电子元器件行业：季报显示行业见底，回升预期先关注下游需求再向上传导

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019 年 11 月 03 日 行业研究●证券研究报告 电子元器件 行业分析 2019 年 10 月：季报显示行业见底，回升预期先关注下游需求再向上传导 投资要点  行业指数弱于市场整体，基本面成核心关注点：2019 年 10 月国内 A 股市场的中信电子元器件行业一级指数下跌 0.2%，位列第 13 位，跑输沪深 300、中小板和创业板指数，二级指数中各子行业有涨有跌。海外市场方面，美国和台湾走势显著强于所在市场整体，而香港方面弱于市场整体。  终端穿戴关注度高于手机，智能化渗透延续：10 月消费电子在核心厂商新品发布后出货量成为了关注点，智能手机创新亮点有限，苹果的价格策略带来了出货量提升，安卓阵营则华为国内市场此消彼长侵占 OV 小米份额。可穿戴设备苹果AirPods 关注度较高，其他厂商也跟进推出新的同类型产品，我们认为包括耳机、手表、VR/AR、智能电视等产品将会是行业更重要的关注点。  半导体国产化替代影响显现，代工和封测厂实质性受益：行业数据显示行业下行过程仍然在延续，但是跌幅明显收窄，存储器价格在 7 月显著上涨基本也出现了企稳，行业市场见底基本能够确认，回升仍然有待观察。国产化替代从第三季度的业绩看到了相关效果，未来设计厂商要进一步拓展份额将面临技术储备和开发投入的挑战，短期存在不确定性，而代工和封测厂实质性受益将会更为确定。  面板市场价格持续下跌，行业延续底部调整期：显示屏市场的价格再次出现了回落，尤其是大屏市场的价格持续下行，中小尺寸相对较为平稳，市场仍然显示出较为薄弱的供需关系，2020 年 OLED 和 Mini-LED 背光显示有望给市场供需带来新的变化。而在 LED 显示领域，应用场景拓宽带来的下游需求端订单充足，结合上游供给端去产能接近尾声，行业有望迎来上行机会。  投资建议：11 月的投资机会我们认为，三季度单季度行业整体和子版块均出现了较为显著的业绩回升，其中半导体子版块大幅反弹，我们对反弹持续性保持谨慎，目前较为明确的是行业触底的预期。消费终端的产业链龙头厂商应获得更高关注度，芯片国产化在 Q4 有望延续惯性，因此同季度策略保持一致将评级上调至“领先大市-B”，但是仍然建议回避高估值和业绩波动风险太大的标的。关注子行业首选维持不变，仍然是消费电子板块，包括视频监控和元器件板块。个股核心推荐标的为立讯精密（002475）、长盈精密（300115）、莱宝高科（002106）、海康威视（002415）和江海股份（002484）。  风险提示：终端新品实际需求增速不及预期；终端产品功能方面创新无法达到消费者认可；贸易争端带来的终端需求变化以及产业链影响的不确定性；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险。 投资评级 领先大市-B 上调 首选股票 评级 002475 立讯精密 买入-A 300115 长盈精密 买入-B 002106 莱宝高科 增持-A 002415 海康威视 买入-A 002484 江海股份 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.54 9.87 18.77 绝对收益 1.07 15.34 38.89 分析师 蔡景彦 SAC 执业证书编号：S0910516110001 caijingyan@huajinsc.cn 021-20377068 报告联系人 郑超君 zhengchaojun@huajinsc.cn 相关报告 电子元器件：Mate X 折叠屏正式发布，国产化业绩有所兑现 2019-10-27 电子元器件：华为三季度终端向好，关注供应链业绩数据 2019-10-20 电子元器件：终端新品发布基本完成，三季度业绩受关注 2019-10-13 电子元器件：2019 年 9 月：终端新品推动情绪，业绩期来临验证基本面 2019-10-02 电子元器件：终端新品持续发布，行业再次领涨 2019-09-22 -10%-1%8%17%26%35%44%2018!-112019!-032019!-07沪深300 电子元器件 行业分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、核心观点及投资建议 ................................................................................................................................... 4 二、行业动态分析 .............................................................................................................................................. 5 （一）产业数据跟踪 ................................................................................................................................... 5 1、半导体行业数据汇总 ...................................................................................................................... 5 2、消费电子行业数据汇总 ................................................................................................................... 8 3、面板行业数据汇总 .......................................................................................................................... 9 （二）行业新闻汇总 ................................................................................................................................. 10 三、市场走势分析 ............................................................................................................................................ 18 （