电网专题研究报告2025

请务必阅读正文之后免责条款部分 [Table_Summary] 电网专题研究报告 2025 泽平宏观研究报告 行业研究 专题报告 2025/1/22 首席经济学家： 任泽平 研究员：王一渌、喻楷文 摘要： 2024 年，新能源建设继续超预期，对电网投资产生重大拉动。2020-2023年间，我国光伏累计装机从 254GW 增长至 609GW，CAGR 为 33.78%；风电累计装机从 282GW 增长至 442GW，CAGR 为 16.19%；而电网投资在“十四五”初期有所放缓，2020-2023 年间国网投资完成额 CAGR 仅为 3.93%，滞后效应下，回到当下节点二者出现一定的背离。2024 年，我国风电新增装机 79.34GW，同比增长 4.86%；我国光伏新增装机 277.17W，同比增长 27.8%；与此同时，国网投资完成额为 6083 亿元，同比增长 15.3%，在新能源建设持续高增之下，电网投资明显提速。 电网投资有三点核心逻辑： 1）全社会用电量持续高增。2024 年，全社会用电量 9.85 万亿千瓦时，同比增长 6.8%，增速历史高位。 2）新能源外送需求迫切。由于地域性分布，我国能源资源集中在西部和北部地区，而能源负荷集中在东部和中部；首批 97.05GW 风光大基地预计在近期建成投产，到 2030 年风光大基地总装机容量达到 455GW。 3）电网投资也是逆周期调节的重要手段。此外，供给端，两网的投资预期力度加大：2024 年，国网电网投资完成额首次超过 6000 亿元，2025年国家电网投资有望首次超 6500 亿元；南网投资额较“十四五”规划额度仍有超 3800 亿差值，2025 年公司固定资产投资安排 1750 亿元，再创历史新高。 未来有两大趋势值得关注： 一是特高压建设提速。2023 年以来，新能源大基地的建设带动了特高压工程刚性需求，以化解新能源大基地消纳问题。截至 2024 年 12 月，我国共建成特高压线路 41 条，预计 2025 开工“5 直 2 交”特高压线路。未来柔性直流技术落地会给后续新增特高压线路带来重要价值增量。 二是配网增量空间巨大。新能源电力系统进展速度快，让配电网在整个电力系统的的作用日益凸显，包括分布式电源的就近消纳、充电桩的负荷承载以及灵活电价的实施。同时配电网可观、可测、可调、可控能力要求，进一步扩大配电网投资需求，包括配网数智化、以旧换新的投放。 泽平宏观研究报告 2 目录 1 电网：供电安全稳定是核心使命 .......................................................................................................................... 4 1.1 电网投资的三大核心逻辑 ........................................................................................................................... 4 1.1.1 我国全社会用电量持续增长，电力设备需求坚实 ........................................................................ 4 1.1.2 电网投资逆周期调节属性，扩内需背景下电网投资边际向好 .................................................... 4 1.1.3 我国能源资源与负荷中心呈逆向分布，电力外送需求迫切 ........................................................ 5 1.2 电力系统组成：风光电如何在千里之外点亮你的手机 ........................................................................... 6 1.3 供给端：两网投资力度加大，推动以旧换新及新型电力系统建设 ....................................................... 6 1.4 电网防御属性强劲，2023 年至今持续超额收益 ...................................................................................... 7 2 主网：特高压成长性显现，柔直技术渐成趋势 .................................................................................................. 8 2.1 特高压刚性建设需求，周期转成长线路明确 ........................................................................................... 9 2.2 风光大基地外送需求，特高压高景气度延续 ......................................................................................... 12 2.3 柔直规模化应用在即，把握技术变革大机遇 ......................................................................................... 18 3 配网：“最后一公里”，电网投资增量空间打开 ................................................................................................ 24 3.1 政策驱动配网改造，新一轮配网周期开启 ............................................................................................. 25 3.2 配网在当下节点面临的挑战是什么？ ..................................................................................................... 28 3.2.1 分布式能源全面接入，配网无源向有源转变 .............................................................................. 28 3.2.2 充电桩需求快速增长，多元情况下冲击配网 .................................................................