食品饮料行业周报：春糖反馈平稳，关注需求复苏

证券研究报告 行业周报 春糖反馈平稳，关注需求复苏 ——食品饮料行业周报 20250317-20250323 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 投资要点： 本周行业要闻：1）糖酒会即将开幕：第 112 届全国糖酒商品交易会将于 3 月 25-27 日，在成都中国西部国际博览城和世纪城新国际会展中心盛大举办。本届展会将继续采用“一城双馆”创新模式，由“展、会、赛、节”四个部分组成，展览总面积 32.5 万平方米，预计有超6600 家国内外食品、酒类及相关上下游企业参展，超 50 万人次观展。 2）金徽酒发布 2024 年年报：2024 年，公司实现营收 30.21 亿，同比增长 18.59%，实现归母净利润 3.88 亿，同比增长 18.03%，实现扣非归母净利润 3.88 亿，同比增长 18.29%。产品结构方面，公司 300 元以上产品实现营收 5.66 亿，同比增长 41.17%，100-300 元产品实现营收14.87 亿，同比增长 15.38%，百元以下产品实现营收 8.49 亿，同比增长 3.99%，中高档产品占比提升至 70.75%，产品结构持续优化。 3）安徽迎驾集团 2024 年工作总结表彰大会隆重召开：中国酿酒大师、安徽迎驾集团股份有限公司党委书记、董事长倪永培在大会上作2024 年度工作报告和 2025 年战略部署。报告指出，2024 年是集团全面实施“十四五”规划的攻坚之年，也是集团迈向高质量发展新征程的关键节点。集团资产规模、营业收入和利润总额再创历史新高，县内入库税金首次突破 30 亿元，实现规模、效益双提升。报告还规划部署了新时期奋斗目标，2025 年将迎来迎驾建厂七十周年、贡酒股份上市十周年，集团要在“文化引领，品牌提升，管理升级，人才优化，产业协同，实现经营业绩稳定增长”的集团工作总体要求指引下，重点做好深耕主业、抓好项目、厚植文化、精益管理四个方面的工作，在高质量发展的航程中劈波斩浪，共绘“美丽迎驾，智慧迎驾，文化迎驾，幸福迎驾”的壮丽画卷。 乳制品：喜茶联合国家母婴研究中心设立乳品创新坊，推出无抗无激素产品认证牛奶。3 月 20 日，喜茶宣布联合国家母婴乳品健康工程技术研究中心设立行业首个乳品创新坊，共同持续探索高品质乳品原料在新茶饮领域的创新应用。双方同时推出了乳品创新坊的首个研究成果——获得无抗无激素产品认证的源牧 3.8 牛乳，目前这款全新的牛奶已在喜茶门店陆续应用到产品之中。新茶饮行业发展进入新阶段，一批企业持续发力门店规模，通过规模化建立优势；另一批企业停止“内卷”，寻找差异化发展路径。喜茶从应用真奶到研发推出各类品质牛奶原料，再到如今推出无抗无激素产品认证牛奶，探索出一条茶饮牛奶原料健康化的全新路径。《2024 现制茶饮消费者健康认知调查报告》显示，超九成的消费者关注茶饮产品中的牛奶原料的品质。我们认为，采用优质牛奶原料有助于提升奶茶的风味与营养，让奶茶回归健康本源，推动茶饮行业健康化发展。 休闲零食：三只松鼠年货节表现亮眼，顺势推出 60 款硬折扣单品。在刚刚过去的年货节中，三只松鼠实现全品类爆发，基本盘坚果礼盒保持 30%稳健增长，持续收割节庆市场红利；瓜子品类增速飙至 270%，年货节销售额直冲 1 亿元，2025 年剑指 10 亿目标；坚果饮料异军突起，年货档期销售超 3 亿元；烘焙礼盒销售额突破 1.3 亿元；火鸡面、水果罐头等新品首销即破千万，肉食大礼包上线 10 天热销 500 万。公司持续打造新品矩阵，3 月 18 日，在第十届中国快消品创新大会上， [Table_Industry] 行业: 食品饮料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王慧林 Tel: 15951919467 E-mail: wanghuilin@shzq.com SAC 编号: S0870524040001 分析师: 赖思琪 Tel: 021-53686180 E-mail: laisiqi@shzq.com SAC 编号: S0870524090001 分析师: 袁家岗 Tel: 02153686249 E-mail: yuanjiagang@shzq.com SAC 编号: S0870524090003 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《政策加码提振信心，把握布局机会 ——食品饮料行业周报 20250310-20250316》 ——2025 年 03 月 16 日 《稳步经营，把握结构性机会 ——食品饮料行业周报 20250303-20250309》 ——2025 年 03 月 09 日 《具备经营韧性，板块有望逐步修复 ——食品饮料行业周报 20250224-20250302》 ——2025 年 03 月 02 日 -29%-23%-17%-11%-5%1%7%13%19%03/2406/2408/2410/2401/2503/25食品饮料沪深3002025年03月23日行业周报 三只松鼠宣布全面进军饮料赛道，并推出 60 款硬折扣单品。公司计划用产品品质差异化、产品包装体验年轻化、产品价格折扣化，再造饮料行业爆品。我们认为，三只松鼠不断拓展品类和销售渠道，全面推进战略转型升级，看好公司迈向高质量发展。 啤酒：华润发布年度业绩，高端化稳步发展，“三精”战略推动效率变革。3 月 18 日，华润啤酒发布年度业绩。财报显示，公司 2024 全年综合营业额达 386.35 亿元，股东应占溢利 47.39 亿元；毛利率同比提升1.2 个百分点至 42.6%，创近五年新高。啤酒业务收入 364.9 亿元，同比下降 1%，销量下降 2.5%，高档及以上啤酒销量增长 9%，带动平均销售价格上升 1.5%。公司销量微降主要由于 2024 年春节后餐饮与夜场消费明显收缩，旺季天气不利导致有效销售时间缩短所致，通过公司下半年推进“厂商命运共同体”战略，优化库存与动销管理，为 2025 年开门红奠定基础。此外，公司高端化表现优异，中档及以上啤酒销量占比首次全年突破 50%，喜力在高基数下仍增长近 20%，老雪、红爵销量翻倍，超高端产品“醴”同比增长 35%，线上业务 GMV 同比增长超30%，稳居即时零售市场前列。我们认为，公司已从规模扩张转型向质量增长发展，对旗下品牌定位及规划清晰，持续开拓新渠道，并围绕三精战略（精简、精细、精益）推动效率变革，期待公司 25 年实现良性高质量增长。 软饮：华润饮料发布年度业绩，股东应占溢利同比增长 23.12%。3 月21 日，华润饮料发布 2024 年年度业绩，收入人民币 135.21 亿元，同比增长0.05%；股东应占溢利16.37亿元，同比增长23.12%。回顾2024年度包装饮用水业务，集团秉承“水之集大成者”理念，强调“好水不分水种”，推动多品牌多水种发展。以“怡宝”、“本优”为重点发力品牌，陆续推出“怡宝”5L 天然水、“本优”天然水产品，逐步完善包装饮用水多品类的产品布