电力设备行业跟踪报告：逆变器出口：亚洲市场稳健，欧洲市场回暖

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电力设备 [Table_Title] 逆变器出口：亚洲市场稳健，欧洲市场回暖 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电力设备行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 22 日 [Table_Summary] ⚫ 核心观点：2025 年 4 月 20 日，海关总署发布 2025 年 3 月逆变器出口数据。整体来看，3 月逆变器出口环比明显回升，同比保持正增长。2025 年 1-3 月，我国逆变器累计出口金额为 121.52 亿元，同比增长 6.06%。分地区来看，亚洲市场保持高景气，3 月出口同比高增长，印度、巴基斯坦等新兴国家户储需求回升；欧洲地区有所回暖，出口金额回升，同比正增长。展望后市，随着市场走向旺季，出口表现有望逐步回暖。当前，新兴市场表现向好，亚非国家户储出口有望保持增势；欧洲地区市场逐步回暖，需求有望持续回升。 投资要点： 2025 年 3 月逆变器出口金额保持同比正增长。2025 年 3 月，我国逆变器出口金额为 45.20 亿元，环比增长 39.37%，同比增长 6.22%，环比明显回升，同比保持正增长。累计出口金额来看，2025 年 3 月，我国逆变器累计出口金额为 121.52 亿元，同比增长 6.06%，市场表现较为稳定。 分到达地区来看： 亚洲：2025 年 3 月，我国对亚洲地区逆变器出口金额为 16.50 亿元，环比增长 38.10%，同比增长 12.28%，市场表现较好。分国家来看，2025年 3 月，我国对沙特、阿联酋、印度、巴基斯坦逆变器出口金额分别为0.09、0.99、3.25、2.86 亿元，分别同比-94.34%、+15.30%、+68.67%、+44.55%。整体来看，亚洲市场保持高景气，印度、巴基斯坦等新兴国家户储需求回升，需求明显增长，同比保持高增速；中东地区大储项目开始放量，其中，阿联酋国家出口金额保持稳定，而沙特地区由于大储项目周期影响，出口金额 3 月波动较大。 欧洲：2025 年 3 月，我国对欧洲地区逆变器出口金额为 17.73 亿元，环比增长 63.70%，同比增长 6.05%，欧洲市场回暖，出口金额回升。分国家来看，2025 年 3 月，我国对德国、荷兰、英国、波兰逆变器出口金额分别为 4.46、7.10、1.09、0.32 亿元，分别同比+140.92%、-6.35%、+49.15%、-14.52%。欧洲国家出口表现分化，对荷兰、波兰出口金额同比下降，而对德国、英国表现相对较好，同环比均实现高速增长。 其他地区：北美市场明显回升，非洲市场表现稳健 北美：市场表现较好，3 月出口金额明显回升。2025 年 3 月，我国对北美地区逆变器出口金额为 2.07 亿元，环比+135.64%，同比+26.39%。其中，2025 年 3 月，我国对美国逆变器出口金额为1.60 亿元，环比+106.17%，同比+43.52%。 非洲地区:市场表现稳健，南非、尼日利亚市场同比高增长。2025 年 3 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 电池安全标准升级，固态电池产业化有望加速 逆变器出口：新兴市场表现稳健，亚洲市场同比高增长 电力设备出口：变压器和开关表现稳健 [Table_Authors] 分析师: 蔡梓林 执业证书编号： S0270524040001 电话： 02032255228 邮箱： caizl@wlzq.com.cn 研究助理: 冯永棋 电话： 18819265007 邮箱： fengyq1@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%电力设备沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3261 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 月，我国对非洲地区逆变器出口金额为 3.63 亿元，环比+9.87%，同比+83.03%。其中，2025 年 3 月，我国对南非、尼日利亚逆变器出口金额分别为 0.91、0.63 亿元，分别环比-46.00%、+20.94%，同比+50.50%、+51.25%。南非市场环比有所下降，同比保持高增长，尼日利亚市场同环比均保持高增长。 分发货地来看： 2025 年 3 月，我国广东、浙江、安徽、江苏逆变器出口金额分别为 15.88、11.24、7.64、5.66 亿元，分别环比+38.56%、+51.84%、+31.81%、+22.23%，同比+11.61%、+19.00%、-2.96%、+1.14%。随着春节过去，各地区出口金额环比明显回升，广东、浙江地区出口金额同比增速较高，主要受益于户储市场回暖。 注：各省份主要逆变器公司如下，广东（盛弘股份、禾望电气、华为）；江苏（固德威、上能电气）；浙江（德业股份、锦浪科技、艾罗能源、昱能科技、禾迈股份）；安徽（阳光电源）。 投资建议：长期来看，全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性增加，储能需求有望持续提升。分地区来看：（1）欧洲户储库存影响减弱，大储装机规模增长提速，接替户储增量，整体市场有望逐步回暖；（2）美国大储装机需求较大，储能项目并网有望加速，带动市场规模增长，但当前美国加征关税，不确定性增加，后续发展仍需观察；（3）新兴市场增长较快，印度、巴基斯坦、巴西、尼日利亚等国家户储空间广阔，有望为储能需求增长持续提供新动能；（4）中东可再生能源投资增长，储能项目投建加速，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长。建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行 业竞争加剧、产品价格下行等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 全球：3 月出口金额环比回升明显，同比稳定正增长 ................................................ 4 2 各地区：亚洲市场保持高景气，欧洲出口回暖 ........................................................... 4 2.1 亚洲地区：亚洲市场保持高景气，户储需求持续回升 .................................... 4 2.2 欧洲地区：出口数据回暖，德国、英国同环比高增长 .................................... 6 2.3 其他地区：北美市场明显回升，非洲市场表现稳健 ........................................ 7 3 发货地：广东、浙江出口同比高增长 .......................................................