美国VC的“战争生意”：航空和国防科技正在变成美国一级市场最火热的方向之一。

本月初，一笔带有明显政治意味的交易引发关注。美国总统特 朗 普的长子唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr.）和次子埃里克·特朗普（Eric Trump）被披露将投资军用无人机公司Powerus，并推动该公司与高尔夫球场运营商 Aureus Greenway Holdings 合并，计划在今年完成上市。Powerus的联合创始人布雷特·维利科维奇（Brett Velicovich）是一名无人机战场专家，曾在美国陆军情报体系和特种作战部门担任情报分析员，长期参与无人机侦察和定点打击行动。他创办的这家公司定位为新一代无人机军工企业，计划实现每月生产超过1万架无人机的产能，以重建美国本土无人机制造能力。这笔投资很快引发争议。有批评者就认为，特朗普家族有可能一边推动军事行动，一边靠着卖无人机大发战争财。但无论争议如何，这笔交易都折射出一个趋势：在美国一级市场，“战争”这门传统生意，正在重新成为VC们追逐的方向。投中嘉川调取了美国市场最近几年国防科技领域的投资数据，发现自2025年以来，美国一级市场的航空与国防科技板块的投资金额、单笔融资规模和估值水平大步跃升。其中投资金额更是飙升至168.1亿美元，同比大涨143%。这也反映了地缘政治冲突，对美国风险投资界的深刻影响。01.投资金额大增143%美国VC加码国防科技枪炮一响，黄金万两。美国风投的钱正快速流向航空与国防科技。特别是2025年，几乎成为了美国这一板块的拐点时间。数据显示，美国VC在国防科技领域，2025年全年发生549起融资，同比增长约3.4%，这个数据看起来并不算亮眼；但融资金额却达到了168.1亿美元，相对于2024年69亿美元的数据，同比大增143.4%。这说明，越来越多资金开始集中流向这一方向，板块热度的上升，首先体现在钱变多了。美国VC的“战争生意”航空和国防科技正在变成美国一级市场最火热的方向之一。美国 投中嘉川 宋梓翔 2026-03-26其次，这轮升温并不只是由少数头部项目短期拉动。2025年单笔融资中位数同比增长约140.4%，25分位和75分位融资规模也同步抬升。换句话说，不只是最头部的项目更容易融到大钱，整个板块的融资体量都在上移。VC对这一领域的兴趣，已经不再停留在追逐少数明星公司，而是整体提高了资金供给意愿，只不过高壁垒、高确定性的项目仍然最受青睐。到了2026年一季度，这种趋势进一步强化。尽管交易数量和被投企业数量都出现同比下降，但投资金额却同比增长约198.9%，单笔融资中位数同比增长约260%，仅一个季度的投资总金额71.1亿美元就已经超越2024年全年数据，达到2025年的40%。项目数量变少了，单笔出手却更大，资金集中度也进一步提高。更为值得注意点一点是，估值上的变化进一步说明市场判断正在发生更深层的转向。2025年投后估值中位数同比提升约120%，到了2026年一季度还在继续上行。投资人不仅愿意投更多的钱，也愿意接受更高的价格。这背后反映的，不只是风险偏好的抬升，更是市场对国防科技战略价值和中长期成长空间的重新定价。如果把这几组数据放在一起看，结论一目了然：当前美国航空航天与国防科技投资最突出的特征，就是热度高、估值高、单笔融资金额大，而且资金正在持续向头部和高确定性项目集中。2025年是这一轮重估的起点。在此之前，市场还在观望；但2025年开始，越来越多资本已经转向提前抢占高质量项目，并愿意为此支付更高的价格。总体看，2025年以来，美国风险投资对航空航天与国防科技的投资逻辑，已经从持续关注转向集中加注。创业公司数量虽然变化不大，但资本下注的力度、估值水平和投资集中度都显著上升。02.钱都流向了哪些赛道？从 PitchBook 2025 年的细分赛道数据看，资金并没有平均分布在整个大板块，而是明显向几类更贴近实战能力、部署效率和工业化交付的方向集中。放在更直接面向防务的口径下，最受关注的细分赛道包括：自主系统、先进计算与软件、感知连接与安全、太空技术、先进材料与制造，以及国防专用技术。它们共同构成了当下防务科技融资最核心的能力层。在所有细分赛道中，自主系统是当前最火热的一条主线。根据PitchBook 2025 年度滚动十二个月数据，自主系统融资额达到 121.1亿美元、交易 176 笔，在各赛道中居于前列；仅 2025 年第四季度单季融资额也达到 32.3 亿美元。这一赛道的代表公司里，Anduril 最具平台属性。它的产品线覆盖无人机、巡飞弹、反无人机系统、边境与基地监视、指挥控制平台，以及水下自主系统等多个方向，其中最具代表性的底层平台是 Lattice，用来把传感器、平台和任务执行系统连接成统一的任务网络；在具体产品层面，则包括 Altius 无人机、Roadrunner 反无人机系统和 Ghost Shark 大型自主水下航行器等。资本市场对 Anduril 的追捧，也很能说明当前防务科技投资的风向。2025 年 6 月，Anduril 完成 Founders Fund 领投的新一轮 25 亿美元融资，估值达到 305 亿美元，较此前估值大幅抬升，成为全球最受关注的未上市国防科技公司之一。进入 2026年，Anduril 正在讨论新一轮融资，估值预计将进一步升至 600 亿美元以上。除了Anduril，这太赛道中还包括多家热门初创企业。比如，Shield AI 走的是“无人机平台+自主飞行软件”路线，V-BAT 面向ISR 与目标识别任务，Hivemind 则强调让防务系统具备自主感知、决策和执行能力。Forterra 代表地面自主系统，Vatn Systems则代表水下自主平台，主打可规模部署、可协同作战的自主水下航行器。这些获得投资的初创企业表明，资本市场已经不再是单单追求无人机等空中武器装备，而是在地面、水面和水下多个维度同步布局。瞄准的的是，低成本、可批量、可联网、可协同的自主作战体系。如果说自主系统是前端平台，那么先进计算与软件更像支撑整个体系运转的底层软件栈。PitchBook 数据显示，这一赛道2025年融资额达到 61.8 亿美元、交易 136 笔，2025 年第四季度单季融资额为 22.9 亿美元，仍然是资金最集中的核心方向之一。Lambda是这一方向的代表公司。Lambda 的定位是为训练与推理提供 GPU 云、集群和基础设施，官网明确强调其产品包括云GPU、按需集群、私有云以及面向 AI 训练和推理的硬件能力。换句话说，它卖的是未来各类智能系统都要依赖的算力与推理底座。目前Lambda政府侧的客户包括了美国海、陆、空、太空军等多个军方机构。感应与连接设备也是当前不容忽视的一条主线。PitchBook 2025 年数据显示，这一赛道融资额达到 84.1 亿美元、交易 158 笔，规模仅次于最头部方向；单季融资额也有 15.5 亿美元。现代作战体系越来越依赖从传感器到通信链路、再到边缘节点和安全防护的完整闭环。没有这一层，再先进的平台也很难真正形成战场能力。Hidden Level是非常典型的代表。公司主打射频感知能力，提供被动雷达、无人机探测和电子战相关 RF 感知能力的平台，其卖点是被动感知、难以被探测，也不容易被干扰。另一家企业代表企业Picogrid