食品饮料行业跟踪报告：2024Q4食饮重仓比例下降，但大众品重仓比例多数上升

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 2024Q4 食饮重仓比例下降，但大众品重仓比例多数上升 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——食品饮料行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 04 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 食饮重仓比例下行，超配比例有所回升：根据 2024Q4 基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金为 4020 家，环比增加 5 家；重仓持股总市值为 3092.54 亿元，环比下降 413.97 亿元；重仓比例为 4.56%，环比下降 0.42pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于 5 年均值（7.27%），仍有较大的上升空间。在 31 个申万一级行业中，食饮重仓比例排名相较上季度下降一名至第三名。24Q4 食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为11.73%，环比-0.52pcts。行业超配比例为 5.61%，环比+0.19pcts。 ⚫ 分板块：白酒板块重仓比例大幅回落，大众品板块重仓比例多数上升。白酒板块：白酒重仓比例自 2020Q4 高点后回落，波动下行，24Q4 大幅回落，重仓比例为 3.95%，环比-0.65pcts；大众品板块：食品加工重仓比例环比下降 0.01pcts 至 0.06%，其余子板块均有上升，其中饮料乳品重仓比例环比上升 0.14pcts 至 0.28%，非白酒板块和休闲食品板块分别环比上升 0.05pcts 和 0.04pcts 至 0.13%和 0.08%，调味发酵品重仓比例在维持平稳后本季度小幅上升 0.01pcts 至 0.06%。板块超配比例分别为白酒 5.86%（环比-0.43pcts），调味发酵品-0.33%（环比+0.05pcts），饮料乳品 0.12%（环比+0.35pcts），非白酒 0.07%（环比+0.14pcts），休闲食品 0.01%（环比+0.08pcts），食品加工-0.13%（环比不变）。 ⚫ 分个股：食品饮料重仓比例 TOP10 白酒个股占据 7 个席位，龙头重仓比例普遍下降。2024Q4，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为 4.22%（环比-0.44pcts），贵州茅台、五粮液、山西汾酒居食品饮料基金重仓比例前 3 名，TOP10 中白酒个股占据 7 个席位；基金重仓比例环比上升幅度前 5 个股仅有舍得酒业为白酒个股，其余 4 家企业分别是伊利股份、东鹏饮料、青岛啤酒、燕京啤酒；基金重仓比例下降幅度前 5 个股均为重仓比例 TOP10 的白酒，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖和古井贡酒。 ⚫ 投资建议：虽然消费整体仍处于弱复苏状态，但预计 2025 年提振消费政策有望加码，食品饮料行业有望迎来转机。建议关注：（1）白酒：库存去化阶段业绩承压，需求回暖有望缓解库存压力，理性消费环境下，中端和大众价位白酒逐渐显现优势，预计 2025 年复苏弹性更大，建议重点关注。（2）啤酒：成本下降提升盈利能力，餐饮复苏带动中高端啤酒需求回升，建议关注高端化布局具备成长空间的啤酒龙头。（3）调味品：成本红利延续，复合、健康需求是发展方向，建议关注业绩较好、在复合调味品和健康食品领域合理布局的调味品企业。（4）乳制品：成本向上拐点临近，价格战有望趋缓，建议关 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 食品饮料行业增速放缓，关注终端需求回暖 强调提振消费的重要性，多措施并举扩内需 晨曦初现，转机临近 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 02032255207 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3206 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 13 页 注业绩表现较好的乳制品龙头。（5）零食：量贩模式继续推高行业景气度，预计边际增速放缓，建议重点关注在量贩零食渠道变革中表现优秀的零食企业。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 13 页 $$start$$ 正文目录 1 24Q4 食饮重仓比例下降，超配比例略有回升 .............................................................. 4 2 白酒重仓比例大幅回落，大众品重仓比例多数上升 ................................................... 5 3 白酒龙头波动较大，大众品板块稳中有升 ................................................................... 8 4 投资建议与风险提示 ..................................................................................................... 11 4.1 投资建议 .............................................................................................................. 11 4.2 风险因素 .............................................................................................................. 12 图表 1： 23Q4-24Q4 各申万一级行业基金重仓比例（%） ........................................... 4 图表 2： 食品饮料行业 2018Q1-2024Q4 重仓比例及均值 ............................................. 5 图表 3： 2018Q1-2024Q4 食品饮料行业重仓持股市值占比（%） ............................... 5 图表 4： 白酒板块 2018Q1-2024Q4 重仓比例（%） ...................................................... 6 图表 5： 大众品板块 2018Q1-2024Q4 重仓比例（%） .................................................