 4.2 LED ................................................................................................................................................................... 22 4. 安防 ...............................................................................................