商贸零售行业周报：38大促预售开启，可复美和毛戈平表现亮眼

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 商贸零售 2025 年 03 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《医美化妆品 1 月月报：高端医美市场再添新活力，个护家清迎来“需求刚性+体验升级”的双轮驱动—行业点评报告》-2025.2.27 《羟基磷灰石三类械获批，新增重点推荐毛戈平—行业周报》-2025.2.23 《永辉超市调改店春节销售亮眼，变革持续深化—行业周报》-2025.2.16 38 大促预售开启，可复美和毛戈平表现亮眼 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  38 大促李佳琦预售稳健，可复美和毛戈平表现亮眼 本周（2 月 27 日），李佳琦直播间开启 38 大促预售。据青眼情报统计，首场直播中美妆 GMV 超 9.3 亿元，同比增长 2.5%。从丰富度看，此次大促较 2024 年同期有显著提升，共有 380 个美妆商品链接上架，涉及 141 个品牌（2024 年预售链接为 327 个，涉及 132 个品牌）；其中 GMV 超过千万的产品数量达 12 件，同比增长 33.3%，GMV 超千万的品牌数量 22 个，同比增长 4.8%。分类目来看，护肤/彩妆香水/洗发护发类目 GMV 分别为 6.93/1.48/0.64 亿元。具体分品牌看，此次直播中共 58 个本土品牌参与，总 GMV 约 3.88 亿元，占直播间总 GMV 的41.7%（+6.4pct）；从 TOP20 品牌看，共有 6 个国产品牌上榜，较 2024 年增加了两个，精华、面膜等五大核心类目榜首均被国货包揽。美妆上市企业品牌中，毛戈平、可复美品牌排名提升幅度大，毛戈平和可复美分别进步 14 名、5 名，同时大单品销售亮眼——毛戈平共上架 5 款单品，其中“鱼子面膜”和“羽翼气垫”产品预售分别破 1 万和 2 万，“皮肤衣”上线后迅速售罄；可复美胶原棒为直播间最热销单品，单品付定金数超 9 万，胶原桶也首次亮相李佳琦直播间。  行业关键词：永辉超市、步步高、胖东来、欧莱雅、38 大促等 【永辉超市】永辉超市与万达商管战略合作。 【步步高】步步高与多点 DMALL 合作。 【胖东来】俞敏洪称未来东方甄选与胖东来可能会合作。 【欧莱雅】欧莱雅再投印度护肤品牌 Deconstruc。 【38 大促】38 大促开启，李佳琦直播间预售超千万产品增长 33%。  板块行情回顾 本周（2 月 24 日-2 月 28 日），商贸零售指数报收 2129.91 点，下跌 0.67%，跑赢上证综指（本周下跌 1.72%）1.06 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 13 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025 年年初至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周中百集团（+24.3%）、大连友谊（+22.6%）、东百集团（+22.6%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐爱婴室、永辉超市等，受益标的百联股份等； 投资主线二（黄金珠宝）：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等； 投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、润本股份、巨子生物、丸美股份等； 投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客等，受益标的锦波生物等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -34%-17%0%17%34%50%2024-032024-072024-11商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：38 大促预售开启，可复美和毛戈平表现亮眼 .................................................................................................... 5 2.1、 行业动态：38 大促李佳琦预售稳健，可复美和毛戈平表现亮眼 ............................................................................. 5 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 6 2.2.1、 毛戈平：以妆为笔，绘东方气韵、铸大师传奇 ............................................................................................... 8 2.2.2、 老铺黄金：高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王” ............................................................. 8 2.2.3、 永辉超市：优化低效门店轻装上阵，门店调改即将提速 ............................................................................... 9 2.2.4、 周大生：经营业绩承压，渠道逆势扩张积蓄势能 ........................................................................................... 9 2.2.5、 潮宏基：三季度营收优于行业大盘，品牌出海开出海外首店 ..................................................................... 10 2.2.6、 中国黄金：三季度营收表现优于行业大盘，盈利能力有所下滑 ................................................................. 10 2.2.7、 老凤祥：三季度经