军工行业周报：低空经济加速推进，积极关注两会政策和产业化进度

敬请参阅最后一页特别声明 1 军工组 分析师：杨晨（执业 S1130522060001） yangchen＠gjzq.com.cn 分析师：任旭欢（执业 S1130524070004） renxuhuan＠gjzq.com.cn 低空经济加速推进，积极关注两会政策和产业化进度 本周观点 回顾：中央和地方齐发力，低空经济加速推进。2 月 6 日，重庆市政府新闻办发布会，提出大力发展低空经济，联合布局打造成渝低空经济带，推动跨省低空飞行架次年增长 20%。2025 年蛇年春晚，重庆分会场开场由峰飞航空 2 吨级eVTOL 上演飞越两江的胜景，展现了未来空中出行的无限可能。2024 年 12 月，低空司官宣成立后召开 4 场专题会议，重点推进低空基建和低空智联网建设。中央空管委即将在合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六个城市开展 UAM 试点，对 600 米以下空域授权部分地方政府。 展望：关注两会窗口期低空政策催化，2025 年或为产业加速落地之年。当前正处于两会窗口期，各地政府两会陆续展开，在地方政府工作报告中明确写入 2025 年低空经济的具体规划。更值得期待的是，3 月份国家两会期间更一步对低空经济的支持政策，国家层级低空司成立统筹管理协调，首批六个低空试点城市的运行，相关的项目和资金订单有望陆续下达，2025 年或为低空经济加速产业化之年。我们持续看好低空经济作为新质生产力主要抓手的长期发展，重点推荐低空基础设施建设和飞行器两条投资主线。 本周行情 板块：本周军工指数上涨 5.10%，跑赢沪深 300 指数、上证综指，跑输创业板指数。同期沪深 300 指数上涨 1.98%，上证综指上涨 1.63%，创业扳指上涨 5.36%,；军工指数分别高于沪深 300 指数 3.12pct，上证综指 3.47pct，低于创业板指 0.25pct。本周军工指数涨跌幅在申万 31 个一级行业板块里排名 6/31。 军工板块 PE 为 100.70 倍，估值处于历史中部水平，处于近 5 年历史 PE 的 56.8%分位水平。从细分板块看，本周各板块估值均有上升，航空装备仍处于 5 年历史估值较低位。航天装备当前 PE 为 159.3，较上周有所上升，处于近 5 年历史分位数 87.4%的水平；航空装备当前 PE 为 62.3，较上周有所上升，历史分位数为 43.3%；军工电子当前 PE 为 289.9，较上周有所上升，历史分位数为 99.9%；地面兵装当前 PE 为 82.6，历史分位数为 96.4%；航海装备当前 PE 为 95.9，历史分位数为 23.4%，估值处于历史低位。 个股：截止本周五收盘，涨幅排名前五的个股分别为：ST 新研（+27.7%）、雷科防务（+18.8%）、中海达（+15.4%）、内蒙一机（+14.7%）、四创电子（+12.4%）。涨幅排名后五的个股分别为：大立科技（-5.0%）、菲利华（-1.0%）、中国动力（-0.5%）、海兰信（0.0%）、中国船舶（+0.5%）。 投资建议：看好主战装备的增量方向和新质生产力方向 主战装备方面，随着国际形势的变化和军事技术的进步，各国对先进武器装备的需求不断增加。因此，具备增量潜力的主战装备将成为军工企业的重要发展方向。此外，具备明显军工科技属性的新质生产力方向也备受市场关注。随着科技的快速发展，军工行业正面临着前所未有的变革和机遇。企业需要紧跟科技发展的步伐，积极探索新技术在军工领域的应用，推动军工产业发展。我们认为，2025 年的军工行情值得期待，重点关注主战装备的增量方向和新质生产力方向。 建议关注：主战装备的重点增量方向（消耗类弹药、航空航发、军贸出口等）以及军工科技新质生产力（军工 AI 及机器人、低空经济、商业航天等）相关标的。 风险提示：武器装备定型列装节奏慢于预期、军品市场格局变化、国企改革进度不及预期。 行业周报 证券研究报告 军工行业研究 2025 年 02 月 09 日 买入（维持评级） 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1 本周核心观点：关注军工业绩和订单节奏，布局景气恢复和新方向 ................................... 3 1.1 eVTOL 和无人机闪耀亮相央视春晚，展现便捷、高效、环保的未来出行景象...................... 3 1.2 六城市入选，中央空管委即将开展 eVTOL 试点 ............................................... 3 1.3 投资建议 ............................................................................... 4 2 本周板块行情回顾 ............................................................................. 5 2.1 板块指数表现 ........................................................................... 5 2.2 军工板块估值 ........................................................................... 6 2.3 个股行情回顾 ........................................................................... 6 2.4 军工主题基金表现 ....................................................................... 7 3 行业动态 ..................................................................................... 8 3.1 新股追踪 ............................................................................... 8 3.2 上市公司公告 ........................................................................... 9 3.3 行业新闻速览 .......................................................................... 10 4 风险提示 .................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 峰飞航空 2 吨级 eVTOL 上演飞越重庆 ................................................