2025年军工及新材料行业策略报告：十四五收官乘势而上，更扬云帆立潮头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 52 [Table_Main] 行业研究|军工及新材料 证券研究报告 军工及新材料行业策略报告 2025 年 01 月 27 日 [Table_Title] 十四五收官乘势而上，更扬云帆立潮头 ——2025 年军工及新材料行业投资策略报告 [Table_Summary] 报告要点：  行业估值处于高性价比投资阶段，行业蓄力静待爆发 2024 年国防军工（SW）指数上涨 7.08%，在 31 个申万一级行业中，排名第 10 位。整体来看，由于 2024 年行业基本面未出现明显好转，指数跟随大盘移动，没有走出独立行情。从估值来看，目前时点板块估值处于历史中位，2025 年是十四五收官之年和十五五蓄力之年，根据行业特性及订单恢复情况来看，2025 年基本面好转趋势明显，具有高投资性价比。  并购重组+IPO 收紧+市值管理，由量向质盘活核心资产 IPO 收紧大势已近，顺势而为需要量质转化、以新促质，2024 年军工资产重组并购次数飙升、金额创历史新高，军工行业是我国高科技、新质生产力的标杆行业，随着政策的出台已有显著的转向，军工板块或将成为并购重组政策暖风的首批受益者；12 月份国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，倒逼军工企业做好价值回归创造，盘活核心优质资产。  低成本成为未来装备发展方向，航展多款装备亮相带动军贸需求 未来战争的持久化会促使军备向低成本化发展，低成本化发展是未来发展趋势，全过程降本增效是重中之重。“打得起”才能“打的赢”。2024 年第十五届珠海航展共举办会议论坛、签约仪式、商务洽谈等活动 247 场，签订总值约 2856 亿元合作协议，成交各种型号飞机 1195架。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，未来军品外贸订单的权重或将发生明显变化，有望成为带动军工板块业绩提升的新增长点。  制造强国材料先行，新材料布局正当时 新材料是新型工业化的重要支撑，是国家大力发展的战略性新兴产业之一，也是加快发展新质生产力的重要产业方向。随着特朗普上台，我国与欧美等国的制裁将不断加剧。我们未来看好我国对美“卡脖子”方向：稀土磁性材料、锡钨小金属等方向以及在航空领域和低空领域需求旺盛的复合材料等方向。 投资建议 军工板块建议关注航空、发动机、智能化、卫星互联网、无人机、远火、核技术七大细分领域，新材料板块建议关注碳纤维、锡钨金属、稀土磁性材料三大细分领域。2025 年，重点布局高景气赛道、技术垄断性强、行业垄断性好的龙头公司。建议重点关注国博电子、睿创微纳、航材股份、北方导航、国科军工、中无人机、华秦科技、航发控制、中航沈飞、中航重机、锡业股份、厦门钨业、北方稀土、中航高科、中国核电、中核科技等公司。 风险提示 市场波动性风险；新装备研制列装不及预期；国企改革进程不及预期；产能建设进程不及预期 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 马捷 执业证书编号 S0020522080002 电话 021-51097188 邮箱 majie@gyzq.com.cn 联系人 王鹏 电话 021-51097188 邮箱 wangpeng@gyzq.com.cn 联系人 石昆仑 电话 021-51097188 邮箱 shikunlun@gyzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2024/1/232024/2/232024/3/232024/4/232024/5/232024/6/232024/7/232024/8/232024/9/232024/10/232024/11/232024/12/232025/1/23国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 52 目录 1.行业情况回顾 ........................................................................................................ 5 1.1 军工板块行情复盘 ....................................................................................... 5 1.2 2024 年前三季度：军工板块经营端短期承压，盈利能力小幅下降 ............ 6 1.3 2024 年前三季度：军工板块存货分化明显，船舶领域延续高景气 ............ 7 1.4 细分领域业绩：军用材料、船舶领域业绩稳步提升，其他领域持续分化 ... 7 1.5 细分领域盈利能力：船舶盈利能力小幅提升，其他领域净利率下滑 .......... 8 2.投资逻辑 .............................................................................................................. 10 2.1 承前启后关键年份，内外拉动军工有色金属行业有望复苏发展 ................ 10 2.2 并购重组+IPO 收紧+市值管理，军工有色企业乘东风有望加速发展 ........ 13 2.3 航展亮相多款新式装备，军贸需求有望持续增长 ..................................... 16 2.4 低成本高性能是未来装备发展的主要趋势 ................................................ 18 3 细分领域 .............................................................................................................. 19 3.1 航空：军机创新发展出成效，民机自主创新未来可期 .............................. 19 3.2 航发：无人机助力中小推发动机需求提升，民航/通航发动机应用广阔 .... 22 3.3.军工智能化：未来战争主导力量，多国竞争的胜负高地 .......................... 24 3.4 卫星互联网：全球发射竞赛日益激烈，国内卫星产业进入新周期 ............ 26 3.5 无人装备：无人机改变战争形式，“军、民、贸”三箭齐发 ........................ 30 3.6 远火：远程打击核心力量，内需旺盛外贸可期 ......................................... 31 3.7 稀土磁性材料：稀土管理条例正式实施，供需格局稳中向好 ................... 35 3.8 锡钨小金属：“电子胶水”与