医疗保健设备与用品行业:医疗设备行业拐点初现,静待2025年新一轮设备更新政策

行业研究丨深度报告丨医疗保健设备与用品 [Table_Title] 医疗设备行业拐点初现,静待 2025 年新一轮设备更新政策 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 28 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]本篇报告重点 2019-2024 年医疗设备的招采数据,从年度、季度、月度等多维度剖析:整体行业在经历 2 年行业下滑,2024 年 12 月初现拐点,2025 年或迎来行业回归正常增速的年份,叠加设备更新新一轮的催化,看好医疗设备行业。医疗设备行业的成长性仍较高,2024 年国产化率在 43%,其中三级医院的国产化率为 28%。按照产品线看建议重点关注:国产份额较低(消化内镜/DSA)、设备更新受益的大型设备(CT/MRI/DR/超声)。投资标的建议重点关注联影医疗、迈瑞医疗和澳华内镜等。 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 徐晓欣 SAC:S0490524030005 SAC:S0490522120001 SFC:BUZ392 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 医疗保健设备与用品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 医疗设备行业拐点初现,静待 2025 年新一轮设备更新政策 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 季度和月度招采数据初现同比正增长的拐点 医疗设备行业市场规模连续两年下滑,从年度数据看,2023 年行业招采规模下滑 17%,或受医疗行业整顿行动影响,其中跑赢行业的设备子板块相对刚性,为消化内镜(+1%)、DR(-15%)。2024 年行业招采规模设备招标采购总金额为 1421.39 亿元,同比下滑 17%,设备更新政策助力跑赢行业的设备子板块为 MRI(-12%)、超声(-15%)。从季度数据看,2024Q4 招采数据同比转正:医疗设备招采规模从 2023 年三季度开始连续 5 个季度同比下滑,2024 年四季度首次出现正增长,2024Q4 设备招采总金额为 554.69 亿元,同比增长 18.46%,环比增长56.45%。从月度数据上看,2024 年 12 月同比转正,月度拐点初现:2024 年 12 月单月的招采数据创过去 24 个月历史新高,主要是设备采购的需求回暖叠加设备更新政策落地,持续关注 2025 年一季度月度招标情况。 医疗设备国产化率仍有较大提升空间,板块成长性仍存 医疗设备国产化率持续提升,三级医院设备的国产化率仍较大提升空间:2019 年设备国产化率在 19%,国产化率稳步提升到 2024 年达到 43%,近 2 年国产化率平均每年提升 3%,未来仍存提升空间。分等级医院看,一级医院设备国产化率最高在 49%,二级和三级医院设备国产化率低于平均水平,分别为 38%和 28%。分产品线看,2024 年 DR/超声/CT/MRI/消化内镜/DSA 国产化率分别为 71%/42%/36%/31%/24%/8%。 设备更新逐步落地,静待 2025 年政策 设备更新拟建和采购主要集中在 2024 年 4-6 月:2024 年设备更新总规模为 876 亿元,其中未执行的规模为 854 亿元。从资金来源上看,财政支持力度较大,国家级资金(国债+国家财政)占比 19%、地方财政占比 15%、自筹资金占比 22%。 大型设备为设备更新的重点,2024 年设备更新拟建和采购的产品排行前 5 的分别是 MRI(158亿元,占比 18%)、CT(122 亿元,占比 14%)、超声(82 亿元,占比 9%)、DR(32 亿元,占比 4%)、DSA(19 亿元,占比 2%);其他品类占比在 2%以下。从还未执行的情况上看,2025 年延续性较好的产品线还是以大型设备为主。未执行的设备更新的项目排序与拟建和采购的产品一致,分别为 MRI、CT、超声、DR 和 DSA。 投资建议:中长期看好医疗设备板块的增长,建议重点关注医疗设备行业相关公司,主要包括迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等。 风险提示 1、设备更新政策落地不及预期; 2、招标采购恢复不及预期; 3、国产替代进展不及预期; 4、市场竞争风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源:Wind 相关研究 [Table_Report]•《设备更新开启新一轮采购周期》2024-08-07 -19%-2%15%32%2024/12024/52024/92025/1医疗保健设备与用品沪深300指数2025-01-27%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 28 行业研究 | 深度报告 目录 医疗设备行业拐点已现 ................................................................................................................. 7 超声:招采规模稳定,高端产品以进口为主 ................................................................................................ 11 CT:基层需求提升,国产率为 36% ............................................................................................................. 13 MRI:格局集中,国产产品持续突围 ............................................................................................................ 15 DR:格局分散,龙头份额渐集中 ................................................................................................................. 17 DSA:国产化率低 8%,GPS 份额集中 ....................................................................................................... 19 消化内镜:二三级医院国产化率仍有较大提升空间 ..................................................................................... 21 设备更新 24Q4 逐步落地 ........................

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综合
2025-01-28
28页
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