“打新定期跟踪”系列之二百零九：银行理财、保险资管产品获准直接参与打新

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 银行理财、保险资管产品获准直接参与打新 ——“打新定期跟踪”系列之二百零九 [Table_RptDate] 报告日期：2025-03-31 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002 邮箱：qianjx@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001 邮箱：wuzy@hazq.com 分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001 邮箱：luoyushan@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1. 《“低价股”赛分科技上市，首日均价涨幅达到 416%——“打新定期跟踪”系列之二百零二》 2. 《预估 2025 年 2 亿 A 类账户打新收益率约 3.44%——“打新定期跟踪”系列之二百零三》 3. 《节后询价节奏逐步恢复，本周毓恬冠佳、汇通控股询价——“打新定期跟踪”系列之二百零四》 4. 《影石创新等新股注册生效——“打新定期跟踪”系列之二百零五》 5. 《上市新股首日涨幅有所回落——“打新定期跟踪”系列之二百零六》 6. 《打新账户数出现回升趋势——“打新定期跟踪”系列之二百零七》 7. 《“低价股”江南新材上市首日均价涨幅达 605%——“打新定期跟踪”系列之二百零八》 主要观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 银行理财、保险资管产品获准直接参与打新 3 月 28 日，证监会修改《证券发行与承销管理办法》，明确将银行理财产品、保险资产管理产品作为新增的网下打新 A 类户。 以原政策下即可参与打新的保险资金（自有资金账户）为参考基准，保险资金运用余额约 33.26 万亿，股票投资占比约 7~8%，保险资金获配账户数量在 100~200 个之间。 银行理财规模约 29.95 万亿，其中投向权益类资产的比例仅2.6%，根据《中国保险资产管理业发展报告》，截至 2023 年末，保险资产管理产品规模约 8.4 万亿，假设其对权益资产的偏好与保险自有资金类似，那么预计新增的打新账户数有限，相比于约 3000 个左右的 A 类账户，预计短期内新增账户数量对中签率的影响较小。 ⚫ 跟踪近期打新收益率 跟踪近期科创板+创业板+主板的网下打新市场表现，假设所有主板、科创板、创业板的股票都打中，且上市首日以市场均价卖出，忽略锁定期的卖出限制，自 2025 起截至 2025/3/28，A 类 2 亿规模账户打新收益率 1.00%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 0.87%；A 类 10亿规模账户打新收益率 0.24%，C 类 10 亿规模账户打新收益率0.21%。 滚动跟踪近期 20 只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日平均涨幅为 196.22%，创业板个股上市首日平均涨幅为258.85%。 滚动跟踪近期 20 只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股 A 类有效报价账户数量在 2932 左右，C 类有效报价账户数量在1766 右。创业板新股 A 类有效报价账户数量在 3151 左右，C 类有效报价账户数量在 2000 左右。主板个股 A 类有效报价账户数量在 3372左右，C 类有效报价账户数量在 2422 左右。 ⚫ 风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 周报 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 15 证券研究报告 正文目录 1 银行理财、保险资管产品获准直接参与打新 ................................................................................................................................. 4 2 跟踪近期打新收益率 ........................................................................................................................................................................... 4 3 近期新股打新结果 ............................................................................................................................................................................... 7 4 近期新股日历 ....................................................................................................................................................................................... 8 5 近期打新市场表现 ............................................................................................................................................................................... 9 5.1 近两个月内新上市股票 ................................................................................................................................................................................. 9 5.2 近两个月打新收益测算 ............................................................................