农林牧渔行业：如何看待12月生猪产能数据？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔 如何看待 12 月生猪产能数据？ 2025年01月25日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 10 根据农业农村部数据，截至 2024 年 12 月末，全国能繁母猪存栏量为 4078 万头，接近 105%的产能调控绿色合理区域的上线。2024 年生猪养殖实现扭亏为盈，出栏生猪头均盈利 214 元，较 2023 年提高 290 元。2024 年母猪产能进入缓慢恢复阶段，2025 年生猪供应开始进入宽松局面，猪价预计承压。推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业，如牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 王明琦 涂雅晴 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524110004 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 10 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 农林牧渔 如何看待 12 月生猪产能数据？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《农林牧渔：2024Q4 农业持仓回落，重点关注消费成长类标的投资机会》2025.01.24 2、《农林牧渔：全球宠物市场洞察：日本宠物 经 济 的 消 费 升 级 和 龙 头 崛 起 之 路 》2025.01.24 扫码查看更多 行业事件 ➢ 农业农村部 12 月能繁存栏维持稳定 根据农业农村部数据，截至 2024 年 12 月末，全国能繁母猪存栏量是 4078 万头，接近 105%的产能调控绿色合理区域的上线。2024 年生猪养殖实现扭亏为盈，出栏生猪头均盈利 214 元，较 2023 年提高 290 元。2024 年母猪产能进入缓慢恢复阶段，对应到 2025 年生猪出栏量开始释放。2025 年供应相对宽松，猪价或承压。2025 年春节后消费淡季猪肉阶段性供给过剩的可能性增加，生猪养殖或将出现微利甚至亏损。 ➢ 涌益咨询 12 月能繁母猪存栏继续增加 根据涌益咨询数据，2024 年 12 月样本点 1 能繁存栏环比增 1.27%（前值 0.34%）；样本点 2 能繁存栏环比增 0.86%（前值 0.56%）。12 月配种数环比增 0.95%；分娩母猪窝数环比增 0.83%。12 月成活率略有下降，断奶仔猪成活率较上月下降 0.21%，育肥出栏平均成活率较上月降 1.16%。据涌益咨询反馈，集团企业保持稳定增产模式，中型场母猪存栏维持微增趋势。 ➢ Mysteel 数据 12 月能繁母猪存栏继续增加 根据 Mysteel 数据，2024 年 12 月全样本能繁母猪存栏环比+0.39%（前值+0.36%），其中规模场能繁母猪存栏环比+0.36%（前值+0.39%），中小散能繁母猪存栏环比+1.13%（前值-0.67%）。据 Mysteel 反馈，12 月生猪市场震荡走势，养殖企业利润空间仍存，上游产能去化意愿较弱。其次，12 月全国市场疫病相对平稳，2025 年行业降本增效及部分规模企业出栏计划增量带动下，上游母猪产能缓增。 ➢ 投资建议：布局低成本生猪养殖企业 猪价于 2024 年 4 月开始震荡向上、猪病影响边际转弱、饲料端成本持续下降，猪价在 8 月见顶达到 21+元/公斤，随后开始震荡回落。随着天气进一步转凉，猪肉消费需求有所增长，加之春节前备货拉动消费，春节前生猪养殖或将保持盈利。2024 年母猪产能进入缓慢恢复阶段，2025 年生猪供应或开始进入宽松局面，猪价预计承压。推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业，如牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 风险提示：疫病风险，畜禽价格长期低位风险，原材料价格波动风险。 -20%-3%13%30%2024/12024/52024/92025/1农林牧渔沪深3002025年01月25日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 10 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 12 月能繁母猪存栏变动如何？ ........................................ 4 1.1 12 月能繁存栏变化情况 ........................................ 4 1.2 12 月猪价震荡下行 ............................................ 6 2. 如何看待后续猪价走势及产能变动？ .................................. 7 2.1 2025 年猪价或承压 ............................................ 7 2.2 能繁存栏预计持续增加 ........................................ 8 3. 投资建议: 布局低成本生猪养殖企业 .................................. 8 4. 风险提示 .......................................................... 8 图表目录 图表 1： 农业农村部能繁母猪存栏量（万头） .............................. 4 图表 2： 涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点 1) ...................... 5 图表 3： 涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点 2) ...................... 5 图表 4： Mysteel 能繁母猪存栏量环比变动（综合） ........................ 6 图表 5： Mysteel 能繁母猪存栏量环比变动（分规模） ...................... 6 图表 6： 全国生猪出栏均价（元/公斤） ................................... 7 图表 7： 全国 15kg 仔猪价格(元/头) ...................................... 7 图表 8： 样本企业日度屠宰量变化（头） .................................. 7 图表 9： 生猪出栏体重（公斤/头） ....................................... 7 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 10 行业研究|行业专题研究 1. 12 月能繁母猪存栏变动如何？ 1.1 12 月能繁存栏变化情况 12 月能繁母猪存栏维持稳定，春节后生猪养殖或出现亏损。据农业农村部数据，截至 2024 年 12 月末，全国能繁母猪存栏量为 4078 万头，接近 105%的产能调控绿色合理区