电子行业UMC24Q4跟踪报告：产能利用率环比微降，2025年Capex预计同比大幅下滑

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 01 月 25 日 UMC 24Q4 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 联华电子（UMC，2303.TW）于 1 月 21 日发布 2024Q4 财报，营收 604 亿新台币，同比+9.9%/环比-0.2%，归母净利润 85 亿新台币，同比-35.6%/环比-41.3%。公司晶圆出货量环比稍有增长，产能利用率环比下滑但略好于指引。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、24Q4 收入和毛利率环比略有下滑，产能利用率略好于预期。 1）营收与业绩情况：单季度实现营收 604 亿新台币，同比+9.9%/环比-0.2%，产能利用率略好于预期；毛利率 30.4%，同比-2.0pcts/环比-3.4pcts，符合指引；归母净利润 85 亿新台币，同比-35.6%/环比-41.3%；2）产能、产能利用率及ASP：公司 24Q4 出货量为 909 千片（折合 12 英寸），环比+1.5%；产能利用率 70%，环比-1pct，略好于 67-69%的指引，其中 22/28nm 产能利用率高于均值；ASP 环比略有下滑。 2、消费类和汽车/工业市场表现分化，22/28nm 收入占比维持高位。 1）消费类等终端需求趋于稳定，汽车和工业下游仍有去库存压力：24Q4 通讯/消费类/电脑/其他占比分别为 39%/29%/13%/19%，环比-3pcts/-2pcts/持平/+5pcts，主要系客户订单调整和晶圆出货差异所致，2024 全年通讯/消费类/电脑/其他占比分别为 42%/28%/14%/16%，环比-3pcts/+4pcts/+3pcts/-4pcts。公司表示终端市场需求稳定，其中汽车和工业库存周转天数仍相对较高，消费电子库存周转天数接近健康水平。2）22/28nm 收入占比维持高位，客户制程节点升级意愿强烈：24Q4 22/28nm 收入占比为 34%，环比-1pct，40nm 以及下收入占比 50%，环比+2pcts；2024 全年 22/28nm 收入占比 34%，同比+3pcts，40nm 及以下收入占比 48%，同比+3pcts。公司表示通讯和显示驱动 IC 客户升级至 22nm 平台意愿强烈，预计 2025 年为公司带来更高的营收贡献。 3、公司指引 25Q1 ASP 和毛利率下滑，2025 全年 Capex 预计同比大幅下降。 1）25Q1 指引：公司预计 WiFi、数字电视机顶盒及显示驱动市场表现较好，消费电子收入贡献将增加，但其他领域收入环比持平或下滑；公司预计 25Q1 出货量环比持平，ASP 环比下降中个位数百分比；毛利率预计高于 25%，环比下滑近 5pcts 主要系中国台湾地震、一次性 ASP 下调和折旧费用增加的影响；产能利用率约为 70%，好于传统季节性表现；25H2 22nm 将进一步放量，预计2025 年营收同比增长；2）资本支出：2024 全年资本支出略超 28 亿美元，低于此前指引的 30 亿美元，公司指引 2025 年资本支出为 18 亿美元，其中 12 英寸占比 90%、8 英寸占比 10%，由于公司 12i P3 新厂建设完毕，产能爬坡如期进行，因此预计未来资本开支不会增长。对于 Si Interposer 产能，公司表示目前没有扩张计划，部分产品已经向下一代过渡。 风险提示：产能过剩风险；折旧成本上升风险；22/28nm 产线扩产不及预期风险；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 498 9.8 总市值（十亿元） 8623.0 10.4 流通市值（十亿元） 7289.4 9.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.3 31.0 32.6 相对表现 -3.0 20.4 14.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《UMC 24Q3 跟踪报告：产能利用率和晶圆出货量环比复苏，指引 22 、28nm 长期需求旺盛》2024-10-31 2、《UMC 24Q2 跟踪报告：通讯、消费、PC 需求温和复苏，指引 24Q3稼 动 率 环 比 持 续 增 长 》2024-08-06 3、《UMC 23Q4 跟踪报告：22、28nm收入及占比创历史新高，指引24Q1 整 体 稼 动 率 维 持 低 位 》2024-02-03 4、《UMC 23Q3 季报点评：指引Q4 产能利用率继续环比下滑，电脑、通讯等短期需求逐渐回温》2023-10-27 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王虹宇 研究助理 wanghongyu@cmschina.com.cn -40-200204060Jan/24May/24Sep/24Jan/25(%)电子沪深300产能利用率环比微降，2025 年 Capex 预计同比大幅下滑 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：联华电子分季度收入情况（亿新台币） 图 2：联华电子分季度净利润情况（亿新台币） 资料来源：联华电子，招商证券 资料来源：联华电子，招商证券 图 3：联华电子季度收入按地区拆分 资料来源：联华电子，招商证券 图 4：联华电子季度收入按应用拆分 资料来源：联华电子，招商证券 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0100200300400500600700800营收yoy-300%-200%-100%0%100%200%300%400%500%-50050100150200250300归母净利润yoy 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 5：联华电子季度收入按制程拆分 资料来源：联华电子，招商证券 图 6：联华电子季度产能明细 资料来源：联华电子，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 图 7：联华电子季度 ASP（等效 12 英寸晶圆） 资料来源：联华电子，招商证券 （后附 2024Q4 业绩说明会纪要全文） 敬请阅读末页的重要说明 5 行业简评报告 附录：UMC 2024Q4 业绩说明会纪要 时间：2025 年 1 月 21 日 出席： Chi Tung Liu, 首席财务官、高级副总经理、公司治理主管 Jason Wang, 总裁兼代表董事 Michael Lin, 投资者关系 会议纪要根据公开信息整理如下： 财务概览 2024 年第四季度合并营收为新台币 604 亿元，毛利率为 30.4%。归属于母公司股东的净利润为新台币 85 亿元，普通股每股收益为新台币 0.68 元。第四季度产能利用率为 70%，较上一季度的 71%略有下降。 营业收入环比基本持平，为 604 亿元新台币，毛利率维持在 30.4%，毛利为 183亿新台币。归属于母公司股东的净利润达到新台币 84.9 亿元，每股收益为新台币 0.68 元。 2024 年全年累计营收同比增长 4.4%，达到新台币 2323