食品饮料行业2024Q4基金持仓：白酒持续减配，啤酒／乳制品环比加配

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|食品饮料 2024Q4 基金持仓：白酒持续减配，啤酒/乳制品环比加配 2025年01月25日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 15 选取 Wind 普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析 2024Q4 行业重仓持股情况，2024Q4 食品饮料公募基金重仓持股比例为 8.33%，环比下降0.63pct，为 2017Q3 以来历史最低。2024Q4 基金持仓前五名（括号中为基金持仓比例）分别为贵州茅台（1.26%）/五粮液（0.77%）/泸州老窖（0.39%）/山西汾酒（0.39%）/古井贡酒（0.25%）。重点个股中加仓前三名（括号中为仓位变动）为伊利股份（+0.07pct）/青岛啤酒（+0.07pct）/东鹏饮料（+0.06pct）。 邓周贵 徐锡联 吴雪枫 刘景瑜 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590525010005 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 15 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 食品饮料 2024Q4 基金持仓：白酒持续减配，啤酒/乳制品环比加配 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《食品饮料：白酒专题：2025 主动求稳，酒企强化市值管理》2025.01.22 2、《食品饮料：微信小店延展礼赠场景，食品板块有望受益》2024.12.25 扫码查看更多 ➢ 食品饮料行业重仓比例 8.33%，环比下降 0.63pct，超配比例 2.68% 选取 Wind 普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析 2024Q4 行业重仓持股情况，2024Q4 食品饮料公募基金重仓持股比例为 8.33%，环比下降 0.63pct，处于 2010 年以来 23.3%的分位水平，为 2017Q3以来历史最低，2024Q4 标配为 5.66%，公募超配比例为 2.68%，环比持平。2024Q4基金重仓前 20 名中食品饮料个股有 2 只，分别为贵州茅台、五粮液，环比 Q3 持仓比例均下降，泸州老窖、山西汾酒跌出前 20 大。 ➢ 剔除重仓基金，其他基金白酒仓位降至 2018 年以来最低 2024Q4 共 813 支基金持仓白酒，重仓规模 942.52 亿元，其中白酒持仓规模在 10亿以上的基金 11 支，持仓白酒市值达 471.25 亿元，占比 50.00%，白酒仓位 31.52%，环比下降 2.45pct。剔除持仓白酒 10 亿以上的基金，剩余基金 2024Q4 持仓白酒471.27 亿元，白酒仓位 3.73%，环比下降 1.11pct，仓位已降至 2018 年来最低（此前最低为 2018Q4 仓位 4.80%）。 ➢ 子板块中啤酒/乳制品/非乳饮料环比加仓较多，白酒持续减配 取中信行业分类，2024Q4 食饮子行业中超配（括号中为超配比例）较多的分别为白酒（2.76pct）/啤酒（0.18pct）/速冻食品（0.07pct）。2024Q4 子行业中环比加仓（括号中为仓位变动）较多的分别为啤酒（+0.16pct）/乳制品（+0.16pct）/非乳饮料（+0.13pct），白酒（-1.26pct）环比减仓较多。 ➢ 个股中伊利股份/青岛啤酒环比加仓较多 2024Q4 基金持仓前五名（括号中为基金持仓比例）分别为贵州茅台（1.26%）/五粮液（0.77%）/泸州老窖（0.39%）/山西汾酒（0.39%）/古井贡酒（0.25%）。重点个股中加仓前三名（括号中为仓位变动）为伊利股份（+0.07pct）/青岛啤酒（+0.07pct）/东鹏饮料（+0.06pct）；环比减仓较多的分别为贵州茅台（-0.23pct）/泸州老窖（-0.11pct）/五粮液（-0.10pct）。 ➢ Q4 北上资金净流出食品饮料行业 2024年12月北上资金持有食品饮料总市值2070.88亿元，持有白酒总市值1577.97亿元。Q4 北上资金持股食品饮料比例（分母为食品饮料总市值）环比下降 0.54pct至 4.07%，持股白酒比例（分母为白酒总市值）环比下降 0.63pct 至 4.74%。 ➢ 投资建议：酒类关注估值性价比与报表兑现度，食品精选个股 （1）白酒：关注两条主线，1）2025 年量在价先，政策催化之下，礼赠、商务宴请或有边际改善驱动，对应的量增或将主要体现在高端与次高端价格带，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖，关注舍得酒业、酒鬼酒；2）区域龙头市占率提升，推荐古井贡酒、老白干酒、迎驾贡酒、今世缘等。 （2）大众品：推荐需求端改善、基本面优质的大众品龙头：调味品推荐海天味业、颐海国际、天味食品；啤酒重点推荐重庆啤酒、青岛啤酒；乳制品推荐龙头伊利股份、蒙牛乳业；景气度较高的零食板块推荐盐津铺子，饮料板块推荐东鹏饮料、农夫山泉、百润股份、康师傅控股。 风险提示：市场竞争的风险，原材料成本上涨，产品销售不达预期的风险，食品安全问题 -30%-7%17%40%2024/12024/52024/92025/1食品饮料沪深300-40%-20%0%20%2023/102024/22024/62024/10食品饮料沪深3002025年01月25日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 15 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 2024Q4 基金持仓：食饮持仓延续下降，白酒持续减配 .................... 4 1.1 食品饮料行业公募持仓比例 8.33%，超配比例 2.68% ................ 4 1.2 剔除重仓白酒基金，其他基金白酒仓位降至 2018 年来最低 .......... 5 1.3 啤酒/乳制品/非乳饮料环比加仓较多，白酒持续减配 ............... 7 1.4 伊利/青啤环比加仓最多，茅台/老窖环比减仓较多 ................. 9 1.5 2024Q4 北上资金净流出食品饮料行业 ........................... 11 2. 投资建议：积极布局内需核心资产 ................................... 12 2.1 白酒企业强化市值管理，板块投资价值凸显 ...................... 12 2.2 建议关注大众餐饮相关的优质个股 ............................. 12 2.3 建议关注乳制品产业周期，推荐优质龙头........................ 13 2.4 建议关注高景气赛道 ......................................