基础化工行业：农药涨价有望持续；持续关注龙头白马

请务必阅读正文之后的重要声明部分基础化工证券研究报告/行业定期报告2025 年 03 月 15 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：王鹏执业证书编号：S0740523020001Email：wangpeng07@zts.com.cn分析师：张昆执业证书编号：S0740524050001Email：zhangkun06@zts.com.cn分析师：刘铭政执业证书编号：S0740524070003Email：liumz01@zts.com.cn分析师：农誉执业证书编号：S0740524120001Email：nongyu@zts.com.cn基本状况上市公司数425行业总市值(亿元)35,060.52行业流通市值(亿元)31,323.25行业-市场走势对比相关报告1、《旺季来临关注农药涨价机会，OPEC+意外增产周内油价走弱》2025-03-092、《钾肥和烯草酮等产品涨价；关注碳 纤维 及 复材 在车 用 领域 发 展》2025-03-03重点公司基本状况简称股价（元）EPSPE评级2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E万华化学69.845.175.364.705.747.1313.5113.04 14.86 12.179.80买入华鲁恒升21.872.961.681.802.192.637.3812.99 12.159.998.32买入宝丰能源17.500.860.770.861.701.9220.3622.71 20.25 10.299.14买入卫星化学21.270.911.421.812.052.6123.4014.96 11.75 10.398.15--华峰化学8.320.570.500.530.690.8114.5216.66 15.62 12.10 10.21--合盛硅业55.454.352.221.892.663.3812.7324.99 29.26 20.85 16.39--云天化22.243.282.472.892.983.046.789.027.707.467.32买入龙佰集团18.601.431.351.411.651.9912.9813.76 13.21 11.259.33--联瑞新材59.181.010.941.381.912.5058.4063.18 42.88 30.98 23.67买入圣泉集团29.450.830.931.071.481.7935.4431.58 27.52 19.90 16.45买入东材科技9.920.460.370.340.440.6621.4427.06 29.18 22.55 15.03买入新宙邦35.292.331.341.391.862.2615.1326.31 25.39 18.97 15.62增持万润股份11.470.780.820.440.590.7714.7913.98 26.07 19.44 14.90买入国瓷材料19.530.500.570.740.931.1539.1834.21 26.39 21.00 16.98买入备注：股价取自 2025 年 3 月 14 日收盘价，卫星化学、华峰化学、合盛硅业和龙佰集团预测数据取自 Wind 一致预期，宝丰能源数据为 2024 年年报数据，卫星化学 2024 年数据为业绩快报数据，每股指标按照最新股本全面摊薄报告摘要化工周观点：1）涨价：旺季叠加 CAC 大会及草甘膦反内卷催化，农药涨价行情有望持续。2）关税：特朗普表示将在 2 月 4 日对华加征 10%关税后，3 月 4 日对华追加额外 10%的关税。随着关税&双反落地，布局海外基地企业具有明显优势，可关注短期催化。3）油价：受 OPEC+宣布 4 月开始意外增产影响，国际油价周内下跌明显，关注油价下跌带来的化工品降本机遇。4）龙头白马：需求稳健，煤价、油价价格走弱带来成本边际下行，风格望高切低。5）进入年报季，关注业绩超预期的个股。新材料周观点：1）AI 材料：我们继续强调“结构升级”是材料公司拥抱时代发展的最大机遇，重点关注粉体材料、高频高速树脂。2）人形机器人材料：人形机器人大发展，建议关注电子皮肤/柔性传感器、PEEK、碳纤维等领域。3）固态电池材料：产业化进程望提速，上游硫化锂、多孔碳环节有望受益。4）OCA 材料：多家大厂或将推出新折叠屏产品，OCA 材料迎国产替代机遇。本周化工重要事件：1）3 月 13 日，草甘膦行业反内卷专题会议在京召开。2）3 月10 日、11 日两家多菌灵企业上调报价。3）3 月 10 日，金禾实业发布三氯蔗糖停报函。4）3 月 12 日，巴斯夫更新 VE 重新启动时间为 5 月中旬（早于原定 7 月初的计划），但强调重启生产后需要数周至数月的时间才能确保业务恢复如常。5）3 月 17-19日，IFC 和 CAC 展会将于上海国家会展中心举行。6）宝丰能源发布 2024 年年报：2024 年公司实现营业收入 329.8 亿元，同比+13.2%；归母净利润 63.4 亿元，同比+12.2%；扣非归母净利润 67.8 亿元，同比+14.0%。7）亨斯迈 MDI 及组合料在欧非中东和印度市场宣布涨价：根据天天化工网，3 月 10 日，亨斯迈公司宣布，由于关键原材料、能源成本和物流方面的持续成本压力，亨斯迈将在欧洲、非洲、中东和印度对 MDl 产品和基于 MDl 的聚氨酯组合料的价格每公吨提高 175 欧元。这是对之前宣布的涨价行动的补充。这一调整将于 2025 年 4 月 1 日或根据合同允许生效。本周新材料重要事件：1）本周，卫蓝新能源与上游供应商签订多项关键材料战略合作协议，进一步强化供应链协同；与此同时，长安汽车推出首款搭载固态电池的车型。半固态电池技术已在国内率先实现规模化落地，其上游原材料的研发与配套生态有望加速完善。2）3 月 10 日，据大皖新闻报道，合肥国显第 8.6 代 AMOLED 生产线项目已进入厂房主体建设阶段。作为全球首条采用无 FMM（精细金属掩模版）技术（即ViP 技术）的 8.6 代 AMOLED 生产线，产品覆盖平板、笔电、车载显示等中尺寸应用行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分3、《AI 材料望迎高增与应用升级；公司深度圣泉集团》2025-02-23领域。原油周度跟踪上看，根据 EIA，截至 3 月 7 日，美国商业原油库存周环比+144.8 万桶，汽油/馏分油/航空煤油/燃料油库存周环比-573.7/-155.9/-108.1/-70.5 万桶。需求方面，美国炼厂开工率周环比+0.6pct 至 86.5%，原油加工量周环比+32.1 万桶/日至 1570.8万桶/日。供给方面，美国原油产量周环比+6.7 万桶/日至 1357.5 万桶/日。进出口方面，美国原油进出口量周环比-34.3/-84.6 万桶/日至 547/329 万桶/日。1）供给收缩：①氨纶：截至 3 月 14