AIDC电源报告：算力浪潮起，电源擎动AIDC

分析师：张志邦(S0010523120004)分析师：郑洋（S0010524110003）2025年2月23日华安证券研究所AIDC电源报告：算力浪潮起，电源擎动AIDC证券研究报告华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2目录：1. 人工智能快速发展，AIDC基石迎高速建设期2. 推理业务负载占比提升，AIDC对供电设备要求升级3. AIDC推动电力设备容量升级，关注量增、价增环节4. 投资建议与产业链相关公司梳理5. 风险提示证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所华安研究•拓展投资价值31. 人工智能快速发展，AIDC基石迎高速建设期证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所华安研究•拓展投资价值41.人工智能快速发展，AIDC基石迎高速建设期•通算中心向智算中心升级，全球AI市场有望实现高速增长。通算中心主要以云计算为主，随着生成式人工智能(AIGC）的出现，通算中心（传统数据中心）已逐渐无法满足日益增长的计算需求，智算中心（AIDC）应运而生，支持大规模的数据处理等智能算法需求。各国争相布局智算市场，中国云计算、大数据以及物联网等企业在智算中心逐步探索摸索和推广应用阶段，美国凭借云计算、大数据等先进技术上的优势和研发能力，在智算中心技术创新和应用渠道显著成就。根据PrecedenceResearch的市场预测2023-2030年，全球AI市场规模CAGR有望达到35%。证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源：《智算中心基础设施演进白皮书》维谛技术，华安证券研究所图表：生成式人工智能AIGC引发范式革命资料来源：《智算中心基础设施演进白皮书》维谛技术，华安证券研究所图表：AI全球市场规模及预测（单位：亿元人民币）0200004000060000800001000001200001400002021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E华安证券研究所华安研究•拓展投资价值51.人工智能快速发展，AIDC基石迎高速建设期•全球算力增长强劲，带动电力需求快速扩张。在人工智能快速发展下，计算数据量呈指数级增长，对算力的需求也呈爆发式增长。根据中国信息通信研究院数据，截至2023年底，全球算力总规模约910EFLOPS（FP32），同比增长40%。其中，智能算力规模达335EFLOPS，同比大幅增长136%，增速远超整体算力规模。算力规模地不断扩大，拉动数据中心用电量的需求，根据SemiAnalysis统计预测，全球数据中心核心IT电力需求将从2023年的49GW增长至2026年的96GW，智算中心驱动的电力需求占到增量的85%，智能算力需求正成为推动数据中心发展的核心动力。证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源：《数据中心智算化升级改造白皮书（2024）》、华安证券研究所图表：全球算力总规模（单位：EFLOPS）39849855111314233510102401002003004005006002021年2022年2023年通用算力智能算力超算算力资料来源：《数据中心行业投资与价值洞察》、华安证券研究所图表：全球核心IT电力需求（单位：GW）华安证券研究所华安研究•拓展投资价值61.人工智能快速发展，AIDC基石迎高速建设期•中国算力规模持续增长，智算潜力巨大。国内算力市场增长同样增长强劲。自2017年以来，数据中心行业市场规模以及机架规模实现双位数增长。2024年国内数据中心行业市场规模预计将达到3048亿元，标准机架规模将突破1000万架，两项数据预计实现同比超过20%的高速增长。智算需求的兴起，为中国数据中心市场注入了新的活力。证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明图表：国内数据中心标准机架数量及市场规模资料来源：《数据中心行业投资与价值洞察》、华安证券研究所1662263154015206508101000512680878116815001900240730480%5%10%15%20%25%30%35%40%45%050010001500200025003000350020172018201920202021202220232024E标准机架数量（万架）市场规模（亿元）标准机架数量YoY(右轴）市场规模YoY（右轴）华安证券研究所华安研究•拓展投资价值71.人工智能快速发展，AIDC基石迎高速建设期•海内外AI巨头资本开始2025年有望实现高速增长。根据Bloomberg一致预期，海内外AI大厂2025年资本开始有望实现高速增长，带动相关设备投资。海外大厂，如Meta、谷歌、亚马逊和微软，预计2025年合计资本开支达到2971.95亿美元，同比增长36.79%。国内大厂，如腾讯、百度和阿里巴巴，预计2025年合计资本开支达到154.20亿美元，同比增长19.08%。证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明图表：海内外AI大厂资本开支一致预期（单位：亿美元）资料来源：Bloomberg、华安证券研究所2026E2025E2024E20232022202120202019639.36597.45372.56272.66314.31186.90151.63151.02Meta海外772.55736.90525.35322.51314.85246.40222.81235.48谷歌1058.72994.34829.99527.29636.45610.53401.40168.61亚马逊709.57643.26444.77281.07238.86206.22154.41139.25微软1250.05 1504.47 1403.53 2172.67 2971.95 3180.20930.25694.36合计7.01%36.79%54.80%-6.71%20.35%34.38%33.97%YoY75.0473.4233.7426.7951.7849.2746.87腾讯国内16.6716.2411.3015.8012.3216.907.389.31百度65.1262.9244.7750.1483.1161.2335.4148.19阿里巴巴81.79154.20129.4999.68122.22129.9092.06104.36合计19.08%29.90%-18.44%-5.92%-11.79% 41.11%YoY050010001500201920202021202220232024E2025E2026EMeta谷歌亚马逊微软050100201920202021202220232024E2025E2026E腾讯百度阿里巴巴华安证券研究所华安研究•拓展投资价值81.人工智能快速发展，AIDC基石迎高速建设期•智算中心集群化模式攀升，机柜功耗密度提升。智算用户注重数据智能处理和应用，提供个性化服务，在硬件上更注重使用GPU专用芯片，基于智算中心用户在高度集群化的GPU集群、功能、硬件等方面的诉求，智算中心GPU芯片算力不断提升，设计功耗伴随提升。目前H100/H200/H800等芯片TDP设计功耗已达到700W，B200达1000W，GB200已达到2700W功耗。证券研究报告敬请参阅末页重要声