建筑建材行业双周报（2025年第2期）：节后开复工偏弱，静待增量政策发力

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年02月14日优于大市建筑建材双周报（2025 年第 2 期）节后开复工偏弱，静待增量政策发力核心观点行业研究·行业周报建筑材料优于大市·维持证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖010-880053150755-81981825renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002证券分析师：朱家琪021-60375435zhujiaqi@guosen.com.cnS0980524010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑建材 2025 年 2 月投资策略-关注节后开复工情况，逢低择优布局》 ——2025-02-07《建筑建材双周报（2025 年第 1 期）-关注建材板块布局机会，建筑把握重大工程主线》 ——2025-01-14《建材行业基金持仓专题-建材持仓延续低配，看好政策加力信号释放下板块修复机会》 ——2024-12-17《非金属建材行业 2024 年 12 月投资策略-会议定调更加积极，继续看好板块机会》 ——2024-12-17《非金属建材行业 2024 年 10 月投资策略-政策底部转向，关注建材估值修复机会》 ——2024-10-17节后开复工偏弱，静待增量政策发力。据 Mysteel 不完全统计，2025 年 1月，全国各地共开工 7375 个项目，总投资额约 49727.57 亿元，略低于 2024年同期水平。1 月湖北省开工延续高强度，新开工亿元以上项目 2546 个，总投资 1.59 万亿元，年度计划投资 4269 亿元。据百年建筑调研，截至 2 月 6日（农历正月初九），全国 13532 个工地开复工率为 7.4%，农历同比略有减少；劳务上工率 11.8%，农历同比略有减少；资金到位率 19.6%，农历同比略有减少。其中，房地产项目整体情况农历同比相对偏弱；非房地产项目整体情况农历同比相对偏弱但资金好转。重点板块数据跟踪：交投平淡，价格总体平稳水泥：华东地区长三角沿江市场熟料价格公布上涨 10 元/吨。春节过后第一周，受淡季因素影响，下游市场需求尚未正式启动，工程项目和搅拌站仍处于停工状态，南方地区仅有少量袋装备货需求，绝大部分企业正在执行错峰生产。预计元宵节过后，下游市场需求将会陆续恢复，鉴于春节前期，多数地区价格维护相对良好，在市场启动过程中，为打开销量，价格或将出现震荡调整走势；2）玻璃：本周玻璃现货价格环比下跌 0.04%。卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价 1395.49 元/吨，较节前一周均价（1396.03 元/吨）下跌 0.54 元/吨，跌幅 0.04%，由节前的上涨转为微跌。本周浮法玻璃价格大稳小动，部分浮法厂提涨价格，市场逐步启动。春节假期间，市场走货停滞影响下浮法厂逐步累库，截止目前对比来看，浮法厂库存总量同比增加 10%以上；需求端上看，今年下游加工厂开工偏缓，目前市场交投氛围整体表现一般，下游提货略显不积极。短期来看，浮法玻璃价格或持稳概率较大，部分企业有探涨计划，重点关注下游加工厂开工及需求恢复进程；3）玻纤：节后首周，国内无碱粗纱市场价格延续节前稳定走势，市场恢复尚需时间，企业调价意向不大。截至 2 月 6 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价维持 3500-3600 元/吨不等，全国企业报价均价在 3730.00 元/吨，主流含税送到，较节前一周均价（3730.00 元/吨）持平，同比上涨 21.14%，同比涨幅较节前一周扩大 0.31 个百分点。本周电子纱市场价格暂稳延续，节后近日市场整体成交偏淡，加之下游深加工尚未开工下，池窑厂调价对市场刺激作用不大。周内电子纱 G75 主流报价 8300-8500 元/吨不等，较节前一周均价基本持平。投资建议：建材方面，目前建材板块仍处于底部区间，政策定调积极有望带来估值修复，并推动后续基本面企稳改善，短期关注节后需求恢复节奏及后续财政发力和地产政策效果，逢低择优布局经营韧性更强的消费建材龙头，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注坚朗五金、科顺股份；同时推荐供给端有积极变化，盈利同比改善的水泥龙头海螺水泥、华新水泥，关注塔牌集团等，以及玻璃玻纤龙头底部配置机会，推荐中国巨石、中材科技、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头海洋王。建筑方面，当前国内有效需求不足，居民和企业加杠杆意愿低迷，呼唤政府部门加大投资创造增量需求。而地方财政风险尚未化解，专项债等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告地方加杠杆工具面临“缺项目”的窘境，预计中央财政将成为新一轮增量投资的主导力量。国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，同时对国家层面的发展与安全具有重大意义，当前具备较强的必要性和可行性，预计将成为未来的重点投资领域，建议聚焦国家安全能力建设相关基础设施领域，关注铁路、水电、核电、港口等重大基础设施建设的投资机遇。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶，推荐有望参与核电、水电等重大工程建设的中岩大地，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的鸿路钢构、亚翔集成、中材国际、中国化学、中国海诚、太极实业。风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录市场表现回顾 .................................................................. 6过去一周行业量价库存情况跟踪 .................................................. 71、水泥：价格较春节前相比总体保持平稳,下游市场需求尚未正式启动 ........................ 72、浮法玻璃：现货价格较年前下跌 0.04%，生产线库存较年前增加 40.4% ..................... 83、光伏玻璃：镀膜主流价格较节前持平，库存天数环比增加 16.5% .......................... 104、玻纤：粗纱市场交投较弱，电子纱短期暂稳运行 ........................................ 11主要能源及原材料价格跟踪 ..................................................... 12主要房地产数据跟踪 ........................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1： 近半年建筑建材板块与沪深 300 走势比较 ................................................ 6图2： 近 3 个月建筑建材与沪深