领先的智能计量终端及智慧能源管理系统解决方案提供商

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1开发科技（920029.BJ）领先的智能计量终端及智慧能源管理系统解决方案提供商2025 年 3 月 20 日公司研究/新股覆盖研究基础数据：2024 年 12 月 31 日每股净资产（元）：21.07每股资本公积（元）：8.98每股未分配利润（元）：10.53资料来源：wind 数据分析师：盖斌赫执业登记编码：S0760522050003邮箱：gaibinhe@sxzq.com赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com投资要点：开发科技是国际领先的智能计量终端及智慧能源管理系统解决方案提供商，公司主营业务为智能电、水、气表等智能计量终端以及 AMI 系统软件的研发、生产及销售。公司是全球最早参与智能电表研发及部署的企业之一，累计向 40 余国出口超 9000 万套智能计量设备。智慧能源体系完善，产品更新换代，共同驱动行业需求。在全球能源结构向清洁化、智能化加速转型的背景下，智慧能源体系的深化建设与产品技术标准的升级换代，共同构筑行业增长的核心动能。​一方面，各国“双碳”政策与新型电力系统建设推动能源管理向数字化纵深发展；​另一方面，技术标准迭代驱动存量设备进入换装周期。此外，新能源并网、虚拟电厂等场景的拓展，进一步要求智能计量终端向高精度、高兼容性及多源数据协同演进，带动软硬件一体化解决方案（如开发科技的 AMI 系统）渗透率提升。先发优势奠定根基，海外影响力显著，海内外持续发力。开发科技自 1998年率先参与欧洲智能电表研发及部署以来，在欧洲市场树立标杆（2023 年市占率 12.14%，英国市场唯一自主品牌中企），并深度参与沙特、乌兹别克斯坦等国家级智慧能源项目；同时向中东、南美等新兴市场输出“设备+系统+运维”全链条解决方案。​国内布局同步发力，公司进入国家电网供应链体系，紧抓 IR46 标准电表替换窗口期，并拓展水、气表多元化能源计量场景。盈利预测、估值分析和投资建议：公司具备先发优势，并且在欧洲等海外市场具备一定的市占率，随着智慧能源体系及“双碳”目标的持续推动，公司将继续受益。公司此次发行，发行价为 30.38，对应发行后市值为 42.19 亿元（考虑超额配售），2024 年 PE 为 7.16X，低于可比公司 PE（TTM）均值 15.10X。风险提示：境外市场经营风险；境内外市场开拓风险；客户集中度较高及与客户业务合作可持续性的风险；汇率变动导致汇兑损益、投资收益、公允价值变动损益金额波动的风险；交易金融衍生工具的风险财务数据：会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)1,790.72,549.82,932.7同比增长(%)21.4242.3915.02营业利润(百万元)196.4554.8675.6同比增长(%)-14.33182.5121.76净利润(百万元)183.1486.3589.0同比增长(%)-12.11165.6721.11每股收益(元)1.834.865.87资料来源：wind 数据，山西证券研究所公司研究/新股覆盖研究请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目录1. 开发科技:领先的智能计量终端及智慧能源管理系统解决方案提供商......................................................................42. 政策、市场、技术共同作用，推动行业规模上行.......................................................................................................62.1 智慧能源体系及“双碳”目标的驱动，有利于推动行业的发展......................................................................... 62.2 智慧变革引领数字化、智能化技术方向................................................................................................................. 82.3 计量产品伴随新的技术指标迎来更新换代........................................................................................................... 102.4 在政策和技术的推动下，行业具备极大潜力....................................................................................................... 103. 公司深耕智能计量终端、 AMI 系统软件................................................................................................................. 123.1 公司围绕核心产品智能电表，提供智慧能源管理系统解决方案....................................................................... 123.2 公司产品具备竞争力，深耕海外市场................................................................................................................... 144. 募投项目情况................................................................................................................................................................. 155. 可比公司财务及估值情况比较..................................................................................................................................... 166. 风险提示......................................................................................................................................................................... 18图表目录图 1： 公司主营业务构成情况....................................