2024年信用债违约复盘：24年信用环境有哪些变化

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 02 月 15 日 ——2024 年信用债违约复盘 我们完整统计了 2024 年信用债违约情况和城投非标负面事件情况，供投资人参考。 一、2024 年信用债违约情况概览 首次违约债券数量和规模均大幅减少，信用环境改善。2024 年全年，信用债市场共有 33 只债券首次违约，违约时债券余额 335.1 亿元，违约债券数量和余额相比 2023 年同期分别减少了 68%和 70%。 2024 年首次违约的 33 只债券来自 20 家发行人，其中 10 家为 2024 年首次违约。从行业分布来看，首次违约的 10 家企业中 4 家来自房地产业，非银金融、环保、基础化工、建筑装饰、汽车和通信等 6 个行业各有 1 家违约企业。 违约率和回收率均有改善。2024 年中国信用债市场静态边际违约率为 0.21%。这在 2014 年以来的 11 个年度边际违约率中为历史第三低，仅高于 2014 年的0.17%和 2017 年的 0.16%。从 2019 年至 2024 年，中国信用债边际违约率连续六年下降，从 1.23%下降至 0.21%。2024 年违约的 33 只债券涉及余额 335.1亿元，至 2024 年末未偿付本金为 135.2 亿元，回收率达到 59.6%，在过去 11年中排名第二，仅低于 2014 年样本的 88.1%。 二、2024 年城投非标负面事件复盘 2024 年，市场统计到的城投平台相关非标负面舆情事件为 81 起，较 2023 年减少 1 起。2020 年至 2022 年，城投非标负面事件有回落趋势，分别发生 65起、60 起和 38 起。但 2023 年和 2024 年，城投非标负面舆情数量增加。这可能受到城投非标融资渠道收紧影响。非标负面事件爆发区域未发生变化，贵州省非标融资环境有一定改善。 从城投平台视角来看，2024 年共有 76 家城投平台出现非标负面事件，地市级、区县级和国家新区平台分别为 31 家、43 家和 2 家，占比分别为 40.8%、56.6%和 2.6%。多数城投平台涉及非标负面舆情是因为对其他企业非标融资进行了担保，风险相对可控。 风险提示：数据源可能不完整，城投平台判定具有一定主观性，统计数据存在偏差 相关报告 1、《潍坊化债进展与城投债筛选》2024-07-01 2、《不一样的“资产荒”——2024 年 上 半 年 债 市 复 盘 》2024-06-06 3 、 《 城 投 年 报 十 大 变 化 》 2024-05-30 张伟 S1090524030002 zhangwei36@cmschina.com.cn 康正宇 S1090524030001 kangzhengyu@cmschina.com.cn 24 年信用环境有哪些变化 成交久期缩短，收益率回落 敬请阅读末页的重要说明 2 固定收益研究 正文目录 1. 2024 年信用债违约情况概览 .................................................................... 4 1.1 首次违约债券数量和规模均大幅减少，信用环境改善 ........................... 4 1.2 10 家企业 2024 年首次出现债券违约 .................................................... 5 1.3 违约率回落至历史较低水平 ................................................................... 6 1.4 回收率达到历史次高 .............................................................................. 7 2. 2024 年城投非标负面事件复盘 ................................................................. 8 2.1 城投非标负面事件数量仍处于历史高位................................................. 8 2.2 区县级平台占比较高，多数平台仅承担担保责任 ................................ 11 敬请阅读末页的重要说明 3 固定收益研究 图表目录 图表 1： 信用债首次违约数量和余额走势 ........................................................ 4 图表 2： 首次违约债券违约形式占比分布 ........................................................ 4 图表 3： 2024 年首次违约企业基本情况 .......................................................... 5 图表 4： 历年首次违约企业数量 ....................................................................... 5 图表 5： 首次违约企业行业分布情况 ............................................................... 6 图表 6： 中国信用债静态边际违约率情况 ........................................................ 6 图表 7： 中国信用债静态累计违约率情况 ........................................................ 7 图表 8： 历年违约债券回收率情况 ................................................................... 7 图表 9： 各行业违约债券回收率情况 ............................................................... 8 图表 10： 各行业违约债券回收率情况 ............................................................. 8 图表 11： 近年来城投非标负面事件数量统计 .................................................. 9 图表 12： 城投非标负面事件类型 ..................................................................... 9 图表 13： 各区域城投非标负面事件数量统计 ..............................................