化工行业：新限塑令即将发布，本周周期标的备受青睐

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 新限塑令即将发布，本周周期标的备受青睐 最新景气指数-12.50，上周景气指数-9.09，指数继续为负，本周基础化工指数（中信）跌 0.36%，上证跌 0.63%。 油价上涨，周五布油收盘价 63.39 美元/桶，环比上周涨 0.09 美元/桶；美国 11 月 15 日当周石油钻机数 671 口，环比减 3 口，前值减 10 口；市场传言 OPEC 将继续延续减产协议，引发油价回涨。 当前化工基本面不温不火，进入四季度，供给端仍然存在错峰停产，但需求端进入淡季，股票市场需要精选个股；本周市场对周期有所偏重，周期股普遍估值低、基金公司配置仓位较低。 基化主线推荐方面：第一，长周期底部白马：三友化工 PB 至历史大底，长期资金可以择期配置；万华化学（万华宁波开始检修，价格小幅上扬）、华鲁恒升(本周醋酸、尿素跌，乙二醇跌)、扬农化工（菊酯下跌，麦草畏价格稳）长期坚定看好；第二，景度上行及业绩超预期板块及标的：轮胎板块业绩兑现超预期，玲珑轮胎、赛轮轮胎（越南工厂投产在即）；中旗股份（Q4 季度有望复产）、新和成、浙江医药（饲料量价齐升）：第三，低估值优质新材料标的，万润股份、濮阳惠成成长确定性高、估值偏低，正是最佳配置时，电子特气领域，重点关注院所稀缺标的昊华科技； 大炼化标的方面：2019 年开始民营大炼化正逐步投产，重构炼化格局，龙头利润再上台阶，重点推荐龙头恒力石化（乙烯项目投产在即）、恒逸石化（文莱项目产出合格产品）、桐昆股份、荣盛石化。 许多优质次新股/成长股成长确定性与新增产能持续得到验证，适合继续配置：特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技；风电复合材料龙头双一科技；陶瓷全产业链标的国瓷材料。 本周涨幅较大产品。对硝基氯化苯：本周对硝基氯化苯的价格为9000 元/吨，周涨幅为 25%。本周对硝基氯化苯价格大幅度上涨，销售状况良好，中石化南京化工装置开工六成，可以正常接单。 丙酮：本周丙酮的价格为 5900 元/吨，周涨幅为 11.85%。华东地区丙酮市场宽幅挺涨，参考重心至 5900 元/吨附近，场内贸易商持货有限，惜售情绪浓厚，报盘宽幅推涨，下游买盘谨慎询盘，实单刚需商谈。液氯：本周液氯的价格为 650 元/吨，周涨幅为8.33%。华东地区本周液氯价格上调。江苏地区液氯市场本周再度上调，目前新浦化学、镇江优利德检修虽已恢复，省内液氯供应依旧处于紧张局面，近期下游提货积极，仅苏北个别厂家受山东降价影响，高价有所回落，其余整体普涨 50 元/吨。 维持 买入 郑勇 郑勇zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 于洋 010-86451150 执业证书编号：S1440518080001 zhen010-执业邓胜 邓胜dengsheng@csc.com.cn 15921588235 执业证书编号：S1440518030004 deng021-执业黄帅 黄帅huangshuaizgs@csc.com.cn 010-85130726 执业证书编号：S1440518010001 研究助理: 胡世超 010-86451498 hushichao@csc.com.cn 研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn huan010-执业 发布日期： 2019 年 11 月 25 日 市场表现 相关研究报告 -12%-2%8%18%28%38%2018/11/192018/12/192019/1/192019/2/192019/3/192019/4/192019/5/192019/6/192019/7/192019/8/192019/9/192019/10/19化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：中信建投研发部 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：中信建投研发部 本周涨跌幅最大产品： 本周上涨的主要产品有：对硝基氯化苯、丙酮、液氯。 本周下跌的主要产品有：环氧氯丙烷、硫磺、锦纶 FDY。 对硝基氯化苯：本周对硝基氯化苯的价格为 9000 元/吨，周涨幅为 25%。周对硝基氯化苯价格大幅度上涨，销售状况良好，中石化南京化工装置开工六成，可以正常接单。 丙酮：本周丙酮的价格为 5900 元/吨，周涨幅为 11.85%。华东地区丙酮市场宽幅挺涨，参考重心至 5900元/吨附近，场内贸易商持货有限，惜售情绪浓厚，报盘宽幅推涨，下游买盘谨慎询盘，实单刚需商谈。燕山周边地区丙酮市场重心上行，参考重心至 5550 元/吨附近，华南地区丙酮市场高位报盘，参考重心至 5700 元/吨 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 附近。液氯：本周液氯的价格为 650 元/吨，周涨幅为 8.33%。华东地区本周液氯价格上调。江苏地区液氯市场本周再度上调，目前新浦化学、镇江优利德检修虽已恢复，省内液氯供应依旧处于紧张局面，近期下游提货积极，仅苏北个别厂家受山东降价影响，高价有所回落，其余整体普涨 50 元/吨。下周山东地区供应面稍有增加，下游需求暂稳；整体来看，近期山东省内烧碱价格持续下跌，行情低迷，碱厂利润压缩严重，碱厂对液氯挺价为主。 环氧氯丙烷：本周环氧氯丙烷的价格为 11300 元/吨，周跌幅 18.12%。本周环氧氯丙烷市场大幅走跌，本周价格累计下调 2300-2600，受新装置即将投产消息面影响，市场观望气氛浓厚，下游接货情绪平平，买盘谨慎，环氧氯丙烷厂家出货压力增大，让利走货。硫磺：本周硫磺的价格为 579 元/吨，周跌幅 8.06%。港口目前货源较为分散，工厂拿货渠道较多，港口现货价格推涨阻力较大。国内投机商对后市仍看空为主，在行情未走稳下入市意向较低。下游磷肥行情持续疲软，工厂回运消耗库存缓慢，至月底国内硫磺总库存有望在创近 10 年来新高，硫磺价格难有大幅反弹。国内主流贸易商受补货成本限制，也不愿大量出货，近期贸易行情仍看淡，价格僵持盘整为主。锦纶 FDY：本周锦纶 FDY 的价格为 15250 元/吨，周跌幅 4.69%。国内锦纶市场弱势运行，场内部分低价有所上调，但下游需求仍差，业者逢低适量采购，场内成交刚需小单为主，业者仍多谨慎情绪，高速纺市场表现较差，预计国内高速纺、常规纺市场或整理为主。 表 1：化工产品价格及涨跌幅 产品 单位 2019-11-22 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2019 年涨跌幅（%） 对硝基氯化苯 安徽地区（元/吨） 9000 25.00 25.00 -5.26 丙酮 华东地区高端（元/吨） 5900 11.85 41.32 58.39 液氯 华东地区（元/吨） 650 8.33 85.71 333.33 天然橡胶 上海市场（元/吨） 11950 6.22 10.14 10.65 R22 华