食品饮料行业周报：春节动销符合预期，关注渠道变革

行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2025年02月10日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 春节动销符合预期，关注渠道变革 ——食品饮料行业周报（2024/2/3-2025/2/9） [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn [table_product] 相关研究 1.12月社零提速，积极验证旺季动销——食品饮料行业周报（2024/1/13-2025/1/19） 2.头部酒企稳中求进，春节动销有序推 进 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/1/6-2025/1/12） 3.贵州茅台顺利收官，关注春节备货节 奏 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/12/30-2025/1/5） [table_main] 投资要点： ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.10%，跑输沪深300指数2.08个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，上周调味发酵品和保健品表现较好，上涨2.82%和2.66%。个股方面，上周涨幅前五为莲花健康、庄园牧场、海南椰岛、惠发食品、贝因美，分别为+29.42%、+7.97%、+6.73%、+5.93%、+5.90%，跌幅前五为三只松鼠、良品铺子、好想你、新乳业、古井贡酒，分别为-8.61%、-8.44%、-7.83%、-6.36%、-5.89%。 ➢ 白酒：春节动销符合预期，酒企积极控货挺价。2025年春节期间白酒动销同比仍有下滑，但整体动销符合预期。受益于节日返乡推动，宴席、礼赠场景有所回升，品牌间分化加剧，100-300元大众价格带表现较优，高端酒稳健，次高端承压。目前行业仍面临去库存、稳价格的压力，酒企积极控货挺价。例如近期今世缘暂停接收国缘四开、对开销售订单，洋河股份省内海之蓝停货、对梦之蓝M6+实施严格的配额管控政策。2025年酒企更加注重自身的发展质量、量价平衡以及各渠道的健康发展。批价更新：上周飞天茅台批价略升。截至2月9日，2024年茅台散飞批价2230元，周环比持平，月环比上涨10元；2024年茅台原箱批价2280元，周环比上涨25元、月环比上涨30元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平、月环比上涨10元。板块基本面已筑底，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。 ➢ 啤酒：需求有望边际改善，关注板块修复向上。2024年受到餐饮消费偏弱，现饮消费频次减少，啤酒行业承压。展望2025年，在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，行业需求有望逐步改善。同时，龙头企业积极进行库存去化，去化效果显著，期待动销改善。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。 ➢ 大众品：（1）零食：春节期间，零食整体动销维持景气，零食礼盒满足个性化需求，销售表现较佳。零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：在政策的推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加上游产能在逐步出清过程中，原奶供需格局向好。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 二级市场表现 .............................................................................. 4 1.1. 板块及个股表现 .......................................................................................... 4 1.2. 估值情况 ..................................................................................................... 5 2. 主要消费品及原材料价格 ............................................................ 5 2.1. 白酒价格 ..................................................................................................... 5 2.2. 啤酒和葡萄酒数据 ....................................................................................... 6 2.3. 上游原材料数据 .......................................................................................... 6 3. 行业动态 ..................................................................................... 9 4. 核心公司动态 .............................................................................. 9 5. 风险提示 ....................................................................