食品饮料行业周报：春糖反馈平稳，酒企-渠道更为理性

行业及产业食品饮料2025 年 03 月 25 日食品饮料行业周报行业研究/行业月报标配(维持)——春糖反馈平稳，酒企&渠道更为理性研报摘要：二级市场表现：上周食品饮料板块下降 3.99%，跑输沪深 300 指数 1.7 个百分点，食品饮料板块在 31 个申万一级板块中排名第 28 位。子板块方面，上周其他酒表现较好，下降 0.20%。个股方面，上周涨幅前五为阳光乳业、加加食品、贝因美、百洋股份、煌上煌，分别为+26.38%、+8.42%、+6.93%、+5.67%、+5.10%，跌幅前五为海南椰岛、嘉必优、威龙股份、古井贡酒、欢乐家，分别为-12.62%、-10.48%、-9.64%、-9.17%、-9.09%。行业动态：1）第 112 届春糖会在成都召开。2）2030 年人参酒市场规模有望突破 300亿元。3）茅台镇酱酒集体清退“小散弱”。4）1-2 月四川啤酒产量 46.8 万千升。公司动态：1）五粮液：3 月 17 日，五粮液内部销售体系开启重大调整。据公开信息，五粮液股份公司副总经理蒋佳已出任五粮液酒类销售公司董事长，五粮液股份公司副总经理、进出口公司董事长陈翀已任五粮液酒类销售公司总经理。2）华润啤酒：根据公司 3 月 18 日披露的 2024 年业绩，公司实现综合营业额 386.35 亿元，同比微降0.76%，股东应占溢利 47.39 亿元，同比下降 8.03%。3）舍得酒业：3 月 21 日，舍得酒业披露年报，公司 2024 年实现营业收入 53.57 亿元，同比下降 24.41%；净利润 3.46亿元，同比下降 80.46%；基本每股收益 1.05 元。公司拟每 10 股派发现金红利 4.3 元（含税）。投资建议：2025 年成都春糖热度较平淡，酒企&渠道对于市场定位更为理性，整体反馈符合预期。总体来看，春节后为传统白酒消费淡季，动销整体表现平稳，大众品部分品类出现边际改善，主要为企业主动创新驱动业绩增长。1）当前白酒估值处于历史低位，配置的绝对价值凸显，具备长期投资价值。2）大众品方面：性价比趋势仍处于强势阶段，必选消费成为稳固基石，预计啤酒、饮料、调味品率先企稳，维持食品饮料行业“标配”投资评级。风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。证券研究报告一年内行业与大盘对比走势：证券分析师马燕 15901097973S0400524090001mayan@cdzq.com行业月报请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2页 共 17页诚信赢得客户，专业创造价值1．二级市场表现.................................................................51.1 板块及个股表现.................................................................................51.2 估值情况.............................................................................................62．宏观数据跟踪.................................................................62.1 宏观流动性数据................................................................................62.2 社零及餐饮数据................................................................................73．主要消费品及原材料量价数据...................................... 73.1 白酒价格............................................................................................73.1.1 高端白酒价格..................................................................................73.1.2 次高端白酒价格..............................................................................83.2 白酒、啤酒和葡萄酒产量................................................................93.3 上游原材料数据..............................................................................104． 行业动态.....................................................................145．核心公司动态及公告................................................... 156．风险提示...................................................................... 15目录行业月报请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3页 共 17页诚信赢得客户，专业创造价值图表目录图 1 ：申万一级各板块周涨跌幅..............................................................5图 2 ：食品饮料子板块周涨跌幅..............................................................5图 3 ：食品饮料板块个股周涨幅前 5.......................................................5图 4 ：子板块估值（截至 2025 年 3 月 21 日）......................................6图 5 ：M2 当月值同比变化趋势.................................................................6图 6 ：社融规模当月值和存量值同比变化..............................................6图 7 ：社零总额和餐饮收入当月值同比变化..........................................7图 8 ：烟酒类和饮料类零售额当月值同比变化......................................7图 9 ：原箱和散瓶飞天茅台批价走势.............