交通运输行业研究：3月快递业务量预计同比增长18%，国际油价维持低位利好航空

敬请参阅最后一页特别声明 1 板块市场回顾 本周（4/5-4/11）交运指数下降 0.9%，沪深 300 指数下降 2.9%，跑赢大盘 2.0%，排名 6/29。交运子板块中铁路涨幅最大(+1.5%)，公交板块跌幅最大(-3.7%)。 行业观点 快递：3 月快递业务量预计同比+18%，考虑估值及基本面推荐顺丰控股。上周（3 月 3 日-4 月 6 日）邮政快递累计揽收量约 34.42 亿件，环比-9.99%，同比+14.5%；累计投递量约 35.13 亿件，环比-8.78%，同比+18.4%。根据 3 月中国快递发展指数报告，3 月快递业务量预计同比增长 18%，快递业务收入预计同比增长 10.5%。一季度，快递业务量预计同比增长 21%，快递业务收入预计同比增长 8.5%。顺丰控股 2024 年实现收入 2844 亿元，同比上升 10%；归母净利为102 亿元，同比增长 23.5%，其中分业务看，时效快递年收入增速 5.8%，件量同比增长 12%；经济快递 2024 年收入（不含丰网）同比增长 11.8%，件量同比增长 18%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：液化品内贸海运价格短期仍承压，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 4074 点，同比-12.9%，环比-5.1%，短期仍承压。上周液体化学品内贸海运价格为 177 元/吨，同比-10.5%，环比-2.6%。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐兴通股份。发力智慧物流，正式成立机器人行业应用研究院，并宣布达成多项战略和技术合作，主业受益消费电子服务器需求改善，推荐海晨股份。 航空机场：国际油价维持低位利好航空，推荐航空板块。受 OPEC+增产超预期及美国关税政策导致需求担忧等，国际油价维持低位，航油成本约占航司 35%，若油价下降 1%，大航航油成本可减少 4-6 亿元，国际油价下降将增厚航司利润。本周（4/5-4/11）全国日均执飞航班量 14775 班，同比上升 3.82%；其中国内线日均 12602 班，同比上升 1.24%；国际地区线日均 2173 班，同比增长 21.83%，为 2019 年 84.68%。本周布伦特原油期货结算价为 64.76 美元/桶，环比-1.25%，同比-28.43%。本周美元兑人民币中间价为 7.2087，环比+0.28%，同比+1.6%。2025Q2 人民币兑美元汇率环比-1.0%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：美加征关税冲击集运行业。外贸集运：CCFI 为 1107.28 点，环比+0.4%，同比-6.6%。SCFI 为 1394.68 点，环比+0.1%，同比-20.6%。内贸集运：上周 PDCI 为 1225 点，环比-1.4%，同比+1.2%；油运：本周 BDTI 收于 1123 点，环比+1.1%，同比-6.6%；BCTI 收于 664 点，环比-2.6%，同比-24.5%；干散货运输：本周 BDI 指数为 1269 点，环比-17.6%，同比-26.6%。当地时间 4 月 2 日，美国宣布所谓“对等关税”举措，即美国对贸易伙伴设立 10％的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，预计对集运行业产生冲击。短期看，美线当前船东装载率分化，短期运量不足或使得船东放弃挺价，2-3 个月内旺季运价水平或难以实现；长期看，关税或进一步加大美国通胀水平，引发市场对美国衰退的担忧，引起需求下滑，同时集运运力持续增加，运价中枢将下移。 公路铁路港口：全国高速公路累计货车通行量同比增长。上周（3 月 31 日-4 月 6 日）全国高速公路累计货车通行4827.6 万辆，环比-11.71%，同比+3.10%。全国主要公路运营主体 4 月 11 日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为 1.6568%），板块配置比较有性价比。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周交运板块行情回顾........................................................................ 4 二、行业基本面状况跟踪.......................................................................... 5 2.1 航运港口 ................................................................................ 5 2.2 航空机场 ................................................................................ 8 2.3 铁路公路 ............................................................................... 11 2.4 快递物流 ............................................................................... 13 三、风险提示................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 本周各行业涨跌幅 ....................................................................... 4 图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 ................................................................... 4 图表 3： 交运板块周涨幅排名前十公司 ............................................................. 5 图表 4： 交运板块周涨跌幅排名后十公司 ........................................................... 5 图表 5： 出口集运 CCFI 走势 ...................................................................... 5 图表 6： 出口集运 SCFI 走势 ...................................................................... 5 图表 7： CCFI 美东航线运价指数......................