2024Q4大化工行业基金持仓分析：大化工延续低配，子行业有所分化

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|基础化工 2024Q4 大化工行业基金持仓分析： 大化工延续低配，子行业有所分化 2025年01月25日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 16 截至 2025 年 1 月 23 日，公募基金 2024 年年报披露率超过 90%，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析石油石化和基础化工重仓持股情况。整体来看，大化工延续低配，基金持仓降至 3.99%，子行业有所分化，油气开采、民爆、氟化工为主要增持方向；聚氨酯、氮肥显著减配。 许隽逸 张玮航 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524090003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 16 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 基础化工 2024Q4 大化工行业基金持仓分析： 大化工延续低配，子行业有所分化 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《基础化工：农药：行业风口或指向杀虫剂》2024.11.11 2、《基础化工：双碳若加速，化工看点足》2024.10.28 扫码查看更多 行业事件 截至 2025 年 1 月 23 日，公募基金 2024 年年报披露率超过 90%，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析大化工（包括石油石化和基础化工）的基金持股情况。整体来看，大化工延续低配，基金持仓降至 3.99%，子行业有所分化，油气开采、民爆、氟化工为主要增持方向；聚氨酯、氮肥显著减配。  大化工重仓比例延续低配 大化工整体延续低配状态。截至 2024Q4，石油石化重仓市值为 241.65 亿元，环比-12.5%，相对石油石化板块标准比例低配 1.91pct。基础化工重仓市值为 414.62亿元，环比-16.1%，相对基础化工板块标准比例低配 1.27pct。2024Q4 石油石化配置比例在申万 31 个一级行业中位居第 18，板块涨跌幅为-3.53%，跑输上证指数3.99pct。基础化工配置比例位居第 14，板块涨跌幅为-3.43%，跑输上证指数3.89pct。  石油石化：油气开采有所增配，H 股表现更佳 环比来看，2024Q4 油气开采有所增持，重仓市值占比环比+0.04pct 至 1.06%；油服工程、炼化及贸易板块环比有一定程度减配，2024Q4 油服工程重仓市值占比环比-0.044pct 至 0.038%，炼化及贸易板块重仓市值占比环比-0.018pct 至 0.372%。截至 2024Q4 数据，重仓持股总市值排名前五的个股分别为中国海洋石油(H 股)、中国海油(A 股)、广汇能源、中国石油(A 股)、桐昆股份。加仓排名前三的个股分别为中国海洋石油（H 股）、桐昆股份、中海油田服务（H 股）；减仓排名前三的个股分别为中国海油（A 股）、广汇能源、中国石化，H 股整体表现更佳。  基础化工：主要增持民爆、氟化工，聚氨酯及氮肥有所减配 2024Q4 民爆制品、氟化工、农药、非金属材料、磷肥及磷化工是主要的增持方向；聚氨酯、氮肥、合成树脂、纯碱、食品及饲料添加剂有一定程度减配。重仓持股总市值排名前五的个股分别为万华化学、巨化股份、华鲁恒升、宝丰能源和卫星化学；加仓排名前五的个股分别为巨化股份、东岳集团、卫星化学、湖北宜化和瑞丰新材；减仓排名前五的个股分别为万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、梅花生物和盐湖股份。  北向资金：大化工净流出环比增加 2024Q4 北向资金净流出石油石化板块 74.68 亿元，而 2024Q3 为净流入 20.08 亿元。2024Q4 北向资金净流出基础化工板块 75.21 亿元，相较于 2024Q3 净流出 20.69亿元有所增加。  投资建议：关注上游、涨价、成长、出口链方向 石油石化：龙头央企持续优化叠加增储上产，持续看好上游相关的投资机遇。基础化工：在当前经济环境逐渐向好，整体市场呈现回暖态势的背景下，投资策略更多元化，我们建议关注涨价、成长、出口链方向。涨价方面，传统周期化工板块尽管大多仍处于周期底部，但部分子行业在后续供需关系改善后，产品价格有望触底反弹，迎来涨价行情；成长方面，机器人、AI 板块关注度较高，建议关注相关新材料投资机会；出口链方面，前期由于贸易政策的不确定性，相关板块估值受到持续压制，后续随着政策逐渐明朗，估值或有望修复。 风险提示：全球宏观经济下行风险，全球产业链再平衡带来的错配风险，商品价格大幅波动风险，国际贸易及行业政策风险，环保成本提升风险，安全生产风险。 -20%0%20%40%2024/12024/52024/92025/1基础化工沪深3002025年01月25日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 16 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 大化工重仓比例延续低配 ............................................ 4 2. 石油石化：油气开采有所增配，H 股表现更佳 ........................... 6 3. 基础化工：主要增持民爆、氟化工，聚氨酯及氮肥有所减配 ............... 9 4. 北向资金：大化工净流出环比增加 ................................... 13 5. 投资建议：关注上游、涨价、成长、出口链方向 ........................ 14 6. 风险提示 ......................................................... 14 图表目录 图表 1： 石油石化板块基金重仓持股比例变化图 ............................ 4 图表 2： 基础化工板块基金重仓持股比例变化图 ............................ 4 图表 3： 近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 ...................... 5 图表 4： 2024Q4 末各行业基金配置比例及超配比例一览 ..................... 5 图表 5： 2024Q4 各行业累计涨跌幅一览 ................................... 6 图表 6： 2024Q4 石油石化二级子行业基金重仓市值占比变动 ................. 6 图表 7： 2024Q4 石油石化板块基金重仓市值占比前 15 标的 .................. 7 图表 8： 主要油气开采企业逐季公募基金重仓比例 .......................... 8 图表 9： 主要油服工程企业