人形机器人价值链100强公司

2025年2月6日格林尼治时间上午11:00仿人机器人人形机器人100：绘制人形机器人价值链AI的物理体现触及了60万亿美元的TAM、全球GDP和工作的意义。摩根士丹利（Morgan Stanley）推出了“人形机器人100”（Humanoid 100），这是一份涵盖一系列行业和地区的全球股票地图，它可能在将机器人从实验室带到你的客厅方面发挥重要作用。随着GenAI继续从数字世界（比特/字节）向物理世界（原子/光子）迁移，投资者开始意识到潜在颠覆的巨大，同时也在为这个主题的“表达路径”而苦苦挣扎。在我们最初的人形机器人蓝皮书中，我们介绍了人形机器人 66——一个我们认为当时最暴露的推动者和受益者的列表。从那时起，商业发展迅速发展，特别是在中国，许多新参与者宣布参与或有意参与。在英伟达首席执行官黄仁勋在2025年国际消费电子展上发表演讲后，投资者的兴趣似乎大大增强，他在演讲中花了大约40分钟时间谈论物理AI和机器人技术。现在，我们每天都在回答来自全球范围内的投资者关于如何从多个角度发挥“具身AI”主题的问题。全球基金会2239 - 7821 + 852 股票分析师 股票分析师 +1 212 761-6071 +1 212 761-6028 +1 212 761-1726 +1 212 761-4507研究助理 研究助理 研究助理 摩根士丹利有限责任公司 Morgan Stanley & Co. LLC Elizabeth J . Tso 摩根士丹利亚洲有限公司+ 盛中 Adam.Jonas@morganstanley.com Sheng.Zhong@morganstanley.com Elizabeth.Tso@morganstanley.com Daniela.Haigian@morganstanley.com William.Tackett@morganstanley.com Adam Jonas， CFA William J Tackett Daniela M Haigian 特斯拉公司（Tesla Inc .， TSLA）。O, tsla us)---4.83 2.41 3.50 4.31 2.31 2.70 3.102.03 内联 $392.21 $430.00 每股收益(元)* * 超重 1386510美元 目标价 股票评级 行业观点 前期EPS ($)** 52周范围内 488.54 - -138.80美元 财政年度结束 市值，当前（mm） ModelWare EPS （$） Shr价格，收盘（2025年2月4日） 汽车与共享出行| United States of America 12/23 12/24e 12/25e 12/26e -除非另有说明，否则所有指标都是基于Morgan Stanley ModelWare框架的** =基于共识方法学e =摩根士丹利研究公司的估计摩根士丹利与数十个行业团队合作，帮助我们的客户“绘制”不同的股票表现，这些股票表现暴露于Embodied AI发展最快的垂直领域之一。我们并不想把“100个人形机器人”作为一个详尽的清单，而是一个对话的起点，这个对话将持续很多年，并且肯定会在这个过程中出现一些令人兴奋和不可预测的章节。我们邀请我们的客户来挑战我们的名单，并提供他们自己的想法，关于什么应该或不应该被包括在内，因为他们在人形主题及其邻接方面变得越来越聪明。摩根士丹利正在寻求与摩根士丹利研究所涵盖的公司做生意。因此，投资者应该意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响摩根士丹利研究的客观性。投资者在作出投资决定时，应把摩根士丹利研究作为唯一的考虑因素。有关分析师认证和其他重要披露，请参阅本报告末尾的披露部分。+=受雇于非美国公司的分析师。附属公司未在FINRA注册，可能不是会员的关联人员，也可能不受FINRA在与目标公司沟通、公开露面和交易研究分析师账户持有的证券方面的限制。Global Foundation图表1：提及“人形机器人”的公司记录的时间序列120100806040200公司数记录数注：“公司文件”包括文件、演示文稿和新闻稿。数据是全球性的。来源：AlphaSense，摩根士丹利研究图2：提及“人形机器人”的新闻/媒体报道的时间序列1,2001,000800600400200-消息数注：数据是全球性的。来源：AlphaSense，摩根士丹利研究介绍人形机器人100股股票名单：我们对人形机器人价值链的映射。“人形机器人100强”是摩根士丹利（Morgan Stanley）全球股票研究团队合作的产物，目的是列出与人形机器人主题相关的上市公司名单。根据过去6至9个月投资者的反馈，我们更关注第一衍生品“推动者”，我们认为这些“推动者”将对构建、培训和整合人形机器人生态系统产生重大影响。我们通过与全球分析师团队的讨论，以及与关键技术和关键参与者的主题专家的对话，再加上我们自己的专有研究，找到了全球最受关注的名字，从而编制了这份名单。然后，我们将这些公司分为大脑（半系统/软件）、身体（工业组件）和集成商（开发完整的类人机器人）。对于人形机器人100强中的每一家公司，我们都会详细介绍其规模/股票流动性、核心业务能力、入选理由以及当前人形机器人的参与情况（如果适用）。目前，据报道，52%的公司目前参与了类人机器人，其余48%要么是已知参与公司的密切竞争对手，要么是我们的分析师认为最终有实质性潜力参与的公司。如需Humanoid 100数据库或我们的美国/中国Humanoid TAM模型的副本，请联系您的摩根士丹利代表。注：这是一个不断发展的领域，有数百家参与或有合理潜力参与类人机器人的全球公司。由于规模小、当前/潜在参与有限或缺乏实质性，我们选择排除了很大一部分公司。然而，我们预计，随着时间的推移，哪些公司和子行业可能在这一主题上处于更好的位置，将会有持续的辩论。我们期待一场激烈的辩论，并欢迎所有反馈！21月25日Dec-2411月24Oct-24Sep-248月24Jul-24Jun-245月24日Apr-24Mar-242月24Jan-2412月23日Nov-2323号Sep-238月23日Jul-23Jun-235月23日Apr-23Mar-232月23日1月25日Dec-2411月24Oct-24Sep-248月24Jul-24Jun-245月24日Apr-24Mar-242月24Jan-2412月23日Nov-2323号Sep-238月23日Jul-23Jun-235月23日Apr-23Mar-232月23日提及“类人机器人”的文件提及“类人机器人”的文件Global Foundation图3：介绍类人机器人100：摩根士丹利的全球类人机器人推动者名单注：仅限上市公司。并非全部包含在内。资料来源：摩根士丹利研究我们的类人机器人100的目标之一是让投资者准确地了解目前人形价值链的构成。投资者会注意到，确认参与类人机器人的公司中有73%，集成商中有77%来自亚洲（分别为56%/45%来自中国）。我们从投资者那里听到的一个常见的抱怨是，除了TSLA和NVDA之外，他们的类人产品组合中缺乏西方公司的加入。在我们看来，这本身就是一个重要的信息，因为它